Wall Street debate se o mercado de apostas esportivas será grande o suficiente para sustentar as ações

Todos em Wall Street parecem concordar que as apostas esportivas estão prestes a se tornar um grande negócio, mas quão grande é uma questão de debate.

As estimativas de qual será o mercado total endereçável para jogos esportivos em uma década variam amplamente entre analistas e investidores. O ponto médio está na faixa de US$ 20 bilhões anuais, apoiado por empresas como Cowen e Credit Suisse, mas as projeções podem oscilar em 50% ou mais em qualquer direção.

As previsões mais pessimistas, como a estimativa do Deutsche Bank de US$ 10,4 bilhões em 2027, provavelmente tornariam a avaliação atual de algumas ações populares difícil de engolir.

“Para cada Nova Jersey, existe uma West Virginia e um Iowa … e é por isso que a matemática do panorama geral não funciona”, disse o Deutsche Bank em nota em 11 de outubro.

O boom das ações de jogos de azar foi alimentado por especulações sobre a adoção de jogos esportivos em todo o país e uma onda de anúncios de parceria com celebridades, times e canais de televisão.

A Suprema Corte pavimentou o caminho para que os jogos de azar fossem legalizados em todo o país há dois anos, e com os estados lutando para preencher as lacunas de receita causadas pela recessão do coronavírus, muitos apontaram as apostas esportivas como uma fonte de receita inexplorada.

Os investidores não estão esperando pela política estadual. DraftKings (NASDAQ:DKNG), a empresa mais próxima disponível para uma ação de apostas esportivas puras, disparou para uma capitalização de mercado de cerca de US$ 17 bilhões depois de abrir o capital por meio de uma fusão reversa em abril. Penn National Gaming (NASDAQ:PENN), que tem uma capitalização de mercado de cerca de US$ 11 bilhões, viu o preço de suas ações saltar mais de 170% desde o anúncio de que estava comprando uma participação na Barstool Sports em janeiro.

“Embutida em cada estimativa do TAM está uma estimativa sobre quando os estados finalmente legalizarão”, disse Rippey. Sua empresa estima que cerca de 75% da população dos EUA viverá em estados onde o jogo é legal até 2030, com receita total da indústria em torno de US$ 20 bilhões.

Outro fator é quantas apostas per capita realmente ocorrerão. Nova Jersey é o mercado americano mais maduro para apostas esportivas móveis, mas não está gerando o suficiente para justificar uma avaliação de US$ 20 bilhões para o mercado nacional, disse o Deutsche Bank.

A empresa de investimento, que tem uma classificação de retenção no DraftKings, apontou a renda per capita relativamente alta de Nova Jersey e a “polinização cruzada” com apostadores de estados vizinhos jogando em Nova Jersey como razões para acreditar que outros estados não podem igualar esses níveis de gastos.

David VanEgmond, um ex-executivo da FanDuel e Barstool Sports que saiu para abrir uma empresa de capital de risco focada em jogos de azar esportivos, discordou dessa ideia. VanEgmond, que ainda detém ações na Barstool, disse que o crescimento do mercado total endereçável a partir da legalização em estados como Nova York superaria quaisquer problemas relacionados às apostas entre estados.

As discussões sobre o tamanho do mercado de apostas esportivas também incluem diferentes estimativas de controle e retenção. O “handle” é o valor realmente apostado em esportes ao longo de um determinado período de tempo, enquanto o hold (ou “vig”) é a receita obtida ao pé da letra- e pode ser impactado pelo “gás” nas probabilidades ou promoções, como apostas grátis para novas inscrições.

A retenção é em torno de 6% a 7% para DraftKings, mas cerca de 9% para operações de apostas no Reino Unido, segundo o Credit Suisse. Enquanto a empresa projeta que 6,5% seja a norma no futuro em um depósito de títulos, o Credit Suisse acredita que as taxas de retenção devem eventualmente ser “semelhantes, senão maiores” no mercado interno em comparação com os resultados globais.

Uma das razões pelas quais o Credit Suisse está mais otimista é a perspectiva de apostas dentro do jogo, o que poderia fazer mais sentido em esportes centrados nos Estados Unidos com muitas interrupções no jogo, como futebol americano e basquete.

“Acreditamos que os volumes também serão beneficiados, pois os consumidores que já estão envolvidos em um jogo no qual estão apostando terão oportunidades únicas adicionais para apostar durante o jogo. Até este ponto, pensamos que as apostas móveis no jogo são aditivas do ponto de vista de ARPU [receita média por usuário, mas também geram interesse de jogadores incrementais ”, disse o Credit Suisse em nota de 12 de outubro.

A geografia simples é outro fator que favorece o mercado dos EUA, disse VanEgmond, porque os principais esportes europeus acontecem no meio do dia para os apostadores domésticos.

“Há tanta frequência, começando meio-dia com os esportes europeus e depois por toda a noite. Há muito mais em que apostar nos EUA. Acho que essa é fundamentalmente a grande diferença, mais do que as apostas ao vivo, que acho que na maturidade serão paralelas ao mercado do Reino Unido”, disse ele.

VanEgmond estimou que o mercado total endereçável para apostas esportivas nos EUA crescerá para US$ 30 bilhões ou mais, ultrapassando US$ 50 bilhões quando se considera o iGaming não esportivo.

Mesmo com a grande variedade de opiniões, Wall Street está otimista em relação às duas principais ações do setor. De acordo com a FactSet, a DraftKings tem classificações de compra de 64% de seus analistas e nenhuma classificação de venda. Penn também tem 64% de classificações de compra e apenas 7% de classificações de venda.

“Não é hora de ficar preso a avaliações”, disse Needham em uma nota de 30 de setembro que iniciou a cobertura da DraftKings com uma classificação de compra.