Seixal, não adianta compararr apenas produção total, sendo necessário por na balança outros fatores. Falarei apenas da comparação PRIO X 3R, pois o resultado da Enauta ainda está em bases de produção pré-SD.1. PRIO vende tudo via exportação enquanto 3R vende tudo praticamente p mercado interno. Só ai 3R tem um penalti de quase 10% a menos no preço líquido de venda por conta do IOF. Consideando barril a U$ 80, significa quase 7,50 a menos de receita net por barril.2. PRIO tem lifting cost de U$ 6,80 sem contar Wahoo que deve levar pra perto de U$ 5 por barril. Já 3R tem lifting...
Seixal, não adianta compararr apenas produção total, sendo necessário por na balança outros fatores. Falarei apenas da comparação PRIO X 3R, pois o resultado da Enauta ainda está em bases de produção pré-SD.1. PRIO vende tudo via exportação enquanto 3R vende tudo praticamente p mercado interno. Só ai 3R tem um penalti de quase 10% a menos no preço líquido de venda por conta do IOF. Consideando barril a U$ 80, significa quase 7,50 a menos de receita net por barril.2. PRIO tem lifting cost de U$ 6,80 sem contar Wahoo que deve levar pra perto de U$ 5 por barril. Já 3R tem lifting cost de U$18. Significa 9,00 a menos de custo p PRIO.Some 1 + 2, só ai temos 16,50 de margem a mais em favor da PRIO.3. Do volume da PRIO, 100% vem de óleo. A 3R tem 22% vindo de gás, que tem preço abaixo do óleo. Essa proporção varia mas da última vez que vi um boe de gás tinha um preço de uns 65% do óleo.Sem nem entrar nos outros elementos como hedge e custos financeiros, vou focar apenas na margem bruta... PRIO opera com margem bruta proxima de 65%. Já 3R por volta de 30%, sendo que conforme item 1, a base de receita da PRIO é quase 10% maior por barril.Em números absolutos, se o preço é 80, PRIO parte de 80 pra entregar U$52 por barril. Já 3R parte de menos de U$70 (IOF+gás) e entrega U$21 de margem.Ou seja, sem considerar fatores como reservas, perspectiva de crescimento, hedge, caixa e dívidas, ainda que a produção de ambas fosse a mesma, PRIO deveria valer 2,5 vezes a 3R. Como a produção é menos da metade, fazendo uma conta bem superficial, 3R deveria valer apenas por esse critério (margem gerada) menos de 1/5 do valor da PRIO.Vamos olhar para a foto atual:PRIO: R$ 44,7 BiRRRP: R$ 8,3 BI.Relação entre elas: 5,4 vezes, ou seja, 3R está valendo 18,5% da PRIO.Resumindo... não me parece muito fora do preço. Acho até que 3R já está incorporando efeito do M&A com Enauta, que levou a ação de uns R$30 para perto de R$35.Até onde consigo ver, PRIO tem mais caminho pra aumentar que 3R.3R precisa se provar operacionalmente, o que ainda deixa muito a desejar.Quanto a Enauta, pra mim ainda tenho desconfianca. Até surfei parte da alta dos 18/19 até 25/27, acreditando no saldo com SD de Atlanta. Mas dados esses movimentos todos de venda de 20% por apenas U$300MM, valor que considerei baixo partindo da premissa de que o SD entregará 50.000 barris por dia, passei a ficar com pé atrás. A proposta de fusão com 3R nos termos colocados também reforçaram meu receio.Pra mim a melhora operacional com sinergias de fato no aspecto produção, viria de uma fusão com Recôncavo. Talvez ainda saia. Tomara.[quote=seixal - Post #5302 - 11/Abr/2024 20:46]valor de mercado atual de Enauta +3R: 16,5 bilhoesValor de mercado da Prio: 44,4 bilhões... Acho que estes valores estão muito desproporcionais...Acho que após o inicio da produção do sistema definitivo de Atlanta + as novas aquisições+ Produção da 3R estaremos com produção total muito proxima da Prio...Se não der nenhuma merda no caminho e se os preços do brent se mantiverem nessa faixa, esta cotação de hoje pode dobrar ou no minimo subir 50%...Não tem como dar errado... Vamos aguardar o final do terceiro trimestre... [/quote]
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