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Valor profundo ou armadilha de valor?
Depois de serem atingidas pelo mercado em baixa, as ações da Coinbase Global (NASDAQ:COIN), a maior exchange de criptomoedas de capital aberto do mundo, podem estar no meio de um cabo de guerra entre touros e ursos.
As ações caíram mais de 70% até agora este ano, em comparação com um declínio de 67% no ETF VanEck Digital Transformation e uma queda de 50% no preço do bitcoin (BINA:BTCUSDT). Uma combinação do inverno cripto, concorrência acirrada e um recente abalo regulatório contribuíram para a desaceleração da plataforma que já foi considerada um balcão único para todo o setor cripto.
A ação tem visto alguma demanda institucional, de acordo com dados compilados pela Whale Wisdom, que acompanha os registros trimestrais que divulgam os novos investimentos dos gestores de fundos. Os dados mostraram que muitos investidores institucionais, incluindo Cathie Wood da Ark Invest, emissor de fundos negociados em bolsa Exchange Traded Concepts, Cullinan Associates e Refined Wealth Management, com sede em Utah, compraram coletivamente 2,6 milhões de ações da Coinbase no segundo trimestre.
Alguns dias depois que os dados foram divulgados, no entanto, a Ark Investment Management de Cathie Wood revelou que havia vendido mais de 1,4 milhão de ações.
Enquanto os 1,1 milhão de ações vendidas pelo carro-chefe Ark Innovation fund (ARKK) representaram menos de 1% de seus investimentos totais e o fundo ainda possui quase cinco milhões de ações da Coinbase (de acordo com os dados de participações da Ark ), a venda pela empresa de Wood, no entanto, aumenta a questão de saber se agora é uma boa oportunidade de compra ou hora de sair.
O caso do touro
Em um cenário de alta, os preços das criptomoedas subiriam e a Coinbase aumentaria seus produtos de assinatura e serviços, de acordo com John Todaro, analista de pesquisa de ações do banco de investimento Needham.
Todaro disse que os investidores estão focados em que a Coinbase preserve seu dinheiro para combater o inverno cripto. Ele acrescentou que, apesar dos riscos em torno das ações, ele está no “campo de touros” por causa do interesse contínuo de instituições do setor de criptomoedas e da infinidade de casos de uso de produtos da Coinbase. A Todaro avalia a ação na compra com um preço-alvo de US$ 89.
Outros touros reconhecem a volatilidade em possuir a Coinbase, mas ainda veem o caso otimista para os investidores ganharem exposição ao ecossistema geral de criptomoedas.
“Investir na Coinbase não é para os fracos de coração, já que os negócios – e as ações – provavelmente sofrerão oscilações dramáticas e potencialmente prolongadas, porque as receitas da Coinbase estão atualmente fortemente ligadas aos valores dos ativos de criptomoeda, que historicamente têm sido cíclicos”, disse Lisa Ellis, analista de ações da MoffettNathanson, aos clientes em uma nota em maio, quando iniciou a cobertura das ações com classificação de compra e preço-alvo de US$ 200.
“Como uma ação, acreditamos que a Coinbase tem um enorme valor de escassez como uma expressão única e pura da tendência secular das criptomoedas”, disse ela, acrescentando mais tarde que a Coinbase “não é apenas uma empresa de criptomoedas – a Coinbase é o mercado líder entre as empresas ocidentais, com profundos recursos em tecnologia de criptomoedas, experiência regulatória superior e uma marca forte que pode se manter mesmo entre as carteiras digitais convencionais.”
O caso do urso
Em um cenário de baixa, os preços das criptomoedas permaneceriam deprimidos e uma ação regulatória mais “restritiva” do que o esperado continuaria a suavizar a demanda por criptomoedas, escreveu Todaro, da Needham.
Nesse cenário, o bitcoin permaneceria abaixo de US$ 20.000 por um “período prolongado em uma queda significativa no momento de varejo do mercado de criptomoedas”, disse ele.
Alguns dos maiores bancos de investimento de Wall Street abandonaram sua postura positiva em relação à Coinbase nos últimos meses, incluindo Goldman Sachs e JPMorgan. Os bancos estão procurando a Coinbase para controlar os custos e economizar dinheiro.
“Os níveis atuais de ativos criptográficos e os volumes de negociação implicam uma maior degradação na base de receita da COIN”, disse Will Nance, analista do Goldman Sachs, em nota aos clientes em junho.
Enquanto isso, o JPMorgan disse aos clientes que o banco espera que a administração da Coinbase esteja “sob pressão para cortar custos para levar a empresa à lucratividade”.
A perda de participação de mercado também tem sido uma preocupação em meio ao declínio acentuado nos preços das criptomoedas e ao aumento da concorrência global. A participação de mercado da Coinbase no volume global de negócios caiu para apenas 2,9% em julho, de acordo com o banco de investimentos Mizuho, em comparação com uma média de 5,3% no primeiro trimestre e um pico de 8% a 9% em novembro passado.
Na ausência de um rali de preços de criptomoedas de curto prazo, a poeira também precisará baixar em relação à investigação da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA sobre a Coinbase supostamente listando títulos não registrados.
Apesar das incertezas, alguns analistas ainda estão cautelosamente otimistas sobre as perspectivas da Coinbase. As ações já precificaram uma tonelada de notícias negativas, e a alta quantidade de juros a descoberto pode levar a um rali à medida que os preços das criptomoedas aumentam, de acordo com o analista da Oppenheimer, Owen Lau, que diz que as ações estão sendo negociadas em um “múltiplo deprimido”. Ele tem uma classificação de outperform e um preço-alvo de US$ 90.
“A perspectiva de curto prazo da COIN é desafiadora, mas a adoção e a diversificação de criptomoedas continuam a fornecer ventos favoráveis a longo prazo”, escreveu Lau aos clientes em nota.
A Coinbase também é negociada na B3 através do ticker (BOV:C2OI34).
Com informações de CoinDesk
