Raia Drogasil (RADL3): lucro líquido de R$ 225,3 milhões no 3T22, crescimento de 30,4%

A Raia Drogasil registrou lucro líquido de R$ 225,3 milhões no terceiro trimestre de 2022, um crescimento de 30,4% na comparação com igual período do ano passado, informou a companhia.

A receita líquida avançou 22% no comparativo anual, para R$ 7,49 bilhões.

O ebtida – lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização – somou R$ 546,8 milhões entre julho e setembro, alta de 22,5% em relação ao mesmo período do ano passado. Já a margem Ebitda ajustada ficou em 6,8%, estável no comparativo anual.

A receita bruta consolidada foi de R$ 7.986 milhões no 3T22, um crescimento de 22,3% sobre o 3T21. A redução da testagem contra o COVID-19, incluindo tanto os testes realizados em loja como a venda de autotestes, penalizou o crescimento da receita bruta consolidada em 0,3 p.p, em contraste ao aumento de 0,5 p.p. no 2T22. Por fim, registramos um efeito calendário positivo em 0,1% no trimestre.

Os medicamentos de prescrição foram os destaques do período, com crescimento de 24,9% nos Genéricos e de 22,5% nos Medicamentos de Marca, com aumento de participação no mix de vendas 0,4 p.p. em cada uma dessas categorias. Adicionalmente, a RD registrou sólidos desempenhos também em Perfumaria, com crescimento de 20,2% e em Medicamentos OTC, que cresceram 19,6% no período.

Por fim, a companhia registrou um crescimento de 14,6% nas lojas maduras no 3T22, uma evolução 7,4 p.p. acima do IPCA de 7,2% do período e de 3,7 p.p acima do reajuste de 10,9% autorizado pela CMED no final de março, enquanto as mesmas lojas apresentaram um crescimento médio de 16,7%.

As despesas com vendas totalizaram R$ 1.393,8 milhões no 3T22, equivalente a 17,5% da receita bruta, uma diluição de 0,3 p.p. em comparação ao 3T21. Essa diluição se deveu principalmente à alavancagem operacional gerada pelo crescimento real das lojas maduras.

Em comparação com o mesmo período do ano anterior, registramos no trimestre diluições de 0,2 p.p. em despesas com pessoal, 0,1 p.p. em energia elétrica, 0,1 p.p. em despesas de comunicação de dados, 0,1 p.p. em aluguéis e 0,1 p.p. em despesas de marketing, mais que compensando pressões de 0,2 p.p. em despesas de adquirência e de 0,1 p.p. em serviços de entrega ao cliente.

O lucro bruto atingiu a cifra de R$ 2,224 bilhões no terceiro trimestre de 2022, um aumento de 22,5% na comparação com igual etapa de 2021. A margem bruta foi de 27,9% no 3T22, alta de 0,1 p.p. frente a margem do 3T21.

A margem de contribuição foi de R$ 830,9 milhões, correspondente a 10,4% da receita bruta, uma expansão de 0,4 p.p. em função do aumento de 0,1 p.p. na margem bruta e da redução de 0,3 p.p. nas despesas com vendas.

A RD ganhou participação em todas as regiões no trimestre. Nossa participação nacional foi de 15,0%, um crescimento de 0,7 ponto percentual sobre o 3T21. Registramos uma participação de 7,0% no Norte, um crescimento de 1,3 p.p. em relação ao 3T21, uma participação de 27,1% em São Paulo, um incremento de 1,2 p.p., e uma participação de 18,3% no Centro-Oeste, um ganho de 1,0 p.p.. Também registramos uma participação de 10,8% no Sudeste (ex-São Paulo), um avanço de 0,9 p.p., uma participação de 9,7% no Sul, um incremento de 0,4 p.p. e uma participação de 10,4% no Nordeste, outro ganho de 0,4 p.p.

A companhia atingiu R$ 886,1 milhões de receita em canais digitais no trimestre, representando uma penetração no varejo de 11,8% e um crescimento de 57,9% sobre o mesmo período do ano anterior. Esse patamar de receita digital, se anualizado, supera a marca de R$ 3,5 bilhões, o que transformaria esse canal isolado em uma das maiores empresas do varejo farmacêutico.

O fluxo de caixa livre positivo de R$ 104,6 milhões e uma geração total de caixa de R$ 27,5 milhões no trimestre. Os recursos das operações totalizaram R$ 481,3 milhões, equivalentes a 6,0% da receita bruta. Registramos um consumo de capital de giro de R$ 44,6 milhões, resultando em um fluxo de caixa operacional positivo de R$ 436,7 milhões, além do CAPEX de R$ 332,1 milhões.

Dos R$ 332,1 milhões investidos no 3T22, R$ 112,4 milhões foram destinados à abertura de novas farmácias, R$ 42,7 milhões para a reforma de unidades existentes, R$ 72,3 milhões em tecnologia da informação, R$ 43,8 milhões em logística e R$ 60,9 milhões em outros projetos. Além disso, foram realizados R$ 28,5 milhões em investimentos na construção do nosso ecossistema de saúde integral através da RD Ventures, acumulando desembolsos de R$ 198,9 milhões nesses investimentos desde 2020.

A companhia encerrou o 3T22 com uma dívida líquida ajustada de R$ 1.907,3 milhões, correspondente a uma alavancagem de 0,9x o EBITDA dos últimos 12 meses. A dívida líquida ajustada inclui R$ 64,1 milhões em obrigações relacionadas a opções de compra/venda de participações em empresas investidas e considera R$ 50,7 milhões antecipados a fornecedores para otimização do uso do caixa disponível.

O endividamento bruto totalizou R$ 2.265,0 milhões, dos quais 84,7% correspondem às debêntures emitidas em 2018, 2019 e 2022 e aos Certificados de Recebíveis Imobiliários emitidos em 2019 e 2022, enquanto 15,3% correspondem a outras linhas de crédito. Do nosso endividamento total, 94% é de longo prazo e 6% se refere às parcelas de curto prazo. Encerramos o trimestre com uma posição de caixa total (caixa e aplicações financeiras) de R$ 371,2 milhões.

Abertura de lojas

A RD inaugurou um total de 58 novas farmácias no 3T22 e encerramos 19, terminando o trimestre com 2.620 farmácias em operação. Ao final do período, um total de 27,7% das nossas farmácias ainda estavam em processo de maturação, não tendo atingido todo o potencial de receita e rentabilidade.

A companhia reiterou o guidance de 260 aberturas brutas para 2022, estamos também ampliando o guidance para o período de 2023 a 2025 para esse mesmo patamar de 260 aberturas brutas anuais, totalizando 1.040 novas farmácias a serem abertas em um período de 4 anos. Por fim, inauguramos um total de 260 novas farmácias nos últimos 12 meses, ritmo equivalente ao guidance fornecido para o ano.

Os resultados da Raia Drogasil (BOV:RADL3) referentes suas operações do terceiro trimestre de 2022 foram divulgados no dia 31/10/2022.

Teleconferência

“Cada ‘guidance’ que a gente coloca é um desafio interno nosso para cada ano. Lembro que em 2013 a gente fazia 130 lojas no ano. Agora vamos fazer 260 [a projeção anterior era de 240]”, disse o presidente, durante teleconferência de resultados para apresentar os números do terceiro trimestre.

A gente continua abrindo muito bem e com agilidade as lojas, por isso aumentamos o ‘guidance’. E vamos sempre rever se a gente achar que tem coisa melhor (ou pior) pela frente”, disse o presidente, durante teleconferência de resultados para apresentar os números do terceiro trimestre.

VISÃO DO MERCADO

Citi

A Raia Drogasil apresentou resultados fortes no terceiro trimestre, embora em linha com as estimativas, sustentando o bom momento da receita bruta impulsionado pela consistência de sua expansão de lojas, aumentos de preços e avanço em vendas digitais, diz o Citi, em relatório.

Os analistas Leandro Bastos e Renan Prata escrevem que a Raia Drogasil conquistou ganhos recorrentes de participação de mercado e crescimento positivo em todas as regiões.

Segundo eles, a margem Ebitda ajustada superou um pouco a projeção do Citi com diluição das despesas de vendas melhor do que o esperado, compensando maiores despesas gerais e administrativas. O lucro também superou as projeções, impactado pelo aumento das despesas financeiras, mas auxiliado por impostos mais baixos.

Os analistas dizem ainda que as tendências de receita permanecem robustas com o crescimento maduro das vendas, o que é um bom presságio para a alavancagem operacional. Além disso, a empresa elevou sua orientação de expansão de 240 para 260 lojas brutas abertas por ano entre 2023 e 2025, garantindo vastas oportunidades de crescimento e retornos marginais de expansão atraentes.

Citi tem recomendação neutra com preço-alvo de R$ 23,00…

Credit Suisse

A Raia Drogasil registrou bons resultados no terceiro trimestre, dando sequência ao bom momento visto no período anterior, diz o Credit Suisse. As receitas cresceram 22% na comparação anual, ajudada pelo desempenho de lojas maduras, enquanto o lucro e as margem bruta voltaram a patamares normais, aponta o banco.

Os analistas Mauricio Cepeda, Pedro Caravina e Victor Saragiotto escrevem que a rede de farmácias tem execução superior aos pares, evidenciado pela revisão para cima nas suas metas de crescimento, e também se beneficia de uma melhor produtividade pelo seu tamanho, criando oportunidades de investimentos em outras áreas.

Eles afirmam que a Raia Drogasil apresentou tendências positivas, além dos resultados trimestrais consistentes, como ganho de participação de mercado, aumento na importância das vendas digitais nas receitas e continuidade na abertura de novas lojas.

“A companhia está bem posicionada em um mercado de crescimento consistente que é o de farmácias. Acreditamos que a combinação de crescimento constante nos resultados posiciona a Raia como uma tese de investimentos defensiva no Brasil”, comenta o banco.

Credit Suisse mantém recomendação neutra com preço-alvo de R$ 27,00…

Itaú BBA

O Itaú BBA avalia que a Raia Drogasil apresentou resultados em linha com o esperado no terceiro trimestre de 2022. Segundo o banco, a empresa manteve fortes números de receita, com vendas em mesmas lojas maduras e desempenho digital novamente em destaque, aprimorando a implantação do ecossistema omnicanal.

O analista Thiago Macruz diz que as margens ficaram estáveisem relação ao ano anterior e mostraram pressão sequencial esperada. Já a margem do lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) ficou 20 pontos-base abaixo da estimativa do Itaú BBA.

A rentabilidade veio estável em relação ao ano anterior e mostrou pressão sequencial. Já a projeção de abertura de lojas foi revisada para cima. A Raia Drogasil agora estima que deve haver 260 aberturas para 2023-2025, contra 240 antes, em linha com o estimado pelo banco.

Itaú BBA tem recomendação de compra com preço-alvo de R$ 24,60…

Goldman Sachs

A Raia Drogasil reportou resultados do terceiro trimestre amplamente em linha com as expectativas, com receita líquida e Ebitda ajustado dentro do consenso, de acordo com Goldman Sachs, em relatório.

Os analistas Irma Sgarz, Felipe Rached e Gustavo Fratini escrevem que a empresa continua a investir em sua digitalização e estratégia de ecossistema, mas gerou alavancagem suficiente para manter as margens praticamente estáveis em base anual.

Além disso, a empresa continua a entregar ganhos de participação de mercado, alcançando 15% a nível nacional, e a administração elevou sua projeção de abertura de lojas, demonstrando seu compromisso de manter uma expansão acelerada, escrevem os analistas.

Para eles, a empresa está avaliada acima da média histórica, o que é justificado pela trajetória forte recorde de execução, ganhos de participação de mercado e perfil defensivo de demanda pelo ciclo.

Goldman Sachs tem recomendação de compra com preço-alvo de R$ 32,00…

XP Investimentos

Relatório da XP assinado por Danniela Eiger, Gustavo Senday e Thiago Suedt destaca o crescimento das vendas mesmas lojas, mas os fechamentos, acima do esperado, levaram um crescimento de receita apenas em linha com o estimado pela equipe de análise.

“Rentabilidade também foi robusta, com a alavancagem operacional compensando os investimentos da companhia em sua transformação”, escreveram os analistas. O lucro de RD no terceiro trimestre ficou 8% abaixo do estimado pela XP, impactado por maiores despesas financeiras.

Os analistas também grifam que a empresa ganhou participação de mercado em todas as regiões do país, com destaque para o norte e, no sudeste, no estado de São Paulo.

XP mantém recomendação neutra com preço-alvo de R$ 21,00…

* Com informações da ADVFN, RI das empresas, Valor, Infomoney, Estadão