Gafisa propõe unir negócios com Tecnisa e mercado reage com ceticismo
20 Agosto 2020 - 8:31AM
ADVFN News
Numa apresentação sobre o racional da combinação de negócio
com a Tecnisa (BOV:TCSA3), a
Gafisa (BOV:GFSA3) apontou que o caixa combinado
seria de R$ 1 bilhão e haveria sinergias em áreas como gestão e
processos, sistemas e infraestrutura, e área administrativa, além
de melhor acesso ao mercado de capitais.
O mercado reagiu com ceticismo à proposta de fusão entre Gafisa
e Tecnisa. Segundo analistas do setor, combinações de negócios
entre incorporadoras não têm histórico muito favorável e as
sinergias não estão muito claras.
Segundo a Gafisa, a empresa combinada teria capacidade para
lançar empreendimentos com Valor Geral de Vendas (VGV) anual de R$
2 bilhões a R$ 3 bilhões. Para efeito de comparação, em 2019 os
lançamentos das líderes MRV e Cyrela foram, respectivamente, de R$
6,9 bilhões e R$ 5,1 bilhões. Em seguida vieram Tenda, com R$ 2,6
bilhões e Even, com R$ 2 bilhões.
As ações da Gafisa encerraram o dia em baixa de 6,52% e as da
Tecnisa recuaram 5,55%. O Ibovespa caiu 1,19%.
Um gestor de fundos imobiliários afirma, reservadamente, que não
vê muito espaço para sinergias em custos fixos – uma das vantagens
da operação alegadas pela Gafisa. Na visão dessa fonte, não é tão
simples capturar ganhos no processo porque cada empreendimento tem
peculiaridades de local, projeto e público-alvo.
Onde há algum espaço para economia, de acordo com essa fonte, é
no segmento de baixa renda – em que a Tecnisa atua, mas a Gafisa,
não. “Incorporação é um negócio que tem deseconomia de escala”,
afirma.
Outro ponto que desperta dúvidas é como ficaria a gestão da
empresa combinada. Incorporação costuma ser uma atividade em que o
“olho do dono” é importante, diz um gestor.
Um aprendizado da última crise do setor, na visão de fonte
ligada a um banco, é que a concentração geográfica costuma ser
positiva nesse mercado. No boom imobiliário do início da década,
algumas incorporadoras expandiram suas operações Brasil afora, mas
não conseguiram rentabilizar esses negócios porque o mercado
imobiliário tem nuances regionais e poucas sinergias. Nesse
aspecto, Gafisa e Tecnisa têm atuação principalmente em São Paulo e
no Rio.
Apesar disso, não há preocupações com a operação do ponto de
vista financeiro. Outro executivo de banco lembra que as empresas
são pequenas e a exposição a elas é baixa. Um gestor também diz que
ambas se capitalizaram e reduziram muito a alavancagem.
Prejuízos no 2T20
O prejuízo
líquido da Gafisa cresceu
85%, no segundo trimestre, na comparação anual, para R$ 23,5
milhões. No trimestre, foram entregues quatro empreendimentos,
com valor geral de venda (VGV) de R$ 543 milhões.
O prejuízo líquido
da Tecnisa foi reduzido em 72%, no
segundo trimestre, na comparação anual, para R$ 40,3 milhões. A
receita líquida caiu de 28,5%, para R$ 33,8 milhões.
Fonte Valor
GAFISA ON (BOV:GFSA3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Mar 2024 até Abr 2024
GAFISA ON (BOV:GFSA3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Abr 2023 até Abr 2024