Apostando em escritórios, BTG retoma cobertura de BR Properties e São Carlos
07 Outubro 2019 - 2:19PM
ADVFN News
Investing.com – O BTG Pactual
informou nesta segunda-feira (7) a retomada da cobertura das ações
da BR Properties (BOV:BRPR3), com recomendação de
compra e preço-alvo em R$ 15,00, e da São Carlos, com recomendação
neutra e preço-alvo em R$ 42,00. O banco retorna com a cobertura
devido a uma visão positiva para as companhias imobiliárias com
foto em escritórios corporativos.
Em relatório enviado a clientes nesta segunda-feira, os
analistas mostram uma visão positiva do setor, pois acreditam que
as avaliações de ações são atraentes (ambas as ações a 13x P/FFO
2021E) e os escritórios corporativos estão prontos para ver os
suculentos spreads de leasing pela frente (recuperação econômica +
dinâmica favorável de oferta/demanda).
Apesar de uma visão positiva de ambas as empresas, os analistas
mostram uma preferência relativa pela BR Properties, atribuindo um
rating neutro a São Carlos (BOV:SCAR3), apesar de
encontrar um grande ponto positivo.
São Paulo em alta
O relatório aponta que o mercado teve uma oferta excessiva de
escritórios entre 2012 e 2015, com a economia fraca não tendo
condições de absorver toda a área entregue. Para o banco, a
incompatibilidade estava destinada a produzir o seguinte resultado:
as taxas de vacância dispararam e os preços dos aluguéis caíram.
Mas agora eles começam a ver uma boa recuperação do mercado em São
Paulo (a taxa de vacância nas áreas mais premium volta a um dígito
e os spreads de leasing nas renovações estão acima de 10%). No Rio,
o cenário é mais desafiador, pois a vaga ainda está acima de 20%, o
que significa que é preciso de pelo menos mais dois (fortes) anos
para absorver a área vaga.
Múltiplos atraentes
A equipe do BTG acredita que as ações estão sendo negociadas a
múltiplos de curto prazo (múltiplos de P/FFO 2019E de76x para BRPR
e 26x para SCAR). Entretanto, assumindo um cenário de normalização,
vemos a BR Properties sendo negociada a 13x P/FFO ‘21E e 12x
EV/Ebitda 21E, enquanto São Carlos negocia em 13x e 11x. Mais
importante, na métrica de avaliação favorita do BTG (TIR real para
patrimônio líquido), que inclui todos os desenvolvimentos e
potencial de crescimento, produz TIRs reais de 7,4% para a BRPR e
de 7,8% para a SCAR.