XP Investimentos inicia cobertura da Ânima com recomendação de compra
30 Outubro 2020 - 8:28AM
ADVFN News
Ânima Educação (BOV:ANIM3) é uma das marcas líderes do
setor de ensino superior brasileiro. Com foco na qualidade de
ensino e marcas fortes, a companhia possui um portfólio de 51
unidades de ensino presencial (campi) servindo mais de 113 mil
alunos (~2% do mercado de instituições privadas), além das
potenciais 1.470 vagas de ensino em medicina (as quais parecem
estar subavaliadas pelo mercado).
A XP investimentos se baseia no método de Fluxo de Caixa
Descontado (FCLE), adotando-se um crescimento de 3,5% na
perpetuidade e Custo Ponderado Médio de Capital de 10,6% para
definir o preço-alvo . Atualmente, a Ânima está sendo negociada a
18,7x preço/lucro 2021, ou seja, 10% de desconto com relação aos
seus pares e com um preço/lucro 2021 implícito de 28,6x.
XP Investimentos inicia cobertura da Ânima com recomendação de
compra e preço-alvo de R$ 41,70 para o fim de 2021.
A estratégia da companhia com foco na alta
qualidade das suas marcas e cursos vem proporcionando
importantes resultados: aumento do ticket médio (+10% no primeiro
semestre de 2020), aumento da base de alunos (+12% no primeiro
semestre de 2020) atestando a forte resiliência do modelo de
negócios da companhia (mesmo em um cenário atualmente adverso para
o setor), melhor comportamento do contas a receber em
comparação às demais companhias (76 dias de contas a receber vs.
média de 133 dias dos pares no segundo trimestre de 2020).
A XP enxerga oportunidade de expansão das
margens sustentada pelo processo de maturação do seu
relativamente novo modelo de acadêmico híbrido, maior ticket médio
(precificação e mix de cursos, com destaque no aumento da
participação de cursos de medicina no seu portfólio) e maior
controle de gastos – esperamos uma melhora da margem EBITDA de 25%
em 2019 para 33% na maturidade,
Outra oportunidade é que diferentemente de companhias
maiores (como Cogna e YDUQS), aquisições possuem um forte impacto
nos resultados da companhia, a qual tem como foco marcas de maior
qualidade (além de vagas em medicina) e vem executando esta
estratégia de aquisições desde a sua oferta de ações no
início de 2020. O processo pode ser acelerado caso a aquisição da
Laureate seja confirmada, a qual tem uma provável perspectiva
positiva em relação a geração de lucro por ação da companhia.
Por fim, a XP acredita que a empresa tem potencial para ter
aproximadamente 1500 vagas em medicina que, se fossem precificadas
de acordo com os recentes valores pagos nas operações de aquisição
no segmento (~R$2,0M/vagas), pode representar um valor de ~R$2,9B
apenas para essa vertical de atuação e, atualmente, o valor de
mercado da companhia gira em torno de R$3,0B. “Em outras palavras,
atualmente você pode comprar a Ânima apenas pela precificação do
seu segmento de cursos de medicina e levar o resto é uma
“opcionalidade” finaliza o relatório.
A Anima pretende divulgar os resultados do 3T20 no dia 12 de
novembro.
Sobre a Ânima Educação
Ânima (ANIM3) é uma companhia pública desde 2013, quando
realizou sua Oferta Pública Inicial (IPO – em inglês). As ações
estão listadas no novo mercado, apresentando todos os parâmetros do
maior nível de governança corporativa do país.
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