A Notre Dame celebrou um contrato de compra e venda de ações sob
condições suspensivas e outras avenças para a aquisição do Centro
Clínico Gaúcho. Com a conclusão da Transação, a Companhia passará a
deter, de forma indireta, 100% das ações do Centro Clínico
Gaúcho.
O fato relevante foi feito pela empresa (BOV:GNDI3) nesta
segunda-feira (07). Confira o comunicado na íntegra.
O valor da transação foi fixado em R$ 1,06 bilhão e será pago à
vista, em dinheiro, descontados o endividamento líquido e uma
parcela retida para contingências.
Fundado em 1991 na cidade de Canoas (RS), o Centro Clínico
Gaúcho é uma das principais operadoras verticalizadas que oferecem
planos de saúde, planos dentais e serviços de saúde
majoritariamente no Estado do Rio Grande do Sul.
Em 2019, desde a entrada da Kinea (fundo de Private Equity) na
sociedade, a Empresa vem ampliando seu crescimento trazendo
relevante potencial de expansão regional, com foco em planos de
saúde para o segmento corporativo. Em 2021, o Centro Clínico Gaúcho
anunciou a inauguração do Hospital Humaniza, localizado em região
estratégica na cidade de Porto Alegre (RS), que conta com 110
leitos e potencial de expansão para um total de 220 leitos.
A Empresa registrou, no ano de 2020, faturamento líquido
consolidado de R$ 371 milhões com sinistralidade caixa (Cash MLR)
de 70,3%. O Centro Clínico Gaúcho possui uma carteira de 175 mil
beneficiários de planos de saúde (80% corporativo), localizados
principalmente na região metropolitana de Porto Alegre, além de 4,7
mil beneficiários de planos odontológicos.
O Centro Clínico Gaúcho conta com uma rede própria que inclui 20
centros clínicos, 13 unidades de coleta de análises clínicas e o
Hospital Humaniza, além de uma ampla gama de serviços aos
beneficiários, como medicina preventiva, programa de assistência
domiciliar e telemedicina 24 horas.
Com a transação, a Companhia expande seu posicionamento
estratégico, com a entrada no Estado do Rio Grande do Sul através
de uma plataforma que possui compromisso com a qualidade de seus
serviços, trazendo relevante potencial de expansão regional, bem
como oportunidades de sinergias operacionais e administrativas.
O preço de aquisição representará um múltiplo implícito estimado
de 9,8x EBITDA 2022, quando consideradas as sinergias planejadas.
Após a conclusão da Transação, o GNDI passará a deter um market
share aproximado de 13,6% na região metropolitana de Porto
Alegre.
Essa aquisição é mais uma demonstração da continuidade da
estratégia de crescimento e de fortalecimento da rede própria,
reforçando o compromisso com a criação de valor para seus
acionistas, clientes e sociedade.
A conclusão da Transação está sujeita ao cumprimento de
determinadas condições precedentes, incluindo a aprovação da
Agência Nacional de Saúde Suplementar – ANS e do Conselho
Administrativo de Defesa Econômica – CADE.
VISÃO DO MERCADO
Ativa Investimentos
Para a Ativa Investimentos, a companhia
conseguirá expandir sua atuação regional sem impactar muito a
alavancagem, que passará a ser de 0,93 vez Dívida
Líquida/Ebitda.
BTG Pactual
Para o BTG Pactual, a aquisição é estratégica
e representará um passo importante para a expansão da Notre Dame
fora de São Paulo.
O mais importante, é que a transação não deve prejudicar o
acordo de fusão com a Hapvida.
“A Hapvida mal colocou os pés no Rio Grande do Sul, então o
acordo não deve representar uma ameaça aos olhos
do Cade (Conselho Administrativo de Defesa
Econômica)”, destacou o BTG.
Embora a companhia esteja passando por um momentum de ganhos
fraco no curto prazo em função da Covid-19, o banco enxerga
diversos potenciais de alta relacionados à combinação de negócios
Hapvida-NotreDame que ainda não estão precificados.
BTG Pactual mantém recomendação de compra com
preço-alvo de R$ 99,00…
Eleven Financial
Acreditamos que essa movimentação é totalmente sinérgica com a
atuação do GNDI na região Sul do País, além de reforçar a sua
operação verticalizada.
Entendemos que na comparação dos múltiplos não podemos olhar
exclusivamente para os múltiplos EV/Leitos ou EV/ Vidas pela
transação envolver benefgiciários e a estrutura própria, como as
clínicas, laboratórios e hospital.
Assim, analisando conjuntamente o múltiplo da transação foi de
11,8x. Comparando as ações similares, como Clinipam (27,3x) e
MediSanitas (20,1x), o múltiplo pago por CCG foi barato. O GNDI
também divulgou o EV/EBITDA previsto para 2022 após a captura de
sinergias, de 9,8x abaixo do múltiplo que projetamos para o mesmo
período para o GNDI de 22,2x (sem considerar o CCG).
Para além dos múltiplos atrativos, acreditamos que o movimento é
positivo para a Intermédica. Mesmo após o anúncio da fusão com o
Hapvida, o GNDI sinalizou o seu apetite para M&As, aproveitando
o elevado caixa de R$ 3 bilhões ao fim do 1T21 e a baixa
alavancagem financeira de 0,3x dívida líquida/EBTIDA ajustado
LTM.
Apesar de a aquisição não ser relevante em termos absolutos,
entendemos que seja uma aquisição importante para acelerar a
expansão nacional da companhia e seguimos confiantes com a tese de
investimento e com o modelo de negócio do grupo. Entretanto,
acreditamos que o preço do papel já incorpora o crescimento da
companhia, assim, apresentando pouco upside.
Eleven tem recomendação neutra com preço-alvo de R$ 98,00…
Guide Investimentos
A Notre Dame mostra mais um movimento de aquisição do
pulverizado setor hospitalar. Esperamos uma manutenção nessa
tendência em função do avanço acelerado de consolidação no setor de
saúde, mas também em novas empresas do segmento captando recursos
no mercado de capitais. O movimento vem após a mais importante no
setor, que foi a fusão entre Hapvida e a própria Notre Dame.
XP Investimentos
A XP vê como positivo este movimento, à medida que o
GNDI expande sua presença nacional por um preço atrativo. Embora
os resultados de curto prazo devam permanecer pressionados por
uma sinistralidade mais alta, continuamos otimistas sobre
as perspectivas de crescimento da empresa com maior consolidação do
mercado de forma orgânica e inorgânica. Além disso, apossível
fusão com a Hapvida agrega ainda mais valor a uma história já
convincente.
XP mantém recomendação de compra e preço alvo de R$ 117,00…
Prejuízo líquido de R$ 27,9 milhões no 1T21, revertendo
lucro
A operadora de planos de saúde Notre Dame Intermédica
registrou prejuízo líquido de R$ 27,9
milhões no primeiro trimestre de 2021, revertendo o lucro
observado um ano antes, de R$ 160,4 milhões.
A receita líquida cresceu 13,4% entre
o primeiro trimestre de 2020 e de 2021, para R$ 2,903 bilhões.
O ebtida – lucro antes de juros,
impostos, depreciação e amortização – somou R$ 137 milhões no
primeiro trimestre, queda de 64,3% ante o mesmo período de 2020. Já
o Ebitda ajustado caiu 52,8% no intervalo, para R$ 189,3
milhões.
Entre janeiro e março, a empresa apresentou um resultado
financeiro positivo de R$ 49,9 milhões, alta de 52,4% sobre igual
período de 2020.