As ações da Netflix (NASDAQ:NFLX) recuavam mais de 4% durante a tarde de quarta-feira (19), em reação a notícias de que a empresa estaria avaliando uma possível oferta por ativos importantes da Warner Bros. Discovery (NASDAQ:WBD) — uma mudança que representaria uma das maiores transformações da história do serviço de streaming.
Segundo diversas fontes, a Netflix contratou um consultor financeiro e começou a analisar as demonstrações financeiras da Warner Bros. Discovery como parte de uma avaliação inicial de viabilidade. Essa notícia surge mesmo após o CEO Ted Sarandos ter declarado recentemente a investidores que, embora a Netflix continue a explorar oportunidades de fusões e aquisições, a empresa tem sido tipicamente “mais construtora do que compradora”.
O analista Benjamin Swinburne, do Morgan Stanley, comentou as especulações, observando tanto a lógica por trás de tal movimento quanto as grandes barreiras que ele enfrentaria. “Um acordo, se anunciado, poderia levantar questões estratégicas e potencialmente enfrentar obstáculos regulatórios exclusivos para a Netflix como compradora”, escreveu Swinburne.
Swinburne apontou diversas vantagens estratégicas que a Netflix poderia estar buscando: o extenso catálogo de filmes e séries da Warner Bros., uma lista de franquias icônicas como Harry Potter, DC Comics e Senhor dos Anéis, e a força da reputação da HBO na TV premium — todos ativos que poderiam consolidar ainda mais a posição da Netflix no mercado global de conteúdo.
Ainda assim, a nota destacou uma série de desafios operacionais. A Netflix poderia reformular o modelo de lançamento nos cinemas da Warner Bros. em favor da exclusividade direta para streaming, bem como desfazer contratos de licenciamento de longa data com terceiros. Tais medidas provavelmente afetariam os lucros de curto prazo das operações adquiridas.
Para a HBO, Swinburne sugeriu que a Netflix poderia até considerar descontinuar o serviço independente e incorporar o conteúdo em sua própria plataforma — abrindo mão de quase US$ 2 bilhões em EBITDA ajustado em troca de maior monetização a longo prazo por meio da escala de distribuição global da Netflix.
A regulamentação representa talvez a maior incerteza. “Como a maior empresa de streaming do mundo, acreditamos que a Netflix provavelmente enfrentaria obstáculos regulatórios caso fizesse uma oferta e chegasse a um acordo com a Warner Bros.”, escreveu Swinburne, acrescentando que redes de cinemas, sindicatos e plataformas de streaming concorrentes provavelmente se oporiam.
O analista enfatizou que a Netflix só prosseguiria com a aquisição se acreditasse que o potencial de longo prazo de controlar uma propriedade intelectual exclusiva como essa superasse tanto o custo da aquisição quanto o impacto nos lucros decorrente de qualquer reestruturação estratégica. Com base em estimativas preliminares, uma possível oferta poderia avaliar a Warner Bros. Discovery em aproximadamente US$ 20 a US$ 30 por ação, financiada principalmente com recursos próprios e dívida.
A Netflix e a Warner Bros. Discovery também são negociadas na B3 por meio das BDRs (BOV:NFLX34) e (BOV:W1BD34), respectivamente.
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