Os resultados com a ação de Halloween (Vassoura Thru), que levou pessoas a montarem em suas vassouras para ganhar sanduíches BK, podem ter sido positivos, mas é o que veremos no balanço do último trimestre do ano. Por ora, a empresa revelou seus números sobre o terceiro trimestre de 2020, um prejuízo de R$ 105,9 milhões, revertendo um lucro de R$ 5,5 milhões obtido no mesmo período de 2019. No acumulado do ano, o prejuízo líquido foi de R$ 348,3 milhões, contra um lucro líquido de R$ 7,2 milhões nos nove primeiros meses de 2019.

Os resultados da Burger King (BOV:BKBR3) referentes às suas operações do terceiro trimestre de 2020 foram divulgados no dia 05/11/2020.

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O Ebitda (resultado antes de juros, impostos, depreciação e amortização) também foi negativo, em R$ 16,9 milhões, contra os R$ 103,5 milhões positivos do terceiro trimestre de 2019.

A receita operacional líquida da companhia caiu 27,8% no 3T20, para R$ 522,3 milhões, na comparação anual. No acumulado de 2020, a receita é de R$ 1,46 bilhão.

Outras informações do balanço

A receita proveniente dos canais digitais (Delivery, Toteme BK Express) subiu 217%, para R$ 136,3 milhões, atingindo 22,7% da receita.

O delivery, mesmo com a reabertura dos shoppings, teve recorde de vendas no 3T20, atingindo R$120,1 milhões, um crescimento de 210,1% sobre o mesmo período do ano passado.

As despesas gerais e administrativas (excluindo depreciação e amortização) ficaram em R$ 32 milhões no período, o que significa um aumento de 2,2% no comparativo com o terceiro trimestre de 2019.

Outra informação relevante é sobre o endividamento bruto da companhia, que no fechamento do terceiro trimestre ficou em R$ 937,8 milhões, com caixa total disponível de R$ 471,3 milhões. A dívida líquida encerrou em R$ 466,6 milhões, comparado a um caixa líquido de R$ 47,8 milhões no mesmo período do ano anterior.

Teleconferência

Teleconferência do BK Brasil para discussão de resultados referentes ao terceiro trimestre de 2020, com os Srs. Iuri Miranda, Presidente do BK Brasil; Clayton Malheiros, Vice-Presidente de Finanças; Gabriel Guimarães, Diretor de Finanças e RI; e o time de Relações com Investidores.

Sr. Iuri Miranda

O terceiro trimestre de 2020 foi, sem dúvida, um marco importante na recuperação do crescimento do nosso negócio. Apesar de começarmos o terceiro trimestre com aproximadamente 40% dos nossos restaurantes fechados em julho, a tendência de recuperação, que já vínhamos acompanhando ao longo do segundo trimestre, foi se confirmando mês após mês, uma recuperação rápida e contínua à medida que as restrições operacionais eram suavizadas e a nossa operação ia retomando a normalidade.

Um exemplo de como a flexibilização da restrição operacional rapidamente reflete em vendas, foi a mudança, em julho, do regime que nos fazia operar 6 horas seguidas nos principais mercados. Isso mudou para um regime de dois turnos de 4 horas, o que possibilitou capturar os dois períodos de maior fluxo: o almoço e o jantar.

A partir daí, ampliamos o número de restaurantes abertos e já no começo de agosto chegamos a 75% dos restaurantes abertos e uma receita próxima de 80% do período pré-Covid. Seguindo a tendência de recuperação e conforme fato relevante que fizemos no início de setembro, nós voltamos abrir 100% dos nossos restaurantes e chegamos a aproximadamente 90% da nossa receita pré-Covid no final de setembro.

Em nossa análise, esse ritmo de recuperação foi fruto de três pilares fundamentais: o primeiro foi o retorno da operação dos nossos restaurantes; o segundo foi a excelente performance dos nossos restaurantes no formato free standing. Ao longo dessa pandemia, comprovamos nossa visão da importância estratégica desse formato, que, desde junho, já atingia níveis positivos de same store sales. Sem dúvida, a gestão de canais, a experiência personalizada que oferecemos aos nossos clientes, a tecnologia e o crescimento de vendas via drive thru contribuem para o papel da free standing; o terceiro pilar se tornou ainda mais fundamental para o nosso negócio e ficou evidente com a pandemia.

Eu me refiro ao crescimento dos canais digitais, principalmente ao delivery. Digo crescimento porque, especificamente em delivery, pesquisas nos apontam que o addressable market desse canal praticamente dobrou desde o início da pandemia. Há sempre uma pergunta do quanto desse volume de delivery era um simples shift rede canais e o que, de fato, seria uma venda residual à medida que o volume do consumo on premise retomava a padrões mais normalizados.

O que vimos até o momento é que, mesmo com uma recuperação significativa do consumo em nossos restaurantes com mais horas operacionais, continuamos a crescer nesse canal. Nosso consumo on premise, que representou cerca de 15% do nosso volume no segundo semestre, passou a representar cerca de 50% no terceiro semestre e, ainda, o crescimento de delivery, quando comparado ao segundo trimestre, foi de quase 16%. Além do delivery, observamos crescimentos expressivos nas vendas através do totem de autoatendimento e pela funcionalidade BK Express.

Esperamos que esses canais sigam com crescimentos relevantes no quarto trimestre, pois estão diretamente relacionados ao consumo em nossos restaurantes. Nossos esforços na frente de transformação digital, que terá papel preponderante no varejo ao conectar o físico e o digital, também foram intensos. Conforme já anunciamos, além do lançamento da primeira cozinha ghost kitchen de Burger King e Popeyes no mundo, durante o terceiro trimestre aumentamos nossa cobertura de delivery white label para mais de 100 restaurantes e adicionamos ao sistema mais dois agregadores, que começam a ganhar tração.

O nosso programa de CRM, que viemos trabalhando ao longo dos últimos 24 meses, está finalmente em fase de rollout e temos grandes expectativas em relação a essa iniciativa, que possibilitará uma interação individual e personalizada com os nossos clientes. Hoje, já contamos com mais de 7 milhões de cadastros completos em nossa base. Para dinamizar nosso atendimento e a experiência dos nossos consumidores, contamos hoje com mais de 250 restaurantes com totens de autoatendimento e 100% da nossa cadeia de restaurantes próprios oferecem a funcionalidade do BK Express.

Também continuamos a aumentar o nível de engajamento com as nossas marcas através do nosso aplicativo, que já conta com mais de 25 milhões de downloads e em breve terá ainda mais funcionalidades para reforçar o conceito de omnicanalidade. Em Popeyes, alinhados com o momentum global da marca, conseguimos 4 resultados expressivos ao longo desse trimestre tanto em vendas quanto em marca. Em vendas, mesmo com a nossa exposição 100% a shoppings, fechamos o mês de setembro com same store sales positivo de 4%.

Esse crescimento foi fruto de uma evolução de mais de 900% em delivery versus 2019, e que, junto com o lançamento do The Sandwich, o produto icônico que viralizou na internet nos Estados Unidos, nos ajudou a catalisar o trial da nossa marca. Popeyes chegou a níveis muito expressivos de awareness e de preferência em São Paulo e nós estamos prontos para avançar a novos mercados. E fomos além. Conectados com o nosso propósito de entregar a melhor experiência para os nossos clientes e sintonizados com tendência de consumo, nós lançamos um produto que acreditamos ser uma inovação das mais importantes da indústria de food service no Brasil, o Whopper Clean; sem conservantes e ingredientes artificiais.

Ele passou a fazer parte do nosso cardápio e irá para todo o território nacional em 2021. Essa é mais uma inovação disruptiva que trazemos ao mercado, mostrando a velocidade de ação da nossa empresa para capturar tendências, mesmo no meio de uma pandemia. Depois de um segundo trimestre desafiador em vendas e naturalmente em margem bruta, no terceiro trimestre pudemos reequilibrar nossa rentabilidade à medida que a venda consistentemente cresceu.

Nós fomos vocais em nossa última divulgação de resultados ao dizer que a nossa estratégia de revenue management estava bem fundamentada e que, à medida que fossemos recuperando nossas operações, essa voltaria a patamares mais normalizados. Foi esse movimento que, de fato, aconteceu. Reequilibramos nossas ofertas nos principais parceiros de delivery, reavaliamos elasticidade das ofertas focadas em drive thru e setamos um novo preço na plataforma King em Dobro. Como um melhor equilíbrio das linhas de venda em margem bruta, mantivemos nossa disciplina e controle nas despesas com restaurantes e no headquarter.

Em nossos restaurantes, mesmo com 65% das operações fechadas no começo da pandemia, decidimos proteger nossos colaboradores e manter os empregos. Com o fim da MP 936 ao longo do trimestre, o impacto do benefício acabou sendo significativamente menor, mas temos convicção que essa decisão nos ajudará a garantir a melhor experiência aos nossos os consumidores e uma recuperação forte de vendas. Nossos custos de ocupação continuaram a ser negociados caso a caso para que 5 pudéssemos ter uma equalização mais adequada ao nível de venda.

Nossa receita operacional líquida atingiu 522 milhões, uma redução de 27% quando comparado ao mesmo período do ano anterior e um crescimento de 78% quando comparado ao segundo trimestre de 2020. No início do trimestre, cerca de 40% das nossas operações ainda se encontravam fechadas em razão do Covid. Porém, com a flexibilização das medidas restritivas, passamos a ver uma recuperação ascendente das vendas e, em setembro, chegamos a 85% do nível de vendas versus o ano anterior, e, em outubro, encerramos o mês no mesmo patamar do ano anterior.

Já as vendas no critério de same store sales atingiram -27% do trimestre influenciada pelo fechamento das lojas, principalmente no início do período. Faço novamente o destaque para o Popeyes, que apresentou crescimento de 4% de same store sales em setembro mesmo com as restrições de tráfegos em shopping em São Paulo. As vendas digitais representadas pelo delivery, totem e BK Express, atingiram 23% da receita da companhia versus 5% no ano anterior, isso representa um crescimento de 217% com a receita passando de 43 milhões para R$136 milhões.

E mesmo na comparação com as vendas do segundo trimestre de 2020, o crescimento foi de 27%, ainda que tenha ocorrido a retomada significativa do consumo de balcão. Em relação aos resultados financeiros, o EBITDA ajustado ativo em 11,4 milhões, um avanço significativo de aproximadamente R$80 milhões versus o trimestre anterior próximo ao nível de breakeven.

Clayton Malheiros

Durante o terceiro trimestre de 2020, retomamos nosso ritmo de expansão com a abertura de 11 restaurantes, sendo nove Burger King e 2 Popeyes. Também realizamos o fechamento de 20 restaurantes, sendo 19 da BK Brasil e um franqueado, em linha com a nossa estratégia de otimizar a rentabilidade do nosso portfólio. Além disso, houve a aquisição de uma loja Burger King no modelo in line em Santa Catarina. Com isso, encerramos o período com um total de 900 restaurantes em operação no país sob as marcas Burger King e Popeyes, dos quais 702 operados pelo BK Brasil, nos mantendo como o maior operador de restaurantes de fast food do Brasil.

Em relação à evolução das aberturas de dessert centers, finalizamos no trimestre com 444 unidades, o que representou uma abertura líquida de 52 unidades nos últimos 12 meses. A receita operacional líquida atingiu R$522 milhões representando uma queda de 27,8% quando comparado ao mesmo período do ano anterior em função de parte dos restaurantes ainda fechados nos primeiros dois meses do trimestre, mas com forte crescimento de 78,4% quando comparado ao pior período da pandemia ao longo do segundo trimestre de 2020.

Acompanhamos, no trimestre, uma trajetória consistente e ascendente de vendas em continuidade à retomada iniciada no final do segundo trimestre. No mês de julho, aproximadamente 40% das nossas operações ainda encontravam-se fechadas, levando a uma queda de vendas de cerca de 45% versus o ano anterior. Porém, com a flexibilização de medidas restritivas, passamos a ver uma rápida recuperação no tráfego dos shoppings, onde concentramos mais de 60% das nossas operações.

É importante lembrar que no início do trimestre estávamos limitados a apenas um momento de consumo em jornada de 6 horas consecutivas e, a partir do final de julho, passamos a capturar as ocasiões de almoço e jantar. Com isso, percebemos uma melhora consistente nas vendas, passando de cerca de -45% em julho para -25% em agosto e aproximadamente -15% em setembro versus o ano anterior, mês em que contamos com a abertura de 100% de nossas operações.

Quando olhamos a nossa performance de outubro, mantivemos essa tendência ascendente e encerramos o mês de outubro praticamente no mesmo patamar de vendas do ano anterior, mesmo com os cinemas de teatros (importante geradores de tráfego) fechados ou com muitas restrições dentro dos shoppings. Já as vendas no critério same store sales atingiram -27,3% no terceiro trimestre de 2020, ainda influenciadas pelo fechamento de loja no início do período. Porém, destacamos o indicador de same store sales da marca Popeyes, que encerrou o trimestre com -7% mesmo com as restrições de tráfego nos shoppings do estado de São Paulo.

A marca recentemente completou dois anos desde a abertura de sua primeira loja 7 no Brasil e vem alcançando níveis de conhecimento e preferência relevantes tendo em vista seu curto tempo de operação no país. Seus indicadores de brand, considerando a cidade de São Paulo, apresentaram um crescimento de 18 pontos percentuais em awareness e de 14 pontos percentuais em trial versus o mesmo período do ano anterior. Ainda no início de setembro, lançamos o The Sandwich, clássico sanduíche de frango que se esgotou em três semanas no lançamento nos Estados Unidos e formou filas de espera de centenas de pessoas no mesmo país.

Da mesma forma, após o lançamento no Brasil, quase 32 mil unidades foram vendidas em apenas três semanas, levando ao maior volume de vendas da marca em sua recente história. Do lado direito do gráfico, podemos acompanhar a evolução das vendas dos nossos restaurantes versus o período pré-pandemia. A combinação da retomada de tráfego nos shoppings com a excelente performance das free standings e o crescimento das vendas digitais, que mesmo com a recuperação do volume on premise têm mantido tendência similar de crescimento, nos ajudou a sair de uma venda de aproximadamente 30% em relação ao período pré-pandemia para próximo de 100% em outubro. Adicionalmente, as lojas free standing mostraram a resiliência de seu modelo, atingindo um crescimento de same store sales significativo ao final do trimestre.

Ainda, ao longo dos últimos anos temos feito mudanças significativas em nosso cardápio para atender à transformação dos hábitos de consumo e oferecer alimentos cada vez mais naturais. Entre as iniciativas endereçadas está o lançamento, em setembro, do Whopper 100, que não terá qualquer conservantes, corantes ou aromatizante de origem artificial. Orientada por uma visão estratégica e pioneira, a adequação do sanduíche teve mais de dois anos de intensas pesquisas e a novidade tem potencial de mudar para sempre o mercado de fast food no Brasil. Esta iniciativa de trazermos um produto livre de ingredientes de origem artificial mostra o nosso pioneirismo e preocupação em promover uma transformação relevante para toda a sociedade através dos nossos icônicos produtos.

As vendas digitais representadas pelo delivery, totem e BK Express atingiram 22,7% da receita da companhia contra 5,2% se comparado ao mesmo período do 8 ano anterior, atingindo um crescimento de 217% com uma receita que passou de 43 milhões para R$137 milhões. Quando comparado às vendas do segundo trimestre de 2020, o crescimento foi de 27,3% mesmo com uma retomada significativa do consumo de balcão, mostrando forte resiliência desse canal de vendas.

O delivery é a maior participação nas vendas, seguido por totem e BK Express. Mesmo com a abertura dos shoppings, o canal atingiu R$120,1 milhões, representando um crescimento de 210,1% em relação ao mesmo período do ano anterior. Esse resultado foi também decorrente da ampliação da cobertura de lojas em mais de 100%, indo de 254 no terceiro trimestre de 2019 para 512 lojas no terceiro trimestre de 2020 por meio dos principais agregadores: iFood, Rappi e Uber Eats.

Além disso, também tivemos a entrada de dois novos agregadores no período: a 99 Food e James Delivery, alinhado ao nosso propósito de estar presente em todo o país e poder servir de forma rápida todos os nossos consumidores. Ainda no canal delivery, neste trimestre tivemos o lançamento do The Sandwich, da marca Popeyes, conforme citei anteriormente, que superou todas as expectativas de vendas e ajudou a crescer as vendas da marca no delivery em mais de 900% versus o terceiro trimestre de 2019, passando de R$1,1 milhão para R$11 milhões no terceiro trimestre de 2020. O resultado desses esforços se vê no crescimento de venda média de Popeyes nos aplicativos de delivery, que cresceu 268% no início da quarentena até setembro de 2020.

Adicional ao crescimento nos agregadores, mantivemos nossa estratégia de avançar com o nosso delivery próprio, que segue em fase de expansão e de melhorias contínuas após o lançamento do seu piloto no segundo trimestre. Nossa plataforma cobre atualmente 100 lojas, distribuídas em 25 municípios do país, com uma expectativa de aumento de cobertura nos próximos meses. Para isso, nosso aplicativo, que já tem mais de 25 milhões de downloads e que nos trouxe mais de 7 milhões de cadastros completos na nossa base de clientes, terá papel fundamental para aperfeiçoarmos nossa plataforma próprio.

Nosso aplicativo também conta com a funcionalidade do BK Express, cupons promocionais e outras funcionalidades que permitem cada vez mais nos aproximarmos de nossos clientes e segmentarmos nossas campanhas de acordo com o perfil e diferentes hábitos de consumo. Entendemos que essa união do físico com o online será fundamental para conseguirmos entregar consistentemente a melhor experiência dos nossos clientes. Além disso, inauguramos também a primeira ghost kitchen das redes Burger King e Popeyes no mundo, sendo 100% dedicado ao serviço de delivery.

O modelo ghost kitchen fará a operação tanto de Burger King quanto de Popeyes e o seu processo de expansão para outras localidades do Brasil irá depender dos resultados da operação piloto. A decisão de dar início a este conceito se deu por questões estratégicas. Com o crescimento das vendas de delivery, queremos otimizar o atendimento das nossas lojas físicas nos horários de pico, oferecendo uma experiência de excelência aos nossos consumidores, além de capturar a demanda máxima de vendas off premise.

Da concepção do projeto até a sua implementação, foram apenas três meses de projeto e o objetivo é de que, com a maturação da operação, essa unidade passe a atender mais de 20 mil pedidos por mês das nossas marcas. Já os totens de autoatendimento também têm sido uma importante ferramenta para dinamizar as interações com nossos clientes e já representam 12,9% das nossas vendas de balcão. Seguimos, com isso, convictos de que esse canal será importantíssimo para a digitalização e eficiência da experiência pós-Covid. Apresentamos a evolução dos nossos custos e despesas com vendas dos restaurantes e despesas corporativas. O custo da mercadoria vendida atingiu 38,8% da receita, um aumento de 60 basis points versus o seu terceiro trimestre de 2019 e uma redução de 670 basis points quando comparado ao segundo trimestre de 2020.

A recuperação gradual das vendas, suportada pela abertura das lojas e retomada dos shoppings, contribuiu para que equilibrássemos melhor nossa estratégia de precificação com volume. Das iniciativas no trimestre, destacam-se os ajustes realizados em nossa plataforma de mix & match, na qual teremos o preço para R$16,90, repasses de preços feitos em oferta de cuponagem e melhor balanço de revenue management no delivery. Desta forma, a recuperação das vendas acompanhou também uma melhora de margem, mesmo em um ambiente econômico mais desafiador.

Adicionalmente, à 10 medida que os canais começam a voltar à normalidade, vemos um maior equilíbrio em nosso portfólio, com maior incidência de bebidas e sobremesa nas vendas. Já as despesas com vendas nos restaurantes, excluindo depreciação e amortização, totalizaram R$304 milhões no terceiro trimestre, uma queda de 2,5% em relação ao terceiro trimestre de 2019 mesmo com cerca de 30 restaurantes a mais, forte crescimento nas vendas de delivery, que trazem um componente de custos com o take rate dos agregadores, e maiores despesas de marketing.

Ainda assim, no terceiro trimestre tivemos um avanço significativo em nosso resultado operacional, melhorando substancialmente versus o trimestre anterior.  Mesmo em um cenário desafiador em termos de resultado operacional, tivemos nossa classificação de risco Duplo A mantido pela Fitch Ratings, o que reforça o forte trabalho da companhia em manter o negócio em níveis adequados de risco.

Com a evolução da transformação digital no varejo, certamente acelerada pelo efeito do Covid-19, muitas coisas têm mudado em nosso negócio. Temos adaptado constantemente a maneira como nos relacionamos com nossos clientes, no consumo de nossos produtos e serviços. O foco no consumidor continuará sendo nosso maior objetivo e, para isso, estamos construindo um ecossistema que possa ser capaz de conectar on e offline. Esse ecossistema é sustentado por uma cultura digital, novas formas de trabalhar e uma tecnologia robusta e flexível, um ecossistema capaz de estar onde quer que o cliente esteja e como prefira se relacionar conosco e, ao mesmo tempo, alavancar nosso relacionamento direto com o consumidor, especialmente os mais frequentes em nossos restaurantes.

Nesse trimestre, conforme citado anteriormente, inauguramos nossa primeira ghost kitchen, que melhorará a qualidade do nosso sistema de delivery, expandirmos a cobertura dos agregadores com a entrada do 99 Food e James Delivery, implementamos melhorias em nosso delivery próprio, que atualmente cobre 100 lojas distribuídas em 25 municípios no país, tivemos avanços no nosso CRM e no programa de loyalty, com uma comunicação customizada, promoções e precificações diferenciadas, que garantirão uma experiência única aos nossos clientes, dentre outras iniciativas realizadas no trimestre, como a implementação de novos canais de atendimento ao cliente através de WhatsApp e inclusão de métodos de pagamento através de uma parceria com a Conectcar.

VISÃO DO MERCADO

BTG Pactual

Os resultados trimestrais foram fracos, mas sem grandes surpresas, em linha com nossa visão de que o setor de restaurantes no Brasil deve apresentar uma recuperação apenas gradual nos próximos meses, também afetado pelos ventos macroeconômicos (com maior desemprego e menor confiança do consumidor). Enquanto isso, ainda vemos uma oportunidade para empresas bem capitalizadas/geridas (como o caso do Burger King) ganharem participação neste mercado fragmentado, que juntamente com um CAGR (métrica de crescimento anual composto) de lucro líquido atraente em 29% no período 2020-2025E, sustentam nosso rating de Compra no nome, apesar de reconhecer menos gatilhos no curto prazo.

BTG Pactual mantém recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 13,00.

Eleven Financial

O BK Brasil apresentou melhora significativa em seus indicadores operacionais, entretanto não foi suficiente para alcançar um break-even operacional. As vendas via internet seguem em ritmo acelerado e inovações importantes estão sendo colocadas em prática, porém ainda sem impacto relevante para os resultados. No 3T20 o BK reportou queda de receita em linha com nossas estimativas.

Eleven mantém recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 12,00.

Guide Investimentos

Para Luis Sales, analista de empresas, o Impacto é Negativo. O desempenho do Burger King segue bastante prejudicado pelas restrições de circulação impostas com a chegada da pandemia. Mesmo com a reabertura gradual, a retomada segue em ritmo fraco, o que conclui-se pelo seu volume de vendas ainda inferior em 30% e Ebitda negativo. Destaque para o fortalecimento da marca no meio digital e ganho rápido de participação por parte do restaurante Popeyes, que em setembro já apresentou ganho de 4% nas vendas nas mesmas lojas.

Morgan Stanley

O Morgan Stanley avaliou que os resultados do Burger King no Brasil apresentam fortes sinais de recuperação.

Morgan Stanley tem recomendação neutra para o BK Brasil, com preço-alvo de R$ 14,00.

VISÃO TÉCNICA

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