Aquisição da Deliveroo pela DoorDash – Por que o Reino Unido não consegue manter grandes empresas?
Espera-se que a fusão represente uma forte concorrência para os rivais da Deliveroo (LSE:ROO) no Reino Unido, Just Eat (LSE:JET) e Uber Eats (NYSE:UBER). A empresa combinada atenderá cerca de 50 milhões de clientes por mês em mais de 40 países.
O preço das ações da Deliveroo disparou com a notícia, já que a DoorDash (NYSE:DASH) está oferecendo 180 centavos por ação. Isso representa uma alta de 44% em relação ao preço das ações quando as negociações de aquisição foram divulgadas pela primeira vez em abril, mas está bem abaixo do preço de 390 centavos da ação do IPO da Deliveroo em abril de 2021.
Embora tenham começado em caminhos semelhantes, as trajetórias dessas duas empresas divergiram bastante nos últimos anos.
Ambas começaram como plataformas de entrega de comida, conectando clientes aos seus restaurantes favoritos com rapidez e conveniência, ao mesmo tempo em que ajudavam os restaurantes a utilizar melhor a capacidade de suas cozinhas fora dos horários de pico.
Com o tempo, ambos os negócios se diversificaram para entregas de conveniência mais amplas, oferecendo de tudo, desde fraldas e flores até suprimentos para animais de estimação.
Eles também abriram o capital no mesmo período, levantando capital por meio de IPOs – listagem da Deliveroo em Londres e da DoorDash na Bolsa de Valores de Nova York.
No entanto, na época de suas respectivas listagens, o DoorDash já era avaliado em cinco vezes mais que o Deliveroo. Quatro anos depois, essa diferença aumentou drasticamente: o DoorDash agora é avaliado em 35 vezes mais.
Esta comparação não é totalmente justa, já que a DoorDash emitiu ações adicionais para financiar sua expansão, aumentando seu valor de mercado. Mas a principal diferença é a demanda dos investidores – os mercados americanos estavam ansiosos para apoiar a DoorDash, dando-lhe os meios para levantar capital e crescer.
Observar os preços das ações nos dá uma imagem ainda mais clara. Um investidor da DoorDash teria visto um aumento de 84% no valor das ações. Um investidor da Deliveroo, por outro lado, cairia 56%.
Com sua posição financeira mais forte, a DoorDash agora está em posição de potencialmente adquirir a Deliveroo. Ironicamente, justamente quando a empresa do Reino Unido começa a ter lucro.
Este caso destaca uma tendência mais ampla: cada vez mais empresas estão optando por listar suas ações nos EUA em vez do Reino Unido.
Por que?
A avaliação é um fator importante. As empresas americanas listadas no S&P 500 são negociadas, em média, a 28 vezes seus lucros anuais. As 100 maiores empresas listadas no Reino Unido (FTSE 100) são negociadas a apenas 12 vezes seus lucros, menos da metade.
O que há por trás dessa enorme lacuna?
Grande parte disso se deve ao fato de os EUA abrigarem gigantes globais da tecnologia como a Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla — conhecidas coletivamente como as “Sete Magníficas”. Mesmo excluindo-as, as ações americanas ainda são negociadas com um prêmio de cerca de 20 vezes os lucros.
Outro problema é o declínio do interesse doméstico por ações do Reino Unido.
Nas últimas três décadas, a proporção do mercado de ações do Reino Unido detida por instituições financeiras do país despencou de 50% para menos de 5%.
Mudanças regulatórias impulsionaram os fundos de pensão para ativos mais seguros, como títulos do governo. Mas também há uma clara crença entre os gestores de fundos de que os mercados americanos oferecem melhores retornos – uma crença que o desempenho recente confirmou.
Nos últimos cinco anos, o retorno total (incluindo dividendos) das ações dos EUA aumentou 116%, em comparação com apenas 45% das ações do Reino Unido.
O governo do Reino Unido planeja mudanças para tornar a listagem no país mais atraente, o que pode mudar essa tendência. Analistas afirmam que o Reino Unido parece subvalorizado e que o mercado britânico superou o dos EUA até agora neste ano.
Então as coisas podem mudar. Talvez…
A DoorDash também é negociada na B3 através da BDR (BOV:D2AS34).