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Cia Hering - Hgtx3 - Fundamentos (HGTX3)

howardroark
  • Dono
  • 72
  • 03/08/2007

Gostaria de abrir uma discussão focado nos fundamentos da empresa, deixando outros aspectos de lado.

Mesmo após a oferta pública, a Hering ainda tem uma capitalização de mercado que a deixa fora não só dos grandes investidores e bancos, como ainda mesmo das corretoras menores. Uma grande oportunidade similar a empresas como a própria Renner ou a Porto Seguro que o mercado demorou pra descobrir. Essa é a única razão para qual uma empresa com sólidos fundamentos ainda distantes de empresas mais consagradas como Guararapes, Renner, Marisol.

A empresa tem atingido um ótimo crescimento em vendas em mesmas lojas (same store sales), mesmo vindo de uma base bem forte (R$ 11000 / m2), bem superior a vedetes do mercado com a Renner. Seu modelo de negócios permite uma grande capilaridade através da penetração em cidades e municipios menores, que não sustentam lojas do porte de uma Riachuelo, C&A, Renner. A empresas tem margens EBITDA crescentes, superiores a da Renner. Na verdade um dos grandes problemas da Hering é de ser uma empresa que mudou totalmente de uma produtora de commodities texteis (camisetas brancas de US$ 1) para uma empresa de produtos de consumo de maior valor agregado. Se fosse uma oferta pública de uma empresa nova, certamente ela já estaria em um patamar bem mais elevado de precificação.

O que falta para a Hering deslanchar? Eu diria que tempo e crescimento, o que nesse caso é a mesma coisa. Vale lembrar que é um empresa que há dois anos atrás estava numa posição ainda bem desconfortável, ganhando algum folêgo após a renegociação de Eurobonus, com um enorme deságio. Após a estagnação momentânea pela dificuldade financeira que enfrentava, e devido a uma restrutuação do modelo de lojas, sistema de informática e processo de consultoria da Bain, o crescimento entra agora no primeiro plano.

Quais os catalisadores pra o mercado acordar pra Hering? Listo alguns:

- Nos próximos 2 1/2 a expectativa é que a base de lojas seja aumentada em mais de 50% (ou seja mais de 100 novas lojas).

- Mais lojas continuarão a ser convertidas para o novo modelo de lojas da Hering (como pode ser visto em shoppings como Ibirapuera e Higienopolis) favorecendo o autoservice e com um patamar de vendas por metro quadrado bem superior ao atual.

- O cartão Hering que não foi bem sucedido no modelo original, está sendo restruturado em um modelo gerador de caixa.

- Eventualmente grandes bancos e fundos passarão a cobrir a Cia Hering como player importante de varejo, substituindo a base acionária de fundos de deep value que investiram na expectativa do turnaround.

- Parte do dinheiro da oferta será usado na desalavancagem do balanço, substituindo empréstimos feitos em condições menos favoráveis.

Não vou fingir ser senhor do futuro e colocar uma data para que isso aconteça, mas apostaria que nos próximos 2 anos o mercado terá uma visão muito diferente da Hering varejista. E acompanharia com interesse o ITR que chega ai em poucos dias.

Ps. Isso não constitui sugestão de investimento... e tenho posição na HGTX3

  • 03 Ago 2007, 18:01
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Ativos Discutidos
BOV:HGTX3 34.14 1.4%
Cia Hering ON
Cia Hering ON
Cia Hering ON
Índices Mundiais
Alemanha 2.9%
Austrália 0.6%
Brasil 2.0%
Canadá 0.0%
EUA (Dow Jones) 1.2%
EUA (NASDAQ) 1.3%
França 0.0%
Grécia 0.0%
Holanda 0.0%
Inglaterra 0.0%
Itália 0.0%
Portugal 0.0%
Maiores Altas (%)
BOV:TEKA3 15.20 58.3%
BOV:BGIP3 70.00 15.0%
BOV:ELEK3 19.49 14.2%
BOV:BIDI3 15.95 13.5%
BOV:BRGE5 9.60 12.8%
BOV:CAMB4 4.68 10.4%
BOV:CEPE5 22.01 10.1%
BOV:CELP6 11.00 9.5%
BOV:BRIV3 8.00 8.0%
BOV:MEND6 18.99 7.9%
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