O RBC Capital Markets manteve uma postura cautelosa em relação à Unilever Plc (LSE:ULVR) , argumentando que a cisão planejada da divisão de sorvetes da empresa, The Magnum Ice Cream Company (TMICC), dificilmente gerará criação de valor significativa. Em uma nota de pesquisa recente, o analista James Edwardes Jones reafirmou uma classificação de “underperform” com um preço-alvo de GBP 3.900 — cerca de 14% abaixo do preço de negociação atual de GBP 4.689.

O RBC estima que a separação reduzirá o EBITDA do grupo Unilever em 11% a 13% e o lucro por ação em 1% a 3% ao longo de 2026-2027, mesmo após a consolidação planejada das ações. A corretora definiu um valor justo de £ 38 por ação com base em um modelo de valor presente ajustado, ligeiramente abaixo de sua meta de preço, reforçando sua visão cautelosa.

Embora se espere que a cisão aguce o foco da Unilever em seu segmento de Beleza e Bem-Estar, ela também envolve a alienação de seus negócios de melhor desempenho. A TMICC, que inclui marcas líderes como Magnum e Cornetto, atualmente possui uma pontuação de liderança de mercado em torno de 250, em comparação com pouco mais de 100 para o restante do portfólio da Unilever. O RBC destacou que isso deixaria a empresa menos dominante em seus principais mercados.

Outra área de preocupação são os custos retidos — despesas gerais vinculadas à unidade que está saindo —, que representam cerca de 13% da receita de sorvetes. Embora a Unilever tenha previsto € 800 milhões em economias de produtividade para mitigar esse problema, o RBC acredita que a melhoria da margem será difícil em um ambiente de custos menos favorável.

O relatório também questionou a capacidade da Unilever de atingir sua meta de médio prazo de crescimento orgânico de vendas de 4% a 6%, com o RBC prevendo um crescimento anual de apenas 2% no volume. Observou que cerca de um quarto do portfólio da Unilever permanece vinculado a marcas não essenciais, o que agrava o desafio.

Para a TMICC como entidade independente, o RBC espera um crescimento moderado, liderado por seus negócios fora de casa, que se beneficiam de margens mais altas e crescimento estrutural mais forte. No entanto, seu segmento de vendas em casa enfrenta intensa concorrência de marcas próprias, principalmente nos EUA, onde as marcas próprias já detêm cerca de 18% de participação de mercado.

No geral, a análise do RBC sugere que, embora a cisão possa oferecer clareza operacional, ela remove o negócio mais competitivo da Unilever sem aumentar significativamente o crescimento ou a avaliação.

A Unilever PLC também é negociada na B3 por meio da BDR (BOV:ULEV34).

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