Investidores que seguem tendências têm aumentado constantemente suas posições em ações dos EUA à medida que a volatilidade do mercado diminui, de acordo com o Bank of America.

O banco observou que os consultores de negociação de commodities (CTAs) “têm mantido posições longas máximas em futuros do S&P 500, Nasdaq 100 e Nikkei 225 há algum tempo”, e a redução da volatilidade provavelmente encorajou a compra contínua.

O modelo do BofA indica que as posições compradas no S&P 500 atingiram seu nível mais alto desde 17 de dezembro de 2024, um dia antes do corte agressivo da taxa de juros pelo Federal Reserve provocar uma queda de 3% no índice.

Embora o posicionamento elevado aumente o risco de desfazimentos maiores no caso de uma reversão, os analistas do BofA liderados por Chintan Kotecha disseram: “por enquanto, os níveis de stop-out permanecem distantes, com as ações em máximas históricas”.

Os CTAs também mantêm posições compradas no Russell 2000, embora menos estendidas do que em outros índices importantes dos EUA. Na Europa, as posições no Euro Stoxx 50 foram reduzidas na semana passada.

Em renda fixa, os seguidores da tendência aumentaram as posições compradas em títulos do Tesouro dos EUA, enquanto cobriram posições vendidas em títulos do governo federal (Bunds), títulos do governo coreano e títulos do governo chinês. Analistas destacaram que os CTAs estão “mais alongados” em contratos futuros de notas do Tesouro dos EUA de 2, 5 e 10 anos, com posições compradas menores em contratos ultra.

A tendência de preço deve continuar subindo na próxima semana, sugerindo mais compras de CTAs em títulos. Fora dos EUA, espera-se cobertura adicional de posições vendidas em títulos do governo federal (Bunds), KTBs e CGBs.

Em commodities, os CTAs se posicionaram comprados líquidos em alumínio pela primeira vez desde março, apesar da queda dos preços futuros durante a semana. O Banco da Inglaterra (BofA) alertou sobre a possibilidade de stop-outs caso os preços caiam.

O posicionamento do óleo de soja permanece misto, embora o modelo preveja vendas na maioria das trajetórias na próxima semana. O momentum do ouro permanece forte, com modelos de tendência mais rápidos e mais lentos sinalizando posições compradas máximas após cinco semanas consecutivas de ganhos.

Em câmbio, as posições estão amplamente vendidas em dólar americano, exceto em relação ao iene. Os níveis de stop-loss para a libra esterlina e o dólar australiano agora variam de 64 a 78 pontos-base, aproximando-os de potenciais reversões.

Analistas também destacaram que o aumento do gama das opções do S&P 500 ajudou a reduzir a volatilidade realizada. O gama médio mensal, agora em US$ 7,6 bilhões, mais que dobrou no último mês, e seu efeito estimado na volatilidade realizada também dobrou para 1,6 ponto percentual.

No fechamento de quinta-feira, o gama do SPX estava em US$ 7,1 bilhões, no 74º percentil em relação ao ano passado. O próximo vencimento trimestral em setembro pode manter o gama elevado, principalmente se o índice se aproximar de 6.500.


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