O JPMorgan afirma que o ambiente de mercado atual contrasta fortemente com a bolha das empresas ponto-com do final da década de 1990, identificando cinco diferenças principais que sugerem que o ciclo atual está mais fundamentado. A análise aponta para finanças corporativas mais robustas, menor euforia dos investidores e gastos de capital mais equilibrados em comparação com a época da bolha.
“Com as comparações entre o atual cenário de ações e a bolha da internet do final da década de 1990 continuando a ter destaque em nossas conversas com clientes e na imprensa, acreditamos que seria útil destacar cinco diferenças principais”, escreveu o analista do JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou.
Balanços patrimoniais corporativos mais robustos
Panigirtzoglou observou que o “setor corporativo não financeiro, em geral, está em uma posição financeira muito mais sólida do que no final da década de 1990”, citando um superávit financeiro anualizado médio de US$ 540 bilhões em 2023 e 2024 — um forte contraste com as condições de déficit durante os anos da bolha.
Exposição a ações mais moderada
Ele acrescentou que “as alocações em ações em geral ainda estão longe do pico do início dos anos 2000”, enfatizando que os investidores globais não bancários estão significativamente menos sobrecarregados do que estavam duas décadas atrás.
Expansão dos mercados de títulos e de caixa
O JPMorgan destacou que “a expansão do universo de títulos/caixa a um ritmo de US$ 7 trilhões por ano atualmente… é maior do que no final da década de 1990”, sugerindo que as ações precisariam subir cerca de 5,7% apenas para manter a mesma participação relativa no mercado.
Despesas de capital controladas
Embora o investimento relacionado à IA tenha aumentado consideravelmente, o JPMorgan observou que “o investimento de capital, incluindo o investimento de capital relacionado à tecnologia, precisaria aumentar substancialmente a partir de agora para atingir níveis igualmente exuberantes” aos vistos durante o boom do final da década de 1990.
Diferentes fatores que influenciam a avaliação
Por fim, Panigirtzoglou destacou que, ao contrário da era da bolha da internet, o recente aumento no múltiplo preço/lucro do S&P 500 “reflete, em grande medida, a participação crescente do Mag7 devido ao maior crescimento dos lucros reais, e não à expansão pura e simples do múltiplo”.
Segundo o JPMorgan, essas diferenças sugerem que a dinâmica atual do mercado — embora ambiciosa — é mais sustentável e orientada para os lucros, tornando menos provável a repetição da bolha dos anos 1990.
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