A Ser Educacional anunciou hoje a compra, por meio da sua
subsidiária 3L Tecnologias Educacionais e Soluções Digitais, da
Sociedade Técnica Educacional da Lapa (FAEL), mantenedora da
Faculdade Educacional da Lapa (FAEL), com atuação em todo o
território nacional, exclusivamente na modalidade de Ensino Digital
(ou Ensino à Distância – EAD), por R$ 280 milhões.
O comunicado foi feito pela empresa (BOV:SEER3) nesta
segunda-feira (31).
Em fato relevante enviado à Comissão de Valores Mobiliários
(CVM), a empresa destaca que o valor está sujeito a um ajuste de
capital de giro e dívida líquida da FAEL, bem como ao pagamento de
um earn-out de até R$ 17,5 milhões condicionado ao atingimento de
determinadas metas de performance pela FAEL.
A empresa informa que a Fael tem suas operações baseadas na
cidade da Lapa (PR) e é uma das maiores instituições de ensino
superior digital do Brasil, tendo cerca de 90 mil alunos nas
modalidades de graduação e pós-graduação registrados direta ou
indiretamente em sua instituição. Seu modelo operacional é baseado
na distribuição de cursos via seus mais de 600 polos e conta com
sólida capilaridade em municípios com menos de 100 mil
habitantes.
“Suas operações possuem um modelo complementar ao da SER, tanto
por sua presença regional, concentrando cerca de 67% da sua base de
alunos de graduação nas regiões Sul, Sudeste e Centro-Oeste, quanto
por sua estrutura comercial, uma vez que sua rede de polos
parceiros é responsável por cerca de 98% de sua base de alunos,
enquanto a rede de polos parceiros da SER corresponde a cerca de
20% de sua base de alunos, sendo o restante dessa base de alunos
matriculada via unidades próprias e matrículas online”,
destaca.
Em 2020, a FAEL apresentou receita líquida de R$ 155,5 milhões e
um Ebitda ajustado pelas despesas de aluguel, efeitos não
recorrentes e práticas contábeis da Ser de R$ 20 milhões,
apresentando crescimento da receita e do Ebitda ajustado em
comparação a 2019 de 12% e 124%, respectivamente.
Criação de valor
A Companhia espera que a transação a torne um player ainda mais
relevante no segmento de ensino superior e com sólido potencial de
geração de valor aos acionistas, uma vez que a aquisição da FAEL
criará uma rede com mais de 1.000 polos, com portfólio de marcas
com alcance nacional e comparável aos maiores players desse
segmento no mercado.
Entre os benefícios esperados estão a transformação do Ensino
digital, que passa a ser relevante na SER, otimizando sua posição
em um segmento de alto crescimento de mercado; criação de um novo
modelo de gestão de polos parceiros oriundos da FAEL para todas as
marcas SER; ampliação do portfólio de cursos disponíveis aos polos
FAEL, com destaque para os cursos de maior tíquete médio e margens
operacionais como os cursos nas áreas da saúde e engenharias.
A empresa cita ainda aumento da escala operacional, com diluição
do custo de aquisição de clientes e diluição dos custos de
retaguarda; sinergias nas empresas combinadas com a expansão da
base de cursos na Ubíqua e distribuição de cursos online no
ecossistema SER; e
otimização de custos e despesas após a integração.
A operação está sujeita ao cumprimento de determinadas condições
precedentes usuais em operações similares, incluindo a aprovação do
Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade), e será
concluída tão logo tais condições sejam cumpridas.
VISÃO DO MERCADO
BTG Pactual
Aquisições como o da Faculdade Educacional da Lapa (Fael)
oferecem riscos positivos para a ação da Ser
Educacional, segundo o BTG Pactual.
“Nossa leitura sobre a aquisição é positiva, uma vez que o ativo
é estratégico e oferece sinergias”, comentaram os analistas Samuel
Alves e Yan Cesquim, em relatório.
O BTG destacou que as operações da Fael são complementares às da
Ser em termos de presença regional e estrutura comercial da Fael
são quase que inteiramente atendidos por operadores terceirizados,
enquanto a maior parte dos estudantes de EaD da Ser está
matriculada nas próprias unidades da companhia).
No entanto, por mais que veja a aquisição como benéfica para a
Ser, o banco acredita que as operações da Fael precisam passar por
um turnaround, considerando que a margem Ebitda atual parece fraca
em comparação à média do setor.
BTG Pactual tem recomendação neutra e eleva preço-alvo de
R$ 12,00 para R$ 19,00…
XP Investimentos
A Faculdade Educacional da Lapa (Fael) tem um baixo nível de
margens para os padrões de ensino à distância, o que deve
representar um desafio para a Ser Educacional, de acordo com a
XP.
A casa de análise destaca que a aquisição da Ser alcançou margem
Ebitda de 13% no ano passado. De acordo com a XP, a Fael registrou
uma receita de R$ 156 milhões e um EBITDA Ajustado de R$ 20
milhões, o que representa uma Margem EBITDA de 13%.
Portanto, o valuation implícito seria um
EV/EBITDA de 14x, em comparação com o nível atual da Ser
Educacional de 4,5x.
Este nível de margens é baixo para os padrões de ensino a
distância, especialmente considerando o modelo 100% on-line da
FAEL, que se compara à Yduqs, cuja margem EBITDA no ensino à
distância é acima de 50%, ou mesmo à Vitru, que tem um modelo
híbrido de ensino à distância e uma margem de 28%. Ressaltamos que
a margem EBITDA consolidada da Ser atingiu 25% em 2020.
Este movimento ousado de estar mais exposto ao ensino à
distância é positivo. No entanto, estamos cautelosos sobre a
capacidade de Ser de melhorar as margens de FAEL ainda além das
sinergias especuladas.
XP tem recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 17,00…
Lucro líquido de R$ 30 milhões no 1T21, alta de 79,3%
A Ser
Educacional registrou lucro
líquido de R$ 30,068 milhões no primeiro trimestre
deste ano, alcançando alta de 79,3% na comparação com o mesmo
período do ano passado. O lucro líquido ajustado, por sua vez,
ficou em R$ 36,221 milhões, alta de 23% em um ano.
A receita líquida do trimestre foi de
R$ 306,724 milhões, praticamente estável (-0,06%) ante o mesmo
período do ano anterior.
O ebitda – lucro antes de juros,
impostos, depreciação e amortização – somou R$ 82,927 milhões,
queda de 1,4% na comparação anual. No critério ajustado, o
indicador atingiu R$ 67,863 milhões, redução de 12,6% ante o mesmo
intervalo de 2020.
Informações Broadcast
SER EDUCACIONAL ON (BOV:SEER3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Fev 2024 até Mar 2024
SER EDUCACIONAL ON (BOV:SEER3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Mar 2023 até Mar 2024