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O lucro líquido da CSN Mineração no quarto trimestre de 2021 foi de R$ 704 milhões, número 58,1% menor do que o R$ 1,3 bilhão registrado em igual período de 2020.
A queda do lucro se deu, em parte, pelo menor volume de minério de ferro vendido – 7,7 milhões de toneladas entre outubro e dezembro de 2021 ante 8,6 milhões em 2020. No ano inteiro, porém, o volume de vendas saltou 7%, chegando a 33,2 milhões de toneladas.
O Ebitda – lucro antes de juros, impostos, amortização e depreciação – ajustado atingiu R$ 850 milhões entre outubro e dezembro, queda de 73,2% ante o mesmo período do ano anterior. Na comparação com o terceiro trimestre, a queda foi de 6,7%. No acumulado do ano, o Ebitda ajustado chegou a R$ 10,3 bilhões, alta de 27,5% em relação a 2020.
No relatório, a companhia explica que o resultado recorde da mineração, com Ebitda Ajustado de R$ 10,4 bilhões, foi impulsionado pelo forte resultado verificado no primeiro semestre do ano.
Por outro lado, o desempenho no quarto trimestre de 2021 foi impactado pelo forte volume de chuvas e pelas paradas programadas realizadas em novembro. Mesmo com esses efeitos, o total de produção mais compra de terceiros ficou dentro do guidance divulgado pela CSN e foi 18% superior ao de 2020.
A receita líquida ficou em R$ 2,6 bilhões – R$ 2,2 bilhões provenientes do mercado externo e R$ 4,27,4 milhões do interno – ante R$ 4,8 bilhões no quarto trimestre de 2020. A receita liquida ajustada, descontando os gastos com frete e seguro marítimo, ficou em R$ 2,3 bilhões.
“O ano de 2021 foi marcado por elevada volatilidade em relação ao preço do minério de ferro e do frete marítimo. Depois de um primeiro semestre com recordes históricos de preço, tivemos uma segunda metade do ano com fortes ajustes devido às preocupações e incertezas em relação ao mercado siderúrgico chinês”, comentou a CSN Mineração.
A produção de minério de ferro somou 6,9 milhões de toneladas no 4T21, o que representa uma queda de 33% em relação ao 3T21, como consequência das paradas programadas para manutenções realizadas em novembro, além de um menor volume de compras de minério de terceiros e das fortes chuvas que ocorreram especialmente nos estados de Minas Gerais e Rio de Janeiro no mês de outubro.
O ano de 2021, contudo, foi marcado por um aumento de 18% no volume produzido. Adicionalmente, é válido notar que o total de produção mais compra de terceiros ficou dentro do guidance esperado pela Companhia.
O volume de vendas atingiu 7.719 milhões de toneladas no 4T21, um desempenho 6% inferior ao trimestre anterior como consequência do menor volume de embarques, em razão da parada programada no Tecar e do alto nível de umidade verificado no período, atrasando carregamentos. Já o volume de vendas em 2021 foi 7% superior ao de 2020.
O Fluxo de Caixa Ajustado no 4T21 foi negativo em R$ 436 milhões, impactado pelo esperado aumento do capital de giro da Companhia, como consequência da reversão de provisões de faturamento ajustadas aos novos níveis de preços do minério. Adicionalmente, os maiores volumes de capex e imposto de renda também impactaram o fluxo de caixa do período.
No ano, o Fluxo de Caixa livre atingiu R$ 8,8 bilhões, 60% superior ao registrado em 2020, o que atesta o excelente momento da Companhia que tem conseguido aumentar volume ao mesmo tempo em que aproveita o favorável momento dos preços no mercado internacional.
Em 31 de dezembro de 2021, a CSN Mineração possuía um caixa líquido de R$ 6,08 bilhões, uma retração de aproximadamente R$ 1,2 bilhão em relação ao trimestre anterior, em parte como consequência das recompras realizadas no período. O indicador de alavancagem medido pela relação Dívida Líquida/EBITDA ficou em -0,59x.
⇒ Investimentos
A CSN Mineração investiu R$ 392 milhões no 4T21, especialmente na importação de equipamentos para as operações de Casa de Pedra, como caminhões, motoniveladoras e escavadeiras. Em 2021, o total de investimento realizado foi de R$ 1,4 bilhão, o dobro do que foi investido em 2020 e em linha com o guidance da Companhia.
Os resultados da CSN Mineração (BOV:CMIN3) referentes suas operações do quarto trimestre de 2021 foram divulgados no dia 09/03/2022. Confira o Press Release completo!
VISÃO DO MERCADO
Ágora
Embora os resultados tenham sido realmente fracos, eles não refletem a taxa de execução do Ebitda da CMIN, pois os ajustes provisórios de preços continuaram a levar a um menor preço de venda, uma tendência que pode se reverter nos próximos trimestres, pois os preços do minério de ferro se recuperaram fortemente (e devem permanecer em níveis saudáveis nos próximos meses).
De acordo com estimativas do BBI atuais para 2022 (US$ 100/t preço do minério de ferro versus spot em US$ 158), a CMIN é negociada a 5,0x EV/Ebitda 2022, com um dividend yield de 10%.
XP Investimentos
A CSN Mineração divulgou números abaixo do esperado no quarto trimestre de 2021. O Ebitda ajustado de R$ 850 milhões ficou 25% abaixo das nossas estimativas e 29% abaixo do consenso. A margem Ebitda ajustada foi de 35,7% no 4T21 (+6%p.p T/T e -30p.p A/A).
Os principais destaques foram os menores volumes de vendas e a forte queda nos preços do minério de ferro. O caixa líquido (caixa – dívida bruta) atingiu R$ 6,1 bilhões (de R$ 7,2 bilhões no 3T21), ou 0,6x Ebitda, devido à geração de caixa negativa no trimestre.
O Fluxo de Caixa Livre ajustado da CMIN no quarto trimestre de 2021 (4T21) foi negativo em -R$ 436 milhões devido ao Capex e aumento do capital de giro.
XP mantém recomendação de compra
* Com informações da ADVFN, RI das empresas, Valor, Infomoney, Estadão, Reuters
