3R Petroleum (RRRP3): lucro líquido de R$ 19,7 milhões no 4T21

A 3R Petroleum Óleo e Gás registrou lucro líquido de R$ 19,7 milhões no quarto trimestre de 2021, revertendo prejuízo líquido de R$ 147,5 milhões registrado no quarto trimestre de 2020.

 A companhia destacou que o lucro foi obtido em meio à alta da cotação do petróleo e melhoras operacionais.

A receita líquida avançou 193,3% na comparação anual, indo de R$ 85,2 milhões para R$ 250 milhões no quarto trimestre de 2021. Segundo a companhia, o Polo Macau foi responsável por R$ 197,1 milhões da receita, e Rio Ventura contribuiu com R$ 31,2 milhões no período.

O ebitda – lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização – ajustado subiu 63,6%, a R$ 82,6 milhões. A produção total da empresa subiu 39,1% na mesma base de comparação, atingindo 8,71 mil barris de óleo equivalente ao dia.

Por outro lado, na base de comparação trimestral, o Ebitda teve baixa à medida que a empresa se prepara para operar mais ativos.

Embora a produção líquida da 3R tenha aumentado 13,5% no trimestre, com o preço médio do petróleo subindo 7,7%, o Ebitda ajustado (excluindo despesas de impairment) caiu 21% no trimestre para R$ 83 milhões, basicamente devido a: a empresa aumentando sua estrutura para iniciar a operação de mais cinco ativos no futuro (adquiridos da Petrobras); e pagamentos de bônus no 4T21 atrelados às seguintes metas: duas ofertas de follow-on, conclusão da aquisição de quatro ativos em 2021, melhoria do desempenho operacional dos ativos em termos de produção, segurança, e levantamento de custos, desenvolvimento de uma estrutura de governança alinhada aos padrões do Novo Mercado, e ingresso no Ibovespa.

No acumulado do ano, o Ebitda ajustado totalizou R$ 356 milhões, abaixo da estimativa da casa, em grande parte devido ao atraso na transferência de ativos recém-adquiridos da Petrobras. Como resultado, houve um descompasso entre custos gerais e administrativos e receitas que devem ser resolvidos em 2022.

O custo médio de extração consolidado subiu na base trimestral, para US$ 9,64/bbl no 4T21, de US$ 8,49/bbl no 3T21, uma vez que a 3R assumiu operações de ativos recém-adquiridos (e menos eficientes), bem como devido a maiores custos de energia.

“Esperamos que a média de custos continuarão a subir à medida que a empresa começa a consolidar ativos adquiridos mais recentemente da Petrobras. O resultado final foi de R$ 20 milhões, acima da nossa estimativa de R$ 8 milhões, em impostos reportados abaixo do esperado. O  FCFE (sigla para Free Cash Flow to Equity, também conhecido como Fluxo de Caixa do Acionista) foi o ponto negativo do trimestre, apontam os analistas, a R$ 215 milhões negativos (estável no trimestre). Apesar do menor capex no trimestre, o consumo de capital de giro foi o principal destaque negativo, avaliam.

Os próximos catalisadores para o papel devem ser, na visão da companhia: (i) potenciais aumentos adicionais de produção em Macau, uma vez que as instalações de separação de água permitem a injeção incremental de água no campo (2T22); e (ii) a potencial venda de participações no Polo Potiguar (tanto upstream quanto downstream), o que deve contribuir para o financiamento de operações futuras (embora a empresa esteja amplamente bem definida em termos de financiamento).

Os resultados da 3R Petroleum (BOV:RRRP3) referente suas operações do quarto trimestre de 2021 foram divulgados no dia 22/02/2022.

Teleconferência

As ações da 3R Petroleum despencaram mais de 10% após a divulgação do balanço, o que foi atribuído pelos executivos da empresa à insatisfação de parte do mercado com um bônus aos colaboradores, que ajudou a derrubar margens no último trimestre e gerou comentários negativos de alguns analistas. O papel fechou o pregão com um tombo superior a 12%.

“Fico surpreso com a reação de alguns a um programa que deveria ser visto como algo que alinha a administração e a força de trabalho aos acionistas. Sou sincero, fico surpreso”, disse o diretor-presidente da petroleira, Ricardo Savini, em teleconferência de resultados nesta quarta-feira. “O bônus é basicamente atrelado à performance da companhia em 2021, que foi — no meu entender, pelo menos — espetacular”.

Segundo o diretor financeiro da 3R Petroleum, Rodrigo Pizarro, o pagamento aos trabalhadores foi de US$5 milhões, divididos entre mais de 200 profissionais, incluindo não só a diretoria, mas também gerentes e técnicos, como engenheiros e geofísicos. “Não é um volume absurdo, não é um volume fora da realidade”.

A assinatura em janeiro de contrato para aquisição do Polo Potiguar junto à Petrobras foi “um sonho de consumo” para a 3R, que via esse ativo como o mais estratégico dentre os colocados à venda pela estatal, disse Pizarro. “Estamos avaliando oportunidades de financiamento e avaliando oportunidades de parceria”, disse ele sobre o ativo.

Quando integrar o Polo Potiguar às suas operações, a 3R passará a ter capacidade para exportar 90% de sua produção de petróleo, ou 74% da produção total da companhia, uma vez que o ativo contempla infraestrutura incluindo terminal de exportação e importação.

“Trouxemos para a companhia um ativo com capacidade de pelo menos dobrar a geração de óleo, a geração de EBITDA [lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização], em uma aquisição com um múltiplo extremamente atrativo”, disse Pizarro. O negócio envolve US$1,38 bilhão, ou US$3,5 dólares por barril de óleo equivalente em reservas 2P. A transação deve ser concluída no primeiro semestre do ano que vem.

A companhia também está perto de concluir as compras do Polo Recôncavo e do Polo Fazenda Belém, que devem ser aprovadas pela Agência Nacional do Petróleo nas próximas semanas, segundo Savini. A aquisição do Polo Peroá pode ser fechada até o final de março.

A 3R Petroleum foi a empresa que mais de destacou na disputa por desinvestimentos da Petrobras, ao vencer nove processos, contra três do rival mais próximo. No Polo Macau, o primeiro adquirido pela companhia, a produção foi ampliada em 58% desde meados de 2020. Apenas em janeiro houve elevação de 13% ante dezembro. “Continuamos nossa curva de crescimento”, disse Savini.

VISÃO DO MERCADO

Bradesco BBI

Os analistas do banco avaliam que o resultado da petrolífera no quarto trimestre de 2021 foi impactado por um descompasso entre custos e receitas com ativos que serão assumidos ao longo de 2022 e 2023. Isso levou a uma queda de 21% no lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) da companhia.

“Isso deve ser normalizado à medida que a companhia comece a consolidar a produção desses ativos”, afirma o relatório do BBI.

Os próximos gatilhos de crescimento para a empresa, na avaliação do banco, são: o aumento de produtividade no Polo Macau e uma potencial venda de participações no Polo Potiguar, o que pode contribuir com o financiamento de futuras operações. O BBI destaca que a empresa está confortável em termos de recursos.

Bradesco BBI mantém recomendação de compra com preço-alvo de R$ 83,00…

Itaú BBA

O banco destaca que o Ebitda ajustado da empresa foi de R$ 83 milhões, R$ 12 milhões abaixo da estimativa de R$ 95 milhões, em grande parte atribuível a custos acima do esperado.

Itaú BBA mantém recomendação de compra com preço-alvo de R$ 61,00…

Morgan Stanley 

O banco comentou que a queda de 10% nas estimativas de Ebitda foi motivada por despesas gerais e administrativas acima do esperado, relacionadas a custos de transição de ativos que serão incorporados nos próximos meses, juntamente com bônus de incentivo à administração.

O banco espera que os resultados operacionais aumentem significativamente no próximo trimestre, quando a 3R começa a incorporar a produção dos novos ativos às suas finanças, mostrando seu real potencial de margem.

Morgan Stanley mantém recomendação de compra com preço-alvo de R$ 63,90…

* Com informações da ADVFN, RI das empresas, Valor, Infomoney, Estadão, Reuters