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Em nova carta a cotistas, a gestora de recursos Squadra voltou a falar de sua posição “short” (apostando na queda das ações) em IRB (BOV:IRBR3).
A informação consta em um relatório postado em seu site na última sexta, 21. Confira aqui a íntegra da carta.
A Squadra espera que a resseguradora faça novos ajustes em seus resultados nas próximas divulgações e também questionou a euforia com IPOs de subsidiárias de empresas já listadas.
A Squadra reconhece no relatório o trabalho e esforço da nova gestão da companhia, mas ainda vê “ótima relação risco x retorno” para permanecer vendida nas ações da resseguradora ressaltando que o patamar atual em que a empresa está negociada, a 1,8x o seu patrimônio líquido, justifica a manutenção de posição “short”.
Em fevereiro deste ano a gestora carioca destacou em uma carta que existiam indícios que apontavam para lucros normalizados (recorrentes) significativamente inferiores aos lucros contábeis reportados nas demonstrações financeiras da companhia.
Desde março deste ano ocorreram uma série de eventos envolvendo o IRB que culminaram com a troca de toda a gestão da companhia, um aumento de capital de R$ 2,1 bilhões por desenquadramento de reservas técnicas e a republicação de resultados de 2018 e 2019.
A gestora presume que o IRB vai encolher a presença internacional com o “run off” (extinção) de diversos contratos, “prática árdua de limpeza que resulta em pagamentos de sinistros já contratados, sem nenhuma receita relacionada”. Esse quadro, avalia a Squadra, sugere um “respeitável desafio para o IRB rentabilizar seu patrimônio”. Como o IRB negocia hoje a 1,8x seu patrimônio líquido, enxerga o patamar favorável à manutenção de posição short “relevante”.
Na carta, a gestora também comentou sobre IPOs de subsidiárias. A casa diz “entender o racional” de algumas operações, para desalavancagem ou facilitar o acesso ao mercado. Mas não concorda “com grandes animações e principalmente com percepções de geração de valor decorrentes de tais movimentos”.
Por isso diz que quando encontrar “distorções importantes entre preço” e valor motivados pelos eventos, bem como expectativas que julgar difíceis de serem concretizadas, adicionará posições “short” no portfólio.
A Squadra afirmou na carta da última sexta-feira que tem como uma de suas principais posições atualmente a Vale (VALE3). A gestora informou que aproveitou a forte queda das ações no pânico provocado pela pandemia para aumentar a exposição à mineradora brasileira.
O IRB divulga o resultado do 2° trimestre de 2020 na próxima sexta, após o fechamento do mercado.
Esta gestora não tem credibilidade.