Fundos multimercados menores lideram em setembro com ações e têm ganhos de até 7%

Fundos multimercados menores, com menor patrimônio e cotistas, deixaram para trás os grandes gestores em setembro, com ganhos de até 7% obtidos com apostas em ações do Brasil e até da Argentina. Os cinco mais rentáveis em setembro têm até R$ 100 milhões de patrimônio, mostrando que poucos grandes gestores conseguiram capturar os ganhos com a bolsa. Os números do levantamento feito com a ferramenta de fundos da Economatica mostram também que muitos fundos recuperaram as perdas provocadas pelas denúncias do empresário Joesley Batista, sócio da J&F e da JBS, contra o presidente Michel Temer em 18 de maio, e que pegaram de surpresa os mercados. E reforçam que quem se apavorou e sacou desses fundos perdeu uma bela rentabilidade (ver quadro abaixo).

Os dados dos 25 fundos mais rentáveis mostram também que os maiores retornos vieram de fundos que correram maiores riscos, como mostram os números do indicador Value at Risk (VaR), que mostra o percentual de perda máxima que o fundo teria no pior cenário. A exceção é justamente do mais rentável, o Vista Multiestratégia, que com um VaR de 10,71% superou outros com riscos de 14% a 17%. O fundo é pequeno, R$ 75 milhões de patrimônio e 219 cotistas e não é limitado a investidores qualificados, com mais de R$ 1 milhão em investimentos. No ano, o fundo acumula 14,03%, mais da metade do retorno obtido em setembro.

A gestora é a carioca Vista Chinesa Capital, nome fantasia da L3 Gestora de Recursos. Em sua carta mensal, a gestora informa que o ganho de setembro foi concentrado em ações no Brasil e no exterior, lembrando que setembro foi mais um período favorável à tese do crescimento econômico acima do esperado e portanto de investimento em bolsa. A gestora afirma que acredita que os fatores econômicos estão abaixo de seu potencial, o investimento em bolsa ainda está em seus estágios iniciais e as expectativas para o PIB nos próximos anos ainda são tímidas diante da recuperação que se espera. Mas admite que as incertezas internas e externa aumentaram ao longo do mês e por isso o fundo aumentou as operações de proteção (hedge).

A cesta de ações de varejo do fundo subiu 31% nos últimos dois meses, acima dos 15% que o Ibovespa acumulou no período, impulsionadas pela recuperação da economia. “Entretanto, grande parte do valor que hoje está implícito no preço das companhias requer uma melhora do cenário de longo prazo que, por sua vez, exige uma reestruturação do Estado brasileiro”, diz a gestora.

Já o Safari Multimercado II é gerido pela Safari Capital, que tem uma equipe de veteranos do mercado, entre eles Marcelo Cavalheiro, ex-Banco Francês e Brasileiro, Síntese Corretora, Fator e Hedging Griffo, e Elsom Yassuda, também ex Hedging Griffo.

No caso do Solana Absoluto, da Solana Gestora, os ganhos de setembro vieram também de ações, com a alta de 12,1% das ações preferenciais da Petrobras, 15,8% das ações ordinárias da Smilles e 17% das ON da Rumo, que trouxeram retornos de 1,58%, 1,07% e 1,06% respectivamente para o fundo. A equipe da Solana também é formada por veteranos de mercado, entre eles Claudio Delbrueck, ex-Banco Finasa, Bradesco, Unibanco, ABN Amro e Fortis e BNP Paribas. Com ele está também Claudia Abate, ex-BBA Creditanstalt e BNP Paribas, e Bruno Erbisti, ex-Ernst & Young e BNP.

O Ibiúna Long Biased é da gestora Ibiúna, que tem entre os sócios os ex-Banco Central Rodrigo Azevedo e Marcelo Torós.

Para a Vista Capital, parece justo neste momento que a recuperação da economia supere a preocupação com uma eleição incerta, “mas esse encontro está marcado”. “Em algum momento nos próximos seis meses o tema eleitoral irá dominar a dinâmica de preço”, diz a gestora. “Não sabemos quando, mas hoje estamos um mês mais próximos e com um novo valuation”.

Sobre o cenário político, a Vista Capital observa que as dificuldades do PSDB se estenderão até  a convenção nacional de dezembro, enquanto o candidato Jair Bolsonaro, de extrema direita, tenta se colocar como um candidato mais ortodoxo economicamente. Já a esquerda segue desorganizada. “Vale lembrar ainda que, nesse mesmo momento de 1993,não se falava em Fernando Henrique Cardoso”, diz a gestora, numa alusão à possibilidade de surgir um outro nome até meados do ano que vem. “Em resumo, mantemos nosso viés positivo com a vitória da centro-direita, reconhecendo que incerteza é o nome do jogo hoje”.

Além das ações de varejo, a gestora destaca como fonte de ganhos apostas em ações argentinas, que contribuíram de forma relevante para o resultado do mês e foram mantidas. A Vista Capital afirma que o governo de Maurício Macri continua ganhando força eleitoral e econômica. Em moedas, o principal ganho do fundo veio da libra esterlina, posição que também foi mantida. Ainda no exterior a preocupação é com a alta dos juros nos EUA e a redução da liquidez global. Além desses fatores, a gestora destaca a proposta de reforma tributária do presidente Donald Trump, que pode obrigado o Federal Reserve, banco central americano, a subir os juros além do esperado, e uma possível substituição de Janet Yellen no comando do Fed.