Aliansce Sonae aumentará o preço da proposta de combinação de negócios com a brMalls

Aliansce Sonae confirmou que aumentará o preço da proposta de combinação de negócios com a brMalls.

O comunicado foi feito pela companhia (BOV:ALSO3) nesta segunda-feira (14).

A companhia oferecerá aos acionistas de brMalls um pagamento em dinheiro no valor de R$ 1,850 bilhões – um aumento de R$ 500 milhões em relação ao valor originalmente proposto – o que representa uma melhora de 37% em relação à Proposta Original, e entrega de 276.762.914 ações de emissão de ALSO, representativas de 51,08% do capital social da companhia combinada – o que representa uma relação de substituição de 1 ação de emissão da brMalls para 0,33414420 ação de emissão de ALSO.

Portanto, essa nova proposta representa um acréscimo de 10,9% em relação ao valor da Proposta Original e 16,1% em relação ao valor de cotação das ações de emissão da brMalls, no dia anterior à divulgação da combinação de negócios ao mercado.

VISÃO DO MERCADO

Bradesco BBI

Apesar de a nova oferta que a Aliansce Sonae fez pela BR Malls representar um prêmio de apenas 2,5% sobre o preço de fechamento da última sexta-feira, sugere uma disposição da companhia em fechar o negócio, diz o Bradesco BBI.

Os analistas Bruno Mendonça, Hugo Grassi e Pedro Lobato escrevem que o próximo passo é a convocação de uma assembleia para os acionistas deliberarem sobre a oferta. Caso seja aprovada, o foco será nas sinergias estimadas em R$ 1,4 bilhão a R$ 2,5 bilhões.

O banco estima que hoje uma combinação das duas empresas seria negociada a um múltiplo de 9,4 vezes o valor sobre o Ebitda de 2022, sem contar sinergias, o que seria atrativo e um desconto de 27% sobre Multiplan.

Bradesco BBI tem recomendação neutra com preço-alvo de R$ 11,00…

Citi

A nova proposta que a Aliansce Sonae fez pela BR Malls, elevando os termos financeiros, é positiva, diz o Citi. O banco americano diz que a oferta representa um prêmio de 1% sobre o fechamento da última sexta-feira e de 16% sobre a proposta original, apresentada em janeiro.

Os analistas Andre Mazini e Renata Cabral afirmam que a nova oferta apresenta uma alta de 13% sobre os termos econômicos originais e que o prêmio em dinheiro pode atrair os investidores. Eles notam que é necessário manifestação de somente 1% da base de acionistas da BR Malls para convocar assembleia, o que deve ocorrer, ponderam.

“A companhia pode ver uma expansão de valor de mercado se as sinergias apresentadas (10% do Ebitda combinado) forem alcançadas”, escrevem os analistas. A BR Malls é negociada com múltiplo de 12,6 vezes o preço sobre o fluxo de caixa operacional, contra 11,5 vezes da Aliansce.

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Credit Suisse

As chances de uma potencial fusão de sucesso entre a Aliansce Sonae e a BR Malls aumentaram após a Aliansce Sonae apresentar melhores condições para a transação, e que a nova proposta provavelmente será aceita pela maioria dos acionistas da BR Malls, avalia o Credit Suisse, em relatório.

Os analistas Daniel Gasparete e Pedro Hajnal escrevem que mesmo em meio a pressões contrárias, na medida em que a transação é mais uma aquisição do que uma fusão de iguais, os investidores provavelmente serão pragmáticos pois, se aprovada, os acionistas da BR Malls ganham um extra de 1,5% ante último preço de fechamento e pode se beneficiar das potenciais sinergias e reclassificação, assumindo sinergia de R$ 100 milhões.

Por outro lado, se a proposta for negada, a ação pode sofrer uma desvalorização, possivelmente retornando a alta de 12% no acumulado do ano, e os investidores podem precisar se acostumar a ter membros do conselho eleitos pela Aliansce Sonae, atualmente com uma participação de 5% na BR Malls.

“Posto isto, acreditamos que, para os investidores dispostos a ter exposição à nova companhia, a assimetria parece mais favorável de ser feita através da Aliansce Sonae“, dizem os analistas.

Eles destacam ainda que, sob os novos termos, a Aliansce Sonae oferece uma relação de troca de 0,344 pela ação e um valor em dinheiro de R$ 1,85 bilhão, implicando um valor para a BR Malls de R$ 9,11 por ação ante R$ 7,85 antes do primeiro anúncio, um prêmio de 16%.

Além disso, os acionistas da BR Malls deteriam uma participação de 51,08% na nova empresa, ante 50% na primeira proposta, e o grupo de controle da Aliansce Sonae teria uma participação de 23,5% na nova empresa.

Por fim, os analistas ressaltam que a Aliansce Sonae detém atualmente 5,05% da BR Malls, o que dá direito à empresa de convocar uma assembleia de acionistas para avaliar a proposta, e o Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB), um dos maiores acionistas da Aliansce Sonae, também detém participação de cerca de 2% na BR Malls.

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XP

A Aliansce Sonae elevou sua oferta para a BR Malls, aumentando o prêmio para 10,9% em relação à oferta anterior, e pedirá uma assembleia para aprovar o negócio, o que é positivo a favor da potencial fusão, avalia a XP, em relatório.

O analista Ygor Altero escreve que a Aliansce Sonae originalmente fez uma oferta prevendo que os acionistas de cada empresa teriam 50% do novo grupo, que mais tarde foi elevada para 51,08% para BR Malls, o que está em linha com as expectativas da XP.

Segundo o analista, a Aliansce Sonae vem aumentando a posição em BR Malls e argumentando a favor do negócio. A Aliansce Sonae e o maior acionista já tem uma posição relevante (14,5%) para brigar pela fusão, abrindo espaço para uma possível aprovação, escreve.

Ele destaca ainda que, em janeiro, a BR Malls recebeu uma oferta não vinculante do conselho de administração da Aliansce Sonae, apoiada pelos consultores jurídicos e financeiros da companhia, que decidiu por unanimidade recusar a oferta por entender que a referida proposta subestimava consideravelmente o valor econômico justo da BR Malls e o de sua carteira de ativos.

A XP reiterou sua recomendação de compra para BR Malls, com preço-alvo de R$ 12, potencial de alta de cerca de 34% ante o fechamento anterior.

Informações Infomoney