Todo mundo de olho no orçamento do governo

Rio de Janeiro, 20 de Fevereiro de 2014 – Hoje é dia de divulgação do orçamento do governo brasileiro para 2014. Vamos saber, principalmente, quanto o setor público (União, Estados, municípios e empresas estatais) terá que economizar para que a meta de superávit primário seja atingida.

Na proposta de orçamento enviada ao Congresso no final de 2013, os números não agradaram: o governo pretendia fazer um corte de R$ 28 bilhões no orçamento para atingir um superávit primário de 2,1% do Produto Interno Bruto (PIB). Tanto o corte do orçamento quanto a meta de superávit primário soavam bem distantes da realidade. Em 2011 e 2012, o governo teve que cortar, respectivamente, R$ 50 bilhões e R$ 55 bilhões de seu orçamento para fechar a conta no final do ano. Já para atingir a meta de superávit primário em 2013, o governo teve que contar com diversas receitas extraordinárias que não constavam no orçamento inicial. Se já foi difícil economizar 1,9% do PIB em 2013, imagine economizar 2,1% este ano – ainda mais deixando de cortar quase 50% do que se economizava em anos anteriores.

I watch you

As agências de rating (Standard & Poor’s, Fitch’s e Moody’s) também aguardam com ansiedade a previsão orçamentária do governo brasileiro para este ano.

Já fomos alertados mais de uma vez que a manutenção de nosso rating soberano depende basicamente da redução dos gastos públicos e do controle da inflação.

Dragão Chinês

Antes da tão aguardada divulgação da meta de superávit primário e do corte do orçamento de 2014, o mercado financeiro teve que ruminar mais um dado pra lá de preocupante vindo da China.

De acordo com o HSBC / Markit, a atividade industrial chinesa deve atingir o pior nível dos últimos 7 meses. O PMI (Índice de Gerentes de Compras) preliminar para fevereiro veio bem abaixo do esperado pelo mercado e bem menor que o valor registrado em janeiro (48,3 x 49,5).

Além disso, a taxa de desemprego no setor industrial deve atingir o pior patamar dos últimos 5 anos. Seria o povo voltando para o campo?

Como era de se esperar, ninguem gostou da notícia e todas as principais bolsas de valores asiáticas fecharam no vermelho nesta quinta-feira.

Um resultado ultra

Ainda na noite de ontem, a Ultrapar Participações (UGPA3) divulgou o balanco financeiro referente ao quarto trimestre de 2013. O lucro líquido do período foi 20% maior que o do último trimestre de 2012. O bom resultado foi obtido através de um aumento consistente no resultado operacional das três principais empresas do grupo: Ultragás (2%), Ipiranga (7%) e Ultracargo (9%). Apenas a empresa Oxiteno registrou diminuição de demanda por seus produtos (-4%).

A Ultrapar também divulgou a distribuição complementar de dividendos para seus acionistas na ordem de R$ 389 milhões (R$ 0,71 por ação) em 12 de marco.

Desemprego aumentou no início do ano

Antes da tão aguardada divulgação da meta de superávit primário do governo para 2014, o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) divulgou que o desemprego aumento de 4,5% para 4,8% no primeiro mês do ano.

A demissão de trabalhadores temporários, que tradicionalmente ocorre nos meses de janeiro, aliado a um adiamento de procura por trabalho no primeiro mês do ano explicam a alta da desocupação em relação ao mês anterior.

A taxa de janeiro, no entanto, é a menor para os meses de janeiro desde que o IBGE começou a realizar a Pesquisa Mensal de Emprego (PME).

Superávit Primário

E não é que o governo ajustou suas premissas orçamentárias para 2014.

Primeiro anunciou um corte no orçamento na ordem de R$ 44 bilhões – valor bem mais próximo dos R$ 50 bilhões dos anos anteriores do que dos R$ 28 bilhões estimados anteriormente.

Logo depois, anunciou que o superávit primário de 2014 seria o mesmo de 2013, ou seja, 1,9% do PIB. Um valor muito mais factível do que os 2,1% anunciados anteriormente. O governo federal, estados, municípios e empresas estatais terão que economizar cerca de R$ 99 bilhões até o final do ano para honrar com os juros de nossa dívida soberana.

Por fim, o governo também reajustou sua previsão sobre o crescimento econômico do país no ano: de 3,8% para 2,5% – um valor muito mais sóbrio que o anterior, mas ainda longe do que o mercado anda prevendo atualmente (1,79%).

Quem gostou bate palmas

De um modo geral, o mercado financeiro gostou da previsão do orçamento de 2014. De fato, são valores muito mais próximos da realidade e do nosso histórico recente do que os divulgados no final do ano passado.

A agência de risco Fitch’s afirmou que “o contingenciamento orçamentário é um passo na direção correta e salientar o fato de que o governo está buscando ancorar melhor as expectativas sobre a política fiscal”.

O dólar, que tinha iniciado a manhã estável, passou a operar em alta após o anúncio do orçamento. O mercado cambial enxergou como positiva a redução da meta fiscal para este ano.

O Mercado Bovespa iniciou o pregão em baixa após os últimos dados da indústria chinesa, com as ações da mineradora Vale – extremamente dependente do apetite da China por commodities – pesando sobre o Ibovespa. O índice abriu em leve baixa de 0,05%, cotado em 47.126,83 pontos. Porém, logo após a divulgação da meta de superávit primário para 2014 e da abertura das bolsas de valores norte-americanas, o Ibovespa inverteu o sinal e passou a operar em alta, em linha com o Índice Dow Jones.

Porém, entretanto e contudo

O governo ainda não explicou como vai cobrir os R$ 13,5 bilhões de gastos obrigatórios que entraram no corte de R$ 44 bilhões do orçamento.

Também ainda não deixou claro como vai cobrir o rombo das distribuidoras de energia elétrica que estão arcando com um custo oito vezes maior após o acionamento das térmicas. Os R$ 9 bilhões separados no orçamento para esse fim estão longe de serem suficientes.

Além disso, é difícil imaginar que as agências de rating tenham ficado satisfeitas com uma economia de 1,9% do PIB no ano.

Guido Mantega falou, Guido Mantega avisou

O ministro da Fazenda Guido Mantega disse que o governo federal trabalhará arduamente junto a estados e municípios para conseguirem atingir a meta do superávit primário. Disse também que fará, ao longo do ano, os ajustes necessários para este fim. Faria parte dsses ajustes a inclusão de receitas extraordinárias que ainda não foram computadas no orçamento?

O ministro também disse que um reajuste nas tarifas de energia não está completamente descartado neste ano. Sei…

Tesouro Direto

Como era de se esperar, praticamente todos os títulos negociados no Tesouro Direto fecharam em baixa na tarde de ontem. Após quarto sessões consecutivas de alta, era natural que ocorresse uma realização no único dia da semana disponível para venda dos títulos no Tesouro Direto.

Mesmo assim, podemos considerar que a perda de valor dos preços de compra e venda foi relativamente baixa. O título que mais perdeu foi o prefixado NTN-F com vencimento em 01 de janeiro de 2025, que abriu a sessão de negociação desta quinta-feira com uma desvalorização de -0,51% em relação ao dia anterior – sinal que os investidores não estão achando tão vantajoso receber um rendimento de 13,30% ao ano sobre o valor do título até 2025.

Seria uma aposta de que Taxa Selic continuará subindo ainda por um bom tempo, inflando ainda mais a taxa de retorno dos títulos indexados pela inflação?

Bom, as apostas no LFT 070317 também indicam que sim. Com exceção feita ao título prefixado LTN 010117, que abriu estável nesta quinta-feira, o Letra Financeira do Tesouro (LFT), indexado pela taxa básica de juros da economia brasileira, foi o único título a abrir em alta após sessão de recompra do Tesouro Direto da véspera.

Mercado de Câmbio

Surfando a onda positiva que tomou o mercado após a divulgação de cortes no orçamento do setor público e da nova meta de superávit primário para 2014, o real brasileiro se fortaleceu perante o dólar nesta quinta-feira. A cotação da moeda norte-americana caiu pelo segundo pregão consecutivo, fechando a R$ 2,3727 – o menor patamar desde 22 de janeiro.

O mercado encarou isso positivamente o corte de R$ 44 bilhões do orçamento e a redução da meta de superávit para o setor público consolidado a R$ 99 bilhões – equivalente a 1,9% do Produto Interno Bruto (PIB) –, facilitando a entrada de capital no país.

Pela manhã, o Banco Central (BC) também deu continuidade às intervenções diárias, vendendo a oferta total de até 4 mil swaps tradicionais com volume de US$ 197,6 milhões. Além disso, também vendeu o lote integral de 10,5 mil swaps em mais um leilão para rolar os vencimentos de 5 de março.

Mercado de Ações

O mesmo sentimento de esperança que fez a cotação do dólar e o preço dos contratos futuros de juros caírem, tomou conta do mercado de ações da BM&FBovespa no pregão desta quinta-feira.

A nova meta orçamentária do governo brasileiro para 2014 passou a impressão de que o governo está realmente comprometido com o combate à inflação, utilizando para isso, instrumentos mais bem vistos do ponto de vista do crescimento, como o corte de despesas.

O Ibovespa, principal índice de ações da bolsa de valores brasileira, subiu 0,29%, fechando cotado a 47.288 pontos.