O balanço do terceiro trimestre deste ano da Ecorodovias veio
marcado por um lucro líquido de R$ 89,2 milhões, desempenho 53,2%
superior ao registrado no mesmo período de 2019. No acumulado dos
nove primeiros meses de 2020, o lucro líquido é de R$ 276,7
milhões, contra R$ 199,5 milhões de um ano antes.
Os resultados da
Ecorodovias (BOV:ECOR3) referentes às suas operações
do terceiro trimestre de 2020 foram divulgados no dia
04/11/2020.
→ A Ecorodovias é uma empresa focada na gestão e operação de
concessões rodoviárias. Confira a análise completa da empresa com informações
exclusivas.
O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e
amortização) pró-forma somou R$ 527,7 milhões no 3T20, alta de 2,4%
no ano. Já no acumulado de 2020, o Ebitda pró-forma ficou
em R$ 1,48 milhão, alta de 3,3%.
O resultado, conforme a empresa, teve como destaque o segmento
de concessões rodoviárias, que apresentou margem de 71,9%.
A receita líquida pró-forma ficou em R$ 771,2 milhões no último
balanço, um recuo de 0,8%. No acumulado deste ano, a receita
líquida pró-forma teve um resultado de R$ 2,18 bilhões, alta de
2,1%.
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Outras informações do balanço
A dívida líquida da Ecorodovias ficou em R$ 6,848 bilhões, o que
equivale a um resultado 2,2% superior sobre o mesmo período do ano
passado. Já a dívida bruta encerrou setembro em R$ 9,13 bilhões,
sendo 83,4% com vencimento no longo prazo e 16,6% no curto
prazo.
Os custos operacionais e as despesas administrativas acumularam
R$ 701,5 milhões, avanço de 4,6%. De acordo com a empresa, isso se
deu em virtude da alta no custo de construção em função das obras
iniciais na Ecovias do Cerrado, obras de duplicação na Eco050 e
implantação das faixas adicionais na Eco135.
No acumulado dos nove meses de 2020, os custos operacionais e as
despesas administrativas totalizaram R$ 1,95 milhões, redução de
0,4% sobre o mesmo período do ano passado.
O saldo de caixa e equivalentes de caixa e aplicações
financeiras de curto e longo prazo ficou em R$ 2,28 milhões, um
aumento de 44,8% na comparação com o trimestre anterior.
Teleconferência
Em teleconferência com analistas de mercado, Marcello Guidotti,
diretor financeiro do grupo, disse que a esperança é de que em
2021, voltem a acontecer leilões. “Os leilões programados
estão andando normalmente, não temos sinalizações contrárias do
governo, estamos estudando com bastante empenho. Expectativa é que,
em 2021, voltem a acontecer os leilões, que voltem à
normalidade”.
“Estão indo bem, existem negociações com objetivo de resolver
todos os passivos que foram criados no passado, que são complexos.
É normal que demore. Estamos confiantes e com a mesa de negociação
aberta”, afirmou.
VISÃO DO MERCADO
Bradesco BBI
O Bradesco BBI afirmou que o Ebitda da Ecorodovias está em linha
com suas previsões, e 11% acima da expectativa do mercado. A
receita está em linha com a expectativa do Bradesco BBI e 10%
abaixo da expectativa do mercado.
A receita líquida de R$ 72 milhões fica abaixo da expectativa de
R$ 149 milhões do Bradesco BBI, que atribui a diferença ao aumento
das despesas financeiras líquidas.
Bradesco BBI mantém recomendação de compra para Ecorodovias, com
preço-alvo de R$ 20,00.
BTG Pactual
O destaque positivo foi a webstore, que registrou vendas 161%
maiores a/a no 3T20 (165% a/a no 2T20) em R$ 49,7 milhões (16% das
vendas totais), com 389 lojas funcionando como pontos de saída dos
pedidos e uma base de clientes omnichannel que cresceu 42% nos
últimos 12 meses (com recorrência 2,5x maior e ticket médio 2,8x
maior). No consolidado, a receita bruta atingiu R$ 303 milhões,
queda de 33% a/a e ficou 4% acima de nossa projeção, explicada pelo
SSS (vendas nas mesmas lojas) menos negativo e por 47 inaugurações
líquidas no 3T20 (61 inaugurações do modelo de franquia leve, como
resultado de conversões de lojas multimarcas e 14 fechamentos de
lojas).
Embora gradualmente melhor do que no 2T20, os números do 3T
ainda vieram fracos. Apesar da recente performance ruim da ação
(HGTX3 caiu 52% no acumulado do ano, negociando a 18x P/L 2021E),
continuamos vendo uma recuperação apenas gradual para a Hering nos
próximos trimestres (como para todos os varejistas de vestuário sob
nossa cobertura), ainda impactados por tráfego menor nas lojas,
aumento das taxas de desemprego e redução da intenção de compra das
famílias, o que significa poucos gatilhos de curto prazo.
BTG Pactual mantém a recomendação neutra, com preço-alvo de R$
20,00.
Credit Suisse
O Credit Suisse afirmou que os resultados da Ecorodovias estão
em linhas com suas estimativas. O lucro Ebitda teve alta de 3%,
superior em 1% frente suas estimativas.
A renda líquida ajustada teve alta de 56%, superior em 6% frente
as expectativas do banco. Os resultados indicam forte retomada após
os lockdowns, afirma o banco.
Credit Suisse mantém recomendação de compra para
Ecorodovias, com preço-alvo de R$ 17,00.
Eleven Financial
Forte desempenho online e recuperação gradual das lojas físicas
reduziram a pressão da pandemia nos resultados, superando nossas
estimativas. Ainda assim, o lucro líquido de R$ 155,5 milhões foi
fortemente beneficiado por créditos não-recorrentes de ICMS no
valor de R$178 milhões que caso excluídos resultaria em
prejuízo.
Acreditamos que os resultados apresentados pela Hering
demonstram recuperação mais rápida do que a esperada nas vendas do
varejo de vestuário, e uma assertividade por parte da companhia em
cancelar sua coleção de verão, o que lhe permitiu retomar já no
3T20 o sell-out da coleção de alto verão, e reduzir riscos de
estocagem de coleções antigas tanto internamente quanto nos
franqueados e multimarcas. Outro ponto de destaque é a manutenção
de performance do e-commerce, que em outubro teve crescimento de
171,4%, mesmo de um SSS de +5,2% no mês nas lojas físicas, levando
à um crescimento de receita de 16,5% no primeiro do 4T20, indicando
uma boa evolução das estratégias digitais da companhia.
A Eleven mantém recomendação neutra, com preço-alvo de R$
22,00.
Guide Investimentos
Para Luis Sales, analista de empresas, o Impacto é Positivo. a
companhia foi brutalmente impactada pela pandemia, mas vem
recuperando rapidamente os seus fluxos, com a retomada gradual das
atividades e maior flexibilização das medidas de isolamento social.
Seu Ebitda e Lucro Líquido superaram a expectativa do consenso,
enquanto sua Receita veio em linha com a do mesmo período em 2019.
Ainda, novas operações já vem demonstrando movimento de
consolidação, gerando mais resultados com expansão de margens.
Mirae Asset
A gestora de ativos Mirae classificou o balanço como “sólido” e
“ligeiramente acima do estimado”.
A expectativa da Mirae é de que o fluxo se recupere e a
companhia passe a reportar números crescentes nos próximos
meses.
“Para os próximos meses, principalmente em 2021 esperamos um
volume maior de licitações/relicitações de trechos rodoviários, o
que poderá gerar um maior crescimento para a Ecorodovias, caso seja
vencedora de alguns”, comentaram Fernando Bresciani e Pedro
Galdi.
Mirae mantém recomendação de compra para Ecorodovias, com
preço-alvo de R$ 16,04.
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