São Martinho (SMTO3): lucro líquido de R$ 696,9 milhões no terceiro trimestre do ano-safra 2021/22

A São Martinho, uma das maiores empresas do setor de cana-de-açúcar, reportou lucro líquido de R$ 696,9 milhões no terceiro trimestre do ano safra 2021/22.

O resultado representa um crescimento de 256% em relação ao mesmo período de 2020. Nos primeiros nove meses do ciclo, o lucro líquido atingiu a cifra de R$ 1,3 bilhão.

O Ebitda – lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização – ajustado aumentou ainda mais – 37%, alcançando R$ 892,8 milhões. Com isso, a margem Ebitda ganhou mais 4,6 pontos e atingiu o recorde de 58,3%.

A receita líquida somou R$ 1,5 bilhão no terceiro trimestre do ano safra 2021/22, alta de 26,2% em relação ao mesmo período do ano anterior. O lucro caixa somou R$ 639,2 milhões no 3T22, um aumento de 108,5% em relação ao mesmo período da safra anterior, refletindo, principalmente, o aumento do Ebitda no período.

A dívida líquida totalizou aproximadamente R$ 3,4 bilhões – aumento de 24,8% em relação à março/2021, refletindo principalmente a maior alocação em capital de giro, notadamente estoques, que deverá ser convertido em caixa ao longo dos próximos trimestres.

Em nove meses, o grupo apresentou um fluxo de caixa operacional de R$ 1,3 bilhão, alta de mais de 60%, e uma redução de alavancagem de 10%, a 1,15 vez.

O capex de manutenção da Companhia somou R$ 484,2 milhões no 3T22, representando um aumento de 30,0% no período. Conforme mencionamos no trimestre anterior, os principais efeitos que contribuíram para o aumento no período foram: o efeito do adiantamento do cronograma de manutenção, de área de plantio e área tratada, em relação ao 3T21, em decorrência do menor período de safra, e aumento do preço de insumos, principalmente, fertilizantes, afetando a linha de tratos culturais, conforme já mencionamos anteriormente na seção de ‘Custo Caixa Por Produto’ do release. No período acumulado, o aumento do capex de manutenção foi de 28,9% impactado, principalmente pelos mesmos motivos que afetaram o trimestre.

Produção

No período acumulado dos primeiro nove meses da safra 21/22, a Companhia processou 19,9 milhões de toneladas de cana-de açúcar, apresentando redução de 11,6% em relação ao volume processado no mesmo período da safra anterior.

Conforme já mencionado pela Companhia em trimestres anteriores, essa redução reflete, principalmente, a estiagem prolongada no período, além da menor quantidade de dias de safra, em comparação com 9M21. Considerando que o nível de ATR médio (146,7 kg/ton) se apresentou 0,7% superior no 9M22, o total de ATR produzido reduziu 11,0%.

Diante de métricas financeiras confortáveis, a companhia decidiu subir a régua em seu investimento em uma usina de etanol de milho e incorporar novas tecnologias. Para isso, elevou em R$ 100 milhões o capex do projeto, orçado agora em R$ 750 milhões. Do valor adicional, R$ 30 milhões refletem o detalhamento de custos de construção e a inflação de materiais, como aço.

Investimento adicional em planta

A São Martinho aprovou, o investimento adicional de aproximadamente R$ 100 milhões destinados para a planta de etanol de milho, acoplada à Usina Boa Vista.

Segundo a companhia, o incremento dos investimentos destinados ao projeto se deve, principalmente, à atualização de escopo e à maior customização na destilaria, que possibilita maior eficiência energética (menor consumo de vapor e energia elétrica), viabilizando possíveis expansões futuras da planta, além dos efeitos da inflação de insumos, peças e equipamentos ocorrida no período.

A São Martinho informou que o início da operação plena da planta está previsto para outubro de 2022 e trará capacidade de produção adicional para a companhia de, aproximadamente, 210 mil metros cúbicos de etanol, 150 mil toneladas de DDGS (Distiller’s Dried Grains with Solubles), e 10 mil tons de óleo de milho.

Os resultados da São Martinho (BOV:SMTO3) referentes às suas operações do terceiro trimestre de 2021/2022 foram divulgados no dia 15/02/2022. Confira o Press Release complete!

Teleconferência

Em telecoferência, Felipe Vicchiato, CFO e RI da São Martinho, informou que a planta custaria R$ 640 milhões, mas o custo foi acrescido em R$ 30 milhões por conta da inflação acima do esperado no aço, cimento, entre outros insumos. Já os R$ 70 milhões restantes “foi efetivamente adequação do projeto”.

“Vimos a oportunidade de suprimento de energia da planta. As principais mudanças: Boa Vista planta de etanol de milho vai produzir só (etanol) anidro; e a Boa Vista planta de etanol de cana de açúcar só (produzirá etanol) hidratado”, disse.

O início da operação plena da planta está previsto para outubro de 2022 e processará 500 mil/t de milho e trará capacidade de produção adicional para a companhia de aproximadamente 210 mil m³ de etanol, 150 mil toneladas de DDGS (Distiller’s Dried Grains with Solubles), e 10 mil toneladas de óleo de milho.

Felipe Vicchiato, diretor financeiro e de relações com investidores da São Martinho, disse em teleconferência com analista nesta terça (15) que dois itens preocupam na próxima safra da cana de açúcar, a partir de abril: fertilizantes e diesel.

“Fertilizantes devem subir algo em torno de 15% – e já vem de uma base mais alta. Ele responde por 7% do custo total. O diesel deve subir algo em torno de 15% – ele representa 8% do custo total. Esses são dois grandes ofensores.”

VISÃO DO MERCADO 

Ativa Investimentos

A São Martinho divulgou bons resultados, acima das nossas estimativas, com receitas impulsionadas pelo elevado preço de negociação do etanol e do açúcar.

Além disso, houve redução de despesas com vendas e administrativas. Com isso, a companhia teve forte expansão de EBITDA e geração de caixa, também acima das nossas estimativas, o que levou o lucro líquido também a crescer acima das nossas estimativas e reduziu a alavancagem em 9% YoY.

Do lado negativo, os volumes de processamento caíram mais do que o esperado em função da estiagem e menor quantidade de dias de safra.

Ativa tem recomendação neutra com preço-alvo de R$ 42,20…

Bradesco BBI

A São Martinho teve Ebitda ajustado de R$ 893 milhões e lucro líquido de R$ 697 milhões (acima da nossa estimativa de R$ 367 milhões e consenso de R$ 326 milhões), mas é “marginalmente negativo” o anúncio de que a empresa precisará investir mais R$ 100 milhões em seu projeto de etanol de milho.

No setor de agronegócios, a principal escolha do BBI é o varejista de insumos 3Tentos (TTEN3, com preço-alvo de R$ 18,00).

Bradesco BBI tem recomendação underperform, com preço-alvo de R$ 35,00.

Morgan Stanley

Como esperado, o forte ambiente de preços de commodities apoiado pelo Brent continua a ajudar o São Martinho a superar os efeitos dos eventos climáticos, avalia o Morgan Stanley. As margens foram fortes e as perspectivas para 2023 são de níveis ainda melhores. O clima melhorou e o principal risco hoje está relacionado às políticas de combustível no Brasil.

Morgan Stanley mantém recomendação equal-weight com preço-alvo de R$ 42,00…

* Com informações da ADVFN, RI das empresas, Valor, Infomoney, Estadão, Reuters