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Como se movimentará o Bitcoin em um ambiente de aumento da taxa de juros nos Estados Unidos

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Vimos nas atas mais recentes do FOMC que o Federal Reserve (Fed) dos EUA está cada vez mais preocupado com a ameaça inflacionária nos EUA, levando-os a considerar o fim da redução do QE mais cedo do que os mercados esperavam, considerando 4 aumentos das taxas de juros em 2022 em vez do consenso de apenas 2 cerca de 6 meses atrás. Desta vez, parece que o Federal Reserve dos EUA pode acabar com a redução e aumentar as taxas de juros novamente, como começaram em 2015.

O que acontecerá com o Bitcoin (COIN:BTCUSD) em um ambiente de aumento de taxa? O Bitcoin aumentou 51% 6 meses após o primeiro aumento da taxa em 2015, mas acreditamos que o Bitcoin amadureceu significativamente desde então e, portanto, provavelmente se comportará de maneira diferente e provavelmente em linha com outros ativos reais (inflacionários). Portanto, a análise de como outros ativos reais se comportaram em ciclos anteriores de alta de taxas provavelmente nos dará uma ideia de como o Bitcoin pode se comportar.

A anatomia dos aumentos das taxas de juros

Embora cada ciclo histórico de aumento de taxa seja diferente de alguma forma, existem semelhanças. Para melhor representar o cenário de hoje, identificamos cinco dos nove possíveis períodos pós- ciclos de aperto de Bretton Woods. Os períodos de dezembro de 1976, dezembro de 1986, fevereiro de 1994 e junho de 2004 e 2015 são mais próximos de hoje, pois representam períodos em que as taxas estavam caindo ou relativamente baixas por um longo período de tempo. Anima-nos o fato de que a análise destaca uma consistência surpreendente em cada um dos cinco períodos observados.

Ouro e commodities industriais tendem a se valorizar durante aumentos de juros

O ouro é um exemplo onde o desempenho não tem sido consistente: em 1976, 1986 e 2004 os preços subiram 22%, 25% e 11% respectivamente, enquanto em 1994 os preços caíram 2,6% um ano após o primeiro aumento. A inflação foi provavelmente a culpada pelos aumentos em 1976 e 1986, mas não em 2004, onde a inflação foi mais bem controlada. Um diferencial importante em 1994 foi que as taxas de juros reais subiram 3%, enquanto nos demais períodos permaneceram estáveis ​​ou negativas, confirmando que as taxas de juros reais crescentes tendem a ser negativas para o ouro. As commodities industriais, outro ativo real, tendem a se comportar de maneira semelhante durante os ciclos de alta das taxas. O S&P 500 é tecnicamente um ativo real e tende a subir inicialmente, mas depois começa a vender, provavelmente devido às condições de crédito mais apertadas que afetam a lucratividade corporativa.

O USD geralmente vende ao contrário da crença popular

O USD antes dos aumentos das taxas tende a permanecer estável ou subir, mas em todos os casos tem sido volátil e caiu em média 7% em um ano. Esse fato pode ser contra-intuitivo, pois a constrição da oferta monetária leva a menos dólares em circulação. Acreditamos que a explicação mais provável para isso é que os mercados tendem a precificar plenamente a perspectiva de uma economia mais forte e melhoria do mercado de trabalho antes que o evento ocorra. Parece que o USD está se comportando de maneira semelhante, desde novembro de 2021, o USD vem se fortalecendo em relação a um amplo conjunto de moedas, enquanto o Bitcoin, que é negociado inversamente ao USD, está sendo vendido.

Política monetária

A política monetária deve ser proativa e como a inflação é um indicador defasado do estado da economia, pode-se argumentar que o Fed já está atrasado. Deve-se ter em mente que a política monetária também tem um impacto defasado na economia entre 1-2 anos, portanto, é improvável que os aumentos das taxas de juros a partir de hoje tenham um impacto imediato.

A liquidez criada pelo QE e as taxas de juros excepcionalmente baixas causaram um enigma de alto risco para o Fed. À medida que o QE é progressivamente removido e as taxas de juros começam a subir, aumenta o risco de uma correção desordenada nos mercados de ações e títulos que se tornaram tão dependentes desse estímulo e foram empurrados para níveis recordes. Por um lado, o Fed tem um mandato para controlar a inflação, mas também tem um mandato de preços estáveis, portanto, é muito desafiador ver como o Fed pode controlar ambos no momento.

O poder de fogo (o valor que as taxas de juros podem ser aumentadas) do FED também deve ser levado em consideração e, diante disso, os índices de serviço da dívida das famílias parecem saudáveis, com uma média de 9,1% da dívida das famílias sendo gasta no serviço da dívida, o ponto mais baixo desde que os registros começaram. As corporações também parecem saudáveis, com dívida líquida sobre EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) em 1,3 anos versus a média de longo prazo de 1,7 anos. Isso sugere que o Fed tem poder de fogo substancial para aumentar as taxas de juros antes que comece a estressar a economia.

Embora existam alguns setores da economia em que a dívida líquida sobre o EBITDA não parece tão saudável, principalmente serviços públicos, energia e saúde, que estão em uma posição pior agora do que antes da crise financeira de 2008. Embora a dívida líquida de tecnologia em relação ao EBITDA seja a mais alta desde 1998, ela ainda é baixa em relação a outros setores. Uma das consequências não intencionais de aumentar as taxas de juros de forma muito agressiva pode ser o aumento da inadimplência e do desemprego nesses setores cruciais da economia, causando agitação social e maior instabilidade política.

Os ativos reais provavelmente se beneficiarão

Acreditamos que o Bitcoin provavelmente se comportará de maneira semelhante ao ouro e outros ativos reais, sendo precificado em dólares americanos e sendo de oferta fixa. Já vimos em dezembro de 2021 e janeiro deste ano que o Bitcoin é extremamente sensível à ameaça de aumento das taxas de juros, tendo vendido quase 30% de suas altas no que acreditamos ser uma reação à inflação e à crescente probabilidade de um número maior de aumentos de taxas em 2022. No longo prazo, vemos que há um alto risco de um erro de política do Fed (esperar muito e depois aumentar as taxas de juros de forma muito agressiva), com o dólar sendo vendido, ambos apoiando o Bitcoin e outros ativos reais.

As informações são do CryptoNews

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