Inepar * Iesa * Andritz Hydro Turnaround Com Upside De 1.000% (INEP4)

Gráfico Intraday: BOV:INEP4	Gráfico Longo-Prazo: BOV:INEP4

Quem entende o case da INEPAR não vende e nem deveria ficar estressado nos dias de recuo do papel (junto com a bolsa)... não podemos achar que somos os mais espertos do mercado e que compramos a ação no dia certo e na hora certa e que os 10x esperados na valorização comecem a acontecer de uma hora para outra... o esquema em INEPAR é buy and hold... em breve, este case estará "finalizado" e a bolsa já terá "descoberto" o papel por completo ... O problema (ou solução para se ficar milionário) é que o mercado está reconhecendo o potencial do papel aos poucos, dando a oportunidade para muitos ainda entrarem e ganharam muito... Vender agora é pedir pra comprar mais caro depois, junto com o resto do mercado no final do processo de descoberta deste ativo. Processo que deve promover um dos maiores upsides já vistos na bolsa (ao longo de uns 12 a 18 meses, conforme janela de tempo prevista pelo Galleas)... isso não acontecerá de um dia para outro ou de uma semana para outra - paciência é a chave deste jogo.

Segue alguns exemplos do porque valerá a pena comprar e ficar comprado e porque ainda grande parte da bolsa não descobriu e como vai passar a descobrir a INEPAR:

1º Para uma empresa dividida em apenas 46 milhões de ações como INEPAR e que gerou R$90mi de EBITDA acumulado nos últimos 12 meses, a ação que hj vale R$8,00 projeta um P/L (índice calculado sobre o preço do papel por lucro por ação) abaixo de 5 - um dos melhores da bolsa. Só este fato já justifica uma aposta no papel e por isso vemos novos investidores chegando quase todos os dias por aqui, mesmo sem conhecerem o case da INEPAR. O perfil da dívida atual assusta os investidores (eles desconhecem q ela será drasticamente reduzida em poucos meses), mas os bons indicadores são suficientes para atrair novos acionistas, porém ainda de forma tímida.

2º A dívida da INEPAR é uma pedra no sapato, mas é público que a negociação da CEMAT com o BNDES está bastante adiantada. A CEMAT é um excelente ATIVO, fácil de vender, porém como o BNDES é um órgão governamental, possui processos morosos. Como já está sendo negociado há um bom tempo, deve estar em vias de ser finalizado. Esta negociação irá abater boa parte da dívida do grupo INEPAR e o refis irá liquidar outra boa parte. A dívida do grupo deve sair de R$700mi para algo perto de R$200mi. Quem conhece estes fatos sabe (ou ao menos deveria saber) que comprar o papel agora é uma excelente oportunidade de se obter um elevado lucro em pouco tempo, pois o perfil da empresa estará completamente alterado ao final deste processo (que não deve durar mais que 2 a 3 meses) e o retorno sobre o investimento de hj será altamente recompensado, pois a partir deste momento, os investidores que já conheciam os bons números da empresa, mas que se preocupavam com o perfil da dívida, vão chegar aos montes na INEPAR.

3º Finalmente, depois de 10 anos fechando o ano fiscal com prejuízo, a empresa está pronta para fechar seu primeiro ano com lucro líquido positivo (em 31 de março). Este movimento começou em 2003, com o início da reestruturação da empresa, porém ainda muito tímido. Nestes últimos 12 meses a empresa começou a deslanchar de forma impressionante. A empresa que gerou R$90Mi de EBITDA acumulado nestes últimos 12 meses (q proporcional ao número de ações, já a deixa em uma condição de geração de lucro por ação acima da média do mercado), tem tudo pra aumentar para R$150mi o EBITDA acumulado em 2009 (conforme projeção sobre a carteira de entregas/pedidos). Enquanto os últimos 12 meses acumularam "apenas" R$90mi, o último tri sozinho já gerou R$30mi e o 4º tri está projetado para valores ainda mais altos. Refazendo o cálculo do 1º ponto exposto neste texto, após este balanço, a empresa que já estava com o "preço do papel por lucro por ação" acima da média do bovespa, deve ficar quase 2x melhor que antes (O P/L deve cair para perto de 2). Como o ínice anterior já atraia novos investidores, este novo vai atrair ainda mais... oq que já estavam namorando o P/L atual, não vão resistir a este novo e melhorado P/L do fim de 2009 (junto com o balanço do 04t09).

4º Apesar de já estar adotando práticas compatíveis com o nível de governança N2, a empresa ainda não está registrada desta forma... muitos investidores são reticentes quando se trata de investir em empresas com baixo ou sem nível de governança (repito que a INEPAR pratica, mas ainda não tem nenhum registro). No entanto, a empresa já declarou em várias oportunidades que irá adotar o novo mercado (pulando o N1 e N2) e conforme a declaração do Galleas, isto deverá acontecer em pouco mais de 12 meses). Este fato relevante irá trazer outra leva de investidores para o papel. Isso é importante para os acionistas minoritários que se preocupam com a transparência dos processos que ocorrem nas empresas e com a clareza dos balanços da mesma.

5º Diferente de muitas empresas que atuam em outros setores, a INEPAR possui um importante indicador, que é a carteira de pedidos. É uma espécie de antecipação dos lucros futuros. Esta carteira é composta basicamente de licitações já ganhas pela INEPAR (não é em concorrência, são licitações que a INEPAR já participou e ganhou) e a maioria é de longa duração (2 anos). Esta carteira de INEPAR vem crescendo 20% ao ano, mas em 2009 deu um enorme salto. Neste momento está acumulada em R$5,5bilhões, oq daria cerca de R$2,7bilhões de faturamento anual, que com base em uma margem histórica (ebt) de 8,2%, nos permite projetar cerca R$250mi de EBITDA acumulado para 12 meses já no ano que vem. Melhorando o P/L da empresa em quase 2x em relação ao último cálculo que fizemos (no 3º ponto deste texto)... neste momento a ação da INEPAR terá tudo para ser uma das vedetes da bolsa

Poderia continuar escrevendo aqui um monte de motivos que vão levar o papel a se valorizar no mp e lp... por exemplo a respeito do IPO da IESA, do pré-sal, das olimpíadas e copa do mundo, da necessidade de renovação da matriz hidrelétrica do Brasil, da possível mudança de nome da INEPAR (que está desgastado no mercado).... enfim, muita coisa...

Por estas e por outras, espero que ao menos os colegas do fórum não se deixem levar por sentimentos de frustração porque o papel recuou um pouco (junto com toda bolsa)... se não fosse assim, se todos do mercado conhecessem o case da INEPAR e percebessem a tamanha defasagem do papel, podem ter certeza esta ação estaria pelo menos 10x acima do valor atual e a maioria aqui não teria a oportunidade de lucrar muito com esta ação nos próximos 12 meses.

OBS.: Diferente do que muitos pensam, o pré-sal já está começando a dar frutos para o grupo... movimentação de fundos que querem participar disto no Brasil e o início de grandes licitações já são realidades. Da mesma forma as encomendas de infra-estrutura para a copa e olímpiadas, das quais as respectivas cidades sedes já iniciaram as encomendas para implantação de estações metroviárias e etc, elevando a geração de lucros anuais da faixa de R$65mi da TIISA (uma das empresas do grupo), para cerca de R$450mi (projetados sobre carteira de pedidos da mesma)... e no setor hidroelétrico não preciso falar muito... basta citar a licença de liberação para início dos trabalhos de Belo Monte, que será a 3ª maior hidrelétrica do mundo.

 

 http://www.youtube.com/watch?v=_RWakcZXTxA&feature=player_embedded#!

http://www.youtube.com/watch?v=SY9CUGaMyZE