Hapvida e NotreDame estimam capturar juntas sinergias de R$ 1,38 bilhão até 2024
07 Fevereiro 2022 - 11:45AM
ADVFN News
A Hapvida (BOV:HAPV3) e o Grupo NotreDame Intermédica
(BOV:GNDI3) estimam capturar juntas sinergias de R$ 1,38 bilhão de
Ebitda adicional gradualmente entre 2022 e 2024, em bases
recorrentes a partir de 2025. A fusão das operadoras de saúde deve
ser finalizada na próxima sexta, 11.
Desse valor, R$ 800 milhões se referem ao grupo de receita (58%
do total), R$ 330 milhões a custos (24%) e R$ 250 milhões em
despesas com vendas, gerais e administrativas (18%).
Segundo fato relevante divulgado por ambas as empresas, as
sinergias virão do aumento de receitas provenientes
de cross-sell dos planos corporativos já
existentes nas companhias, criação de um produto único na forma de
um plano nacional com utilização de rede verticalizada e
aproveitamento da capacidade ociosa da rede assistencial própria
para prestação de serviços para terceiros e convênios.
Além disso, os cálculos consideram redução de custos
médico-hospitalares provenientes das áreas de suprimentos através
da centralização da cadeia, otimização e renegociação dos contratos
existentes, compartilhamento da rede assistencial própria,
investimentos para incremento de verticalização e gestão hospitalar
mais eficiente com a integração e padronização de sistemas.
Os grupos também preveem padronização das práticas de
distribuição entre as Companhias e fidelização com corretores e a
redução de despesas gerais e administrativas com a otimização das
despesas com localização e funcionamento e contratos diversos com
terceiros.
O valor estimado das sinergias não compreende os custos para a
implementação das iniciativas atreladas a essas sinergias,
estimados pela companhia combinada entre aproximadamente R$ 100
milhões e R$ 150 milhões até 2024. As empresas estimam que essa
sinergia se estenda de cinco a sete anos a partir da incorporação
societária da GNDI pelo Hapvida.
Cronograma de sinergias
As companhias detalham no fato relevante o cronograma estimado
para a captura das sinergias. No primeiro ano, a meta é capturar
sinergias com fornecedores e compras, além de acreditação nas redes
próprias, otimização do portfólio de vidas, venda de serviços para
terceiros, serviços de análises e diagnósticos, plano nacional
e cross-selling do portfólio existente, estratégia
comercial.
No segundo ano, a projeção é unificar os serviços odontológicos
das companhias, adotar novas tecnologias nas duas empresas e
integrar despesas gerais e administrativas.
Após esse período, a Hapvida e a GNDI pretendem realizar
investimentos para aumento da verticalização e integrar
sistemas.
As empresas esperam atingir 40% das sinergias operacionais até
31 de dezembro deste ano, 70% até o fim de 2023 e 100% até dezembro
de 2024.
O documento aponta que a projeção depende do êxito da nova
companhia de iniciativas como: negociação com potenciais clientes
para vendas de planos nacionais
e cross-selling dos clientes da base existente;
incremento da ocupação hospitalar com mais beneficiários próprios e
também através da venda de serviços médico-hospitalares para
terceiros; renegociação das compras com os fornecedores nas
categorias de medicamentos, materiais e OPMEs (órteses, próteses e
materiais especiais); renegociação e otimização dos contratos
existentes com rede credenciada; acreditação das estruturas de rede
própria do Hapvida na prestação de serviços da GNDI e vice-versa;
incremento na utilização das estruturas próprias de diagnóstico e
análises clínicas; padronização das práticas de distribuição entre
as companhias e fidelização com corretores; equalização de
parâmetros contratuais dos prestadores de serviços em geral; e
ajustes na estrutura operacional.
VISÃO DO MERCADO
Ativa Investimentos
O analista de Research da Ativa Investimentos, Leo Monteiro,
destacou que os resultados vieram linha com as expectativas do
mercado. “De maneira geral, consideramos o anúncio como positivo e
em linha com o que o mercado esperava. O valor das sinergias não
considera ganhos tributários”, comentou.
BTG Pactual
O BTG Pactual disse, em relatório, que já esperava uma reação
negativa do mercado, considerando que a empresa reconhece que as
sinergias podem ser maiores quando se considera a expansão da rede,
maior verticalização e implementação das melhores práticas.
Em relação ao cronograma, a Hapvida espera atingir
aproximadamente 40% dessas sinergias operacionais até 31 de
dezembro de 2022, 70% até dezembro 31 de dezembro de 2023 e 100%
até 31 de dezembro de 2024.
Os analistas do BTG calculam um valor presente líquido (VPL) das
sinergias de R$ 21 bilhões (líquido de impostos e sem incluir
benefício fiscal de ágio amortização) a ser capturado, considerando
um custo médio ponderado de capital (WACC, na sigla em inglês) de
12% e um crescimento terminal de 8%, ante estimativa de R$ 28
bilhões, excluindo sinergias de receita, sendo R$ 6 bilhões
referentes a benefícios fiscais.
“Em suma, as sinergias anunciadas parecem um pouco abaixo dos
nossos números”, disseram os analistas, citando sinergias de
receita melhores do que o esperado, mas inferiores em custos e
despesas gerais e administrativas.
“Considerando tudo, esperamos uma reação negativa do mercado,
mas uma grande fraqueza pode ser uma oportunidade de compra”,
disseram em relatório, citando que a Hapvida continua sendo a sua
principal escolha no universo de planos de saúde.
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