São Martinho (SMTO3) 3T20: lucro líquido sobe quase 170%

A safra referente ao segundo trimestre 2020/21 registrou um lucro líquido de R$ 332 milhões, contra R$ 62 milhões no mesmo período da safra anterior, uma alta de 169,4%. De acordo com a empresa, o resultado conta com aumento de 74% no volume de vendas de açúcar, além de uma alta no preço médio de 9%.

Os resultados da São Martinho (BOV:SMTO3) referentes às suas operações do terceiro trimestre de 2020 foram divulgados no dia 09/11/2020.

A São Martinho está entre os maiores grupos sucroenergéticos do Brasil, com capacidade aproximada de moagem de 24 milhões de toneladas de cana. Confira a análise completa da empresa com informações exclusivas.

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O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, amortização e depreciação) ajustado ficou em R$ 476,2 milhões, avançando 22,8%.

Já receita líquida cresceu 20,2%, para R$ 925,5 milhões.

Outras informações do balanço

A companhia processou 20,1 milhões de toneladas de cana de açúcar no primeiro semestre da safra 2020/2021, um aumento de 6,3% sobre o mesmo período da safra passada. A empresa justificou a alta pelo maior aproveitamento do tempo para colheita, em virtude do clima mais seco do período.

As exportações de açúcar tiveram alto desempenho, com o volume embarcado praticamente dobrado, para 745 mil toneladas. O preço médio subiu em função do dólar e ficou, até setembro, em R$ 1.243 a tonelada.

Na contramão desses números, a receita com etanol caiu 7%, para R$ 407,56 milhões, com o açúcar sendo mais vantajoso para o setor nessa safra, uma vez que a demanda de combustíveis sofreu com a pandemia.

VISÃO DO MERCADO

BTG Pactual

Os resultados do ano fiscal do 2T21 reforçaram a estratégia da SMTO de continuar antecipando vendas futuras de açúcar (12% acima de nossa estimativa), refletindo melhores condições de preço vs. etanol e a maximização da produção (49% no trimestre).

Embora os resultados trimestrais raramente sejam representativos das finanças anuais das empresas de Açúcar & Etanol, as atuais posições de hedge da SMTO destacam tendências importantes, em nossa opinião. Com quase 100% da produção de açúcar esperada da safra atual protegida em R$ 1,4 mil / ton (+ 25% vs. os preços realizados da safra passada) e 45% para a safra 21/22 (a R$ 1,5 mil / ton), acreditamos que a estratégia da administração deve garantir retornos bastante decentes à frente.

Ainda acreditamos que a ação possa ficar limitada pelos próximos 12 meses com base nos fundamentos dos preços de Açúcar & Etanol. Sim, uma recuperação nos preços do petróleo poderia representar riscos de alta para nossas estimativas, mas com os preços do etanol ainda com um desconto de 23% em relação ao açúcar equivalente, continuamos vendo espaço limitado para outra alta do preço do açúcar com base no fornecimento do Brasil. Negociando muito em linha com a média histórica baseada em múltiplos de rendimento do FCF, permanecemos Neutros.

BTG Pactual mantém recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 25,00…

Credit Suisse

O Credit Suisse avalia que a perspectiva para os preços de açúcar e etanol está melhorando, com recuAinda acreditamos que a ação possa ficar limitada pelos próximos 12 meses com base nos fundamentos dos preços de Açúcar & Etanol. Sim, uma recuperação nos preços do petróleo poderia representar riscos de alta para nossas estimativas, mas com os preços do etanol ainda com um desconto de 23% em relação ao açúcar equivalente, continuamos vendo espaço limitado para outra alta do preço do açúcar com base no fornecimento do Brasil. Negociando muito em linha com a média histórica baseada em múltiplos de rendimento do FCF, permanecemos Neutros.peração acima do esperado do etanol, e preço do açúcar próximo à máxima do ano. O banco se mantém positivo quanto à tese de investimento no São Martinho.

Credit Suisse tem recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 24,00.

Eleven Financial

O resultado do 2T21 da São Martinho veio acima das nossas expectativas de EBITDA devido às maiores margens de comercialização de açúcar e etanol. O lucro líquido foi afetado positivamente por recebimento de crédito da Copersucar.

VISÃO TÉCNICA

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