BB Seguridade (BBSE3): lucro líquido de R$ 1,806 bilhão no 4T22, crescimento de 47,3%

A holding BB Seguridade registrou lucro líquido de R$ 1,806 bilhão no quarto trimestre de 2022, um crescimento de 47,3% na comparação com mesmo período de 2021, informou a seguradora.

A empresa diz que o resultado foi “impulsionado pelo crescimento dos prêmios ganhos retidos, melhora da sinistralidade, especialmente em seguros de vida e agrícola, e aumento do resultado financeiro”.

O resultado das participações somou R$ 1,807 bilhão entre outubro e dezembro do ano passado, um avanço de 47,7% sobre a mesma etapa de 2021.

A receita total de previdência e seguros totalizou R$ 12,960 bilhões no quarto trimestre de 2022, um avanço de 8,1% sobre o mesmo período de 2021.

A receita líquida de previdência e seguros, por sua vez, somou R$ 5,191 bilhões no 4T22, um recuo de 3,5% em relação ao mesmo trimestre de 2021.

O resultado financeiro consolidado da BB Seguridade e de suas investidas atingiu R$ 456,5 milhões, volume mais de 3x superior ao registrado no mesmo período de 2021. A elevação da taxa média Selic e a expansão do saldo médio de ativos financeiros foram os principais fatores que explicaram este crescimento. Vale lembrar que o 4T21 foi impactado negativamente pela realização de perda na venda de títulos pré-fixados classificados na categoria disponível para venda na Brasilcap e em menor escala na Brasilseg.

Os prêmios emitidos somaram R$ 4,122 bilhões no 4T22, crescimento de 31,7% na base anual, “com destaque para seguro prestamista (+67,3%), devido ao aumento da penetração no desembolso de crédito consignado, expansão das vendas no estoque e redução do cancelamento; e rural (+40,6%), suportado principalmente pela expansão do Plano Safra 2022/2023”, diz a seguradora.

Os prêmios emitidos cresceram 30,7% em 2022, consequência do bom desempenho comercial no rural (+51,8%), prestamista (+26,3%), vida (+4,5%), residencial (+18,3%) e empresarial/massificados (+33,1%).

Os prêmios emitidos da Brasilseg também superaram o intervalo de projeções, atingindo crescimento de 30,7% no ano. Já as reservas de previdência – PGBL e VGBL cresceram 10,0%, posicionando-se dentro do intervalo das estimativas.

As despesas gerais e administrativas somaram R$ 5,6 milhões no quarto trimestre de 2022, um aumento de 16,7% sobre a mesma etapa de 2021.

O índice de despesas gerais e administrativas reduziu 0,2 p.p. ante o 4T21, com as despesas gerais e administrativas (+20,6%) crescendo em um ritmo inferior ao dos prêmios ganhos (+22,7%). A elevação das despesas se concentrou nas despesas administrativas, em especial nas linhas de pessoal próprio, serviços de terceiros e doações e patrocínios incentivados, enquanto as outras despesas operacionais apresentaram redução.

Os ativos totais somavam R$ 11,284 bilhões no final de dezembro de 2022, um aumento de 23,7% frente a dezembro de 2021.

As reservas expandiram 9,8% em 12 meses, contribuindo para o incremento de 1,0% das receitas com taxa de gestão. Já a taxa média de gestão anualizada atingiu 0,97% no 4T22, 0,07 p.p. inferior no comparativo com o 4T21. Tal redução é resultado do ambiente de maior aversão a risco por parte dos clientes, que têm direcionado o fluxo de investimento para produtos mais conservadores, fato refletido em uma menor participação de fundos multimercados que encerrou o trimestre representando 27,3% do total de reservas.

A arrecadação com títulos de capitalização cresceu 55,8% sobre o 4T21, impulsionada pelo maior ticket médio dos títulos de pagamento único e pelo aumento da quantidade de títulos vendidos tanto da modalidade pagamento único, como de pagamento mensal. Já a receita com cota de carregamento cresceu 54,8%, ligeiramente abaixo do incremento observado em arrecadação, com influência da redução de 0,1 p.p. na cota de carregamento média.

No 4T22, a sinistralidade retraiu 1,3 pontos percentuais) em relação ao 4T21, “em grande parte beneficiada pela melhora do agrícola, que manteve a tendência de queda no comparativo trimestral, alcançando 17,3%, menor patamar na série histórica nos últimos 6 anos”.

No 4T22, o custo de aquisição registrou crescimento de 64,8%, impulsionado pela evolução de 55,8% da arrecadação.

De acordo com a empresa, o aumento do custo de aquisição em ritmo superior ao da arrecadação se deve ao aumento do comissionamento médio, decorrente de maior participação de planos mensais que apresentam maior comissão nas vendas novas.

O patrimônio líquido da seguradora era de R$ 7,596 bilhões no final de dezembro do ano passado, um avanço de 4,3% na comparação ano a ano.

Projeções para 2023

Para 2023, a BB Seguridade prevê novamente uma expansão de dois dígitos em todos os indicadores do guidance. Confira as projeções:

• Resultado operacional não-decorrente de juros (ex-holdings): crescimento de 12% e 17%;
• Prêmios emitidos da Brasilseg: evolução entre 10% e 15%;
• Reservas de previdência (PGBL e VGBL) da Brasilprev: alta entre 10% e 14%.

Acumulado do ano

• Seguros: com crescimento de 30,7%, volume de prêmios emitidos superou as projeções de crescimento e chegou a R$ 15 bilhões no ano;
• Previdência: captação líquida fechou 2022 em R$ 1,7 bi, ante resgate líquido de R$ 783 milhões em 2021;
• Capitalização: arrecadação sobe 38% e encerra ano com volume de R$ 5,9 bilhões.

Os resultados do BB Seguridade (BOV:BBSE3) referentes suas operações do quarto trimestre de 2022 foram divulgados no dia 09/02/2023. Confira o Press Release!

Teleconferência

Para Ulisses Assis, CEO da seguradora, o resultado financeiro voltou a ter representatividade em 2022, impulsionado por alta de juros, e repetiu o feito de 2017. Uma boa parte do patrimônio líquido da BB Seguridade está em títulos pós-fixados, que tendem a se beneficiar com a Selic alta por mais tempo.

O resultado financeiro consolidado da BB Seguridade e de suas investidas atingiu R$ 456,5 milhões no 4T22, volume mais de 3 vezes superior ao registrado no mesmo período de 2021.

“Tivemos incremento de praticamente R$ 1 bilhão de resultado financeiro [no ano]. Mas, melhor do que isso, foi o crescimento dos nossos resultados operacionais”, afirmou.

A receita total de previdência e seguros totalizou R$ 12,960 bilhões no quarto trimestre de 2022, um avanço de 8,1% sobre o mesmo período de 2021.

A receita líquida de previdência e seguros, por sua vez, somou R$ 5,191 bilhões no 4T22, um recuo de 3,5% em relação ao mesmo trimestre de 2021.

Os prêmios emitidos somaram R$ 4,122 bilhões no 4T22, crescimento de 31,7% na base anual, com destaque para seguro prestamista (+67,3%), devido ao aumento da penetração no desembolso de crédito consignado, expansão das vendas no estoque e redução do cancelamento; e rural (+40,6%), suportado principalmente pela expansão do Plano Safra 2022/2023.

A BB Seguridade espera crescimento entre 10% e 15% nos prêmios do seguro rural este ano. “Vai ser difícil entregar o crescimento de 2023, mas vai continuar sendo linha de destaque”, afirmou Rafael Sperendio, CFO da empresa.

Já Assis destacou que o seguro prestamista teve crescimento robusto no ano passado e o BB Seguridade recuperou sua liderança no segmento.

“Teve um percentual maior de operações do BB com seguro prestamista e continuamos otimistas com esse produto para este ano”, disse Assis.

“Tivemos também um forte impacto de campanhas dentro da rede do Banco do Brasil e elas serão replicadas em 2023. Com certeza isso vai colaborar com a venda do prestamista”.

VISÃO DO MERCADO

Ágora 

A BB Seguridade divulgou seus números do 4T22, com lucro líquido de R$ 1,81 bilhão, alta de 9,3% no trimestre e 47,3% no ano contra ano, beneficiando-se de resultados financeiros anormalmente altos na Brasilprev, enquanto que no seu negócio principal, em linhas gerais, estão de acordo com as estimativas consensuais de R$ 1,65 bilhão. A empresa divulgou suas orientações (guidance) para 2023, esperando uma dinâmica ainda sólida à frente, apesar dos resultados já muito fortes em 2022.

Em geral, acreditamos que as expectativas do consenso atual de aproximadamente R$ 7 bilhões de lucro líquido para 2023 (assim como o desempenho das ações: BBSE3 com alta de 9,9% no acumulado do ano vs. 0,2% do Ibovespa) indicam que os fortes resultados e orientação já eram esperados até certo ponto pelo mercado.

A BB Seguridade também divulgou sua orientação para o ano, no qual espera que os resultados operacionais cresçam de 12% para 17% (Bradesco BBI estima em 14,3%), implicando em uma aceleração a partir de 28% em 2022.

Os prêmios escritos da Brasilseg aumentaram de 10-15% (o BBI estima a 5,6%), acelerando de 30,7% de crescimento anual em 2022 e as reservas de aposentadoria para crescer de 10- 14% (melhor que a estimativa do BBI de 13%). Em geral, parece que o consenso já havia incorporado fortes números nas expectativas de lucro líquido de R$ 6,9 bilhões para 2023.

Embora a orientação divulgada pela empresa aponte para números ainda fortes em 2023, acreditamos que o mercado já tenha antecipado isto em grande parte, pois o consenso já espera um lucro líquido em cerca de R$ 7 bilhões e as ações BBSE3 superaram o desempenho do Ibovespa recentemente (BBSE alta de 9,9% no acumulado do ano vs. 0,2% do IBOV).

Em resumo, parece que um desempenho ainda melhor exigiria surpresas positivas além das expectativas já um pouco otimistas neste ponto.

Bradesco BBI

O Bradesco BBI avalia que, ainda que o guidance da empresa aponte para cifras fortes em 2023, os números já eram esperados. Além disso, os papéis BBSE3 já haviam tido um desempenho bem acima do mercado.

“Uma performance ainda melhor dos papéis dependeria de surpresas ainda mais positivas, em cima de expectativas que já são otimistas”, apontam os analistas.

Bradesco BBI tem recomendação neutra para o papel e preço-alvo de R$ 35.

BTG Pactual

Os resultados do quarto trimestre e de 2022 foram muito fortes. No entanto, os vemos como neutros, uma vez que já incorporamos os dados mais recentes do regulador em nosso modelo e o guidance não trouxe grandes novidades. Na verdade, os resultados do quarto trimestre e o guidance para 2023 não nos deixaram mais otimistas do que já estávamos.

Ainda assim, com a piora do momento para os bancos brasileiros, devido a NPLs mais altos (principalmente no segmento de empréstimos para pessoas físicas), riscos da reforma tributária, possível mudança no papel dos bancos públicos e a mais recente desaceleração nos empréstimos corporativos, vemos um momento relativo melhor para a indústria de seguros. Isso é especialmente verdadeiro para a BBSE, que deve registrar um forte crescimento do lucro líquido em 2023, com visibilidade decente, enquanto ainda apresenta um valuation atrativo.

A ação será negociada exdividendos em breve (data ainda a ser definida), traduzindo-se em um dividend yield de 5%.

BTG Pactual mantém recomendação de compra com preço-alvo de R$ 42,00…

Inter

A BB Seguridade reportou um resultado em linha com as nossas expectativas, com lucro líquido de R$ 1.807 milhões (+47% a/a e -0,4% Inter Research) e ROE de 97% (+32 p.p a/a e +16 p.p. Inter Research). O forte desempenho foi reflexo do bom resultado das principais subsidiárias, Brasilseg, BB Corretora, Brasilcap, onde vimos: crescimento de 57,9% a/a no lucro líquido da Brasilseg, impulsionado pelo bom desempenho dos prêmios ganhos retidos, melhora na sinistralidade nos ramos de vida e agrícola e melhor resultado financeiro com a elevada taxa Selic; avanço de 39,6% a/a no lucro líquido da BB Corretora, causado pela maior receita com corretagem e melhor resultado financeiro e reversão de prejuízo a/a na Brasilcap com melhor resultado financeiro, já que no 4T21 houve perda na venda de títulos pré-fixados em uma reconfiguração da carteira proprietária.

Por outro lado, a Brasilprev apresentou crescimento de 4,5% no lucro líquido, mas com um operacional fraco prejudicado pelo maior volume de devolução de comissão devido a maiores resgates em planos com menos de um ano de vigência, além de um bottom-line beneficiado por créditos tributários.

De modo geral, o resultado tanto do 4T22 quanto de 2022 mostrou reflexos do forte desempenho comercial, principalmente do produto agrícola na Brasilseg, além de uma recuperação do Prestamista, aliado a uma taxa de sinistralidade em melhores níveis nos produtos de vida e agrícola.

Observamos também uma maior estabilidade na Brasilprev, principalmente em um melhor controle da volatilidade no resultado financeiro dado os efeitos de descasamento contábil de ativos e passivos indexados ao IGP-M e IPCA. O resultado financeiro aliado à elevada taxa de juros também foi fator determinante para o forte desempenho, contribuindo para 18% do lucro da companhia em 2022, versus uma média de 22% nos últimos três anos pré-pandemia.

Com isso a companhia bateu o guidance divulgado para 2022 tanto para o resultado operacional não decorrente de juros, quanto para prêmios emitidos na Brasilseg e ficou em linha nas reservas de previdência, surpreendendo também na captação líquida na Brasilprev. Para 2023, a BB Seguridade reportou um guidance que mostra ainda um crescimento double digit no resultado não decorrente de juros entre 12% e 17% e nos prêmios emitidos na Brasilseg entre 10% e 15%, o que em nossa visão traz a desaceleração esperada, dado o forte crescimento em 2022, mas mantém o ritmo positivo no desempenho comercial.

Além disso, a companhia espera crescer entre 10% e 14% nas reservas de planos de previdência.

Inter mantém recomendação de compra com preço-alvo de R$ 42,00…

Morgan Stanley

Na avaliação do Morgan Stanley, BB Seguridade apresentou números sólidos.

O banco destaca o crescimento de prêmios e menos reivindicações na Brasilseg; receitas de corretagem fortes na BB Corretora; menos impostos na Brasilprev; e maiores resultados financeiros tanto em Brasilprev quanto Brasilseg.

“O guidance para 2023 está em linha com o consenso, mas pensamos que BB Seguridade poderia entregar resultados melhores, já que as taxas de juros vão permanecer altas por mais tempo”, escreveram os analistas.

A BB Seguridade prevê uma expansão de dois dígitos em todos os indicadores do seu guidance.

Para o resultado operacional não-decorrente de juros (ex-holdings), a expectativa é crescer entre 12% e 17%.

Já para os prêmios emitidos da Brasilseg, a evolução projetada está entre 10% e 15%.

Por fim, com relação às reservas de previdência – PGBL e VGBL da Brasilprev, a companhia espera uma alta entre 10% e 14%.

Nos cálculos do Morgan, se BB Seguridade atingir o meio do intervalo do guidance, obteria R$ 6,9 bilhões de lucro líquido em 2023, o que representaria um crescimento anual de 15%.

Morgan Stanley tem recomendação equal-weight com preço-alvo de R$ 32,00…

* Com informações da ADVFN, RI das empresas, Valor, Infomoney, Estadão