|
· Medida visa dois objetivos;
· Bancos pequenos e médios se beneficiam;
· Efeito análogo à SELIC em 6%;
· Juros longos tem que cair.
O Banco Central anunciou após o horário comercial de sexta-feira cortes sobre o adicional do compulsório dos depósitos à vista e à prazo. As alíquotas caem de 6% para 0% no primeiro caso e de 12% para 11%. O efeito desejado é injetar nada menos que R$ 30 bilhões na economia, ou cerca de 8% do total dos recolhimentos, “o que contribuirá para alongar o perfil de captação do sistema e melhorar a distribuição da liquidez no mercado interbancário.”
A medida visa dar liquidez ao sistema e incentivar a economia.
É claro que a medida ajuda – e muito – os bancos pequenos e médios que tal como a maioria das indústrias brasileiras tem enfrentado dificuldades com a queda dos juros monetários. Ao injetar liquidez o BC espera facilitar a captação destas instituições e evitar maiores ruídos neste segmento. Não acreditamos que a medida tenha ligação direta com os casos de liquidação do Banco Cruzeiro do Sul e Prosper anunciadas ao final da semana passada. Ao que tudo indica o problema destas instituições foram de ordem administrativas e não por problemas estruturais.
Mas como diz o ditado “prudência e dinheiro no bolso não faz mal a ninguém” e o BC resolveu matar a questão antes mesmo que surgisse a boataria nesta segunda-feira no mercado. É muito provável que veremos uma reestruturação no mercado de bancos comerciais nos próximos anos, afinal uma queda tão violenta nos juros como a que tem ocorrido com a SELIC irá trazer desafios aos executivos destas instituições. Nem todos serão bem sucedidos.
Na nossa opinião a medida de sexta-feira é mais focada no incentivo à economia e às implicações do QE3 na economia doméstica. Nosso cenário base contemplava a SELIC em 6% este fim de ano pelo simples motivo que a atividade está afundando no curto prazo (hoje o relatório FOCUS reviu mais uma vez para baixo o PIB de 2012 para 1,57%) e a inflação se configura como um choque de oferta neste início de segundo semestre.
O COPOM não irá levar a SELIC para baixo de 7% pois as expectativas de inflação saíram do lugar. Por isso abriu mão de usar as operações de mercado aberto para baixar os juros e estão lançando mão do instrumento do recolhimento dos compulsórios para atingir estes objetivos.
A questão é realmente simples: o Governo Federal está de mãos atadas – a maioria das medidas anunciadas só entram em campo no ano que vem – uma vez que não há espaço fiscal no curto prazo para dar mais incentivos, logo caiu no colo do Banco Central fazer mais pela atividade uma vez que a inflação tende a convergir ao centro da meta nos próximos meses. Simples assim.
A medida anunciada força estes R$ 30 bilhões na direção de Letras Financeiras e Carteiras de Crédito, logo fica evidente que o objetivo do BC é jogar a parte longa da curva de juros para baixo, e eles vão conseguir. A nossa Autoridade Monetária está tentando criar um novo consenso sobre os juros no Brasil e esta ação decidida (como diria Keynes) é deixar claro que não há mais espaço na curva-pré para juros acima de 10%.
O BC cortou os juros sem colocar a mão no bolso, os juros caíram pela porta dos fundos e isto irá surtir efeito ainda este ano evitando o pior.
Fonte: Gradual Investimentos
Revista ADVFN
Uma revista com novos conhecimentos,
que ensinam a acumular capital com mais calma e sabedoria.
Clique aqui
| 
