A transmissora de energia Isa Cteep, controlada
pelo grupo colombiano Isa, registrou lucro
líquido de R$ 133,4 milhões no quarto trimestre do ano
passado, o que representa queda de 64,4% em relação ao mesmo
período de 2020. Entre janeiro e dezembro, o lucro somou R$ 877,6
milhões, queda de 56,2%.
“O desvio é justificado principalmente pelo reperfilamento de
parte da rede básica existente (RBSE), que subtraiu R$ 150 milhões,
reduzindo o componente financeiro dos ciclos tarifários de
2021-2022 e 202-2023 e pela contabilização de parcelas de ajuste
(PA) negativas frente às significativas antecipações contabilizadas
no quarto trimestre de 2020”, explica a companhia.
A receita líquida recuou 20,8% no comparativo
trimestral, para R$ 664,7 milhões. A receita líquida ajustada do
período ficou em R$ 693,9 milhões, queda de 23,9% em base anual de
comparação. No ano, houve crescimento de 3,2%, para R$ 3,267
bilhões. No acumulado de 2021, foi de R$ 3,068 bilhões, redução de
21,1% na mesma base de comparação.
O Ebitda – juros, impostos, depreciação e
amortização – recuou 27,1%, para R$ 462,8. O Ebtida ajustado
do quarto trimestre foi de R$ 504 milhões, redução de 30,3% ante o
mesmo período de 2020. Considerando os 12 meses de 2021, o Ebitda
ajustado da companhia foi de R$ 2,572 bilhões, alta de 0,2% em
relação a 2020.
A margem Ebitda ajustado ao final do quarto trimestre foi de
72,6%, redução de 6,7 pontos porcentuais em relação ao mesmo
período do ano anterior. No ano, o indicador foi de 78,7%, 2,4
pontos porcentuais menor do que em 2020.
Os resultados da transmissora foram mais uma vez impactados pela
reprogramação da remuneração do componente financeiro de ativos da
Rede Básica Sistema Existente (RBSE).
A ISA Cteep registrou ainda R$ 15,2 milhões de “outras despesas
operacionais”, aumento de R$ 4,6 milhões comparado ao quarto
trimestre de 202. Essa variação, segundo a companhia, explica-se,
principalmente, pela realização da mais valia da aquisição de
controle referente as controladas PBTE e SF energia e pela redução
do volume de outras receitas com projetos.
A dívida líquida da Isa Cteep disparou com
alta de 185,4%. No final de 2020 a dívida era de R$ 2,3 bilhões, ao
passo que alcançou, no fim de 2021, R$ 6,6 bilhões. A
alavancagem da Isa Cteep, medida pela relação
dívida líquida/Ebitda ajustado, ficou em 2,63x até o final do
4T21.
Os investimentos totais da companhia foram 6,9%
menores em relação ao mesmo período do ano anterior e somaram R$
361,6 milhões. No ano, contudo, houve crescimento de 151,8% nos
aportes da empresa, que totalizaram R$ 3,297 bilhões.
Em 2021, o índice de disponibilidade das linhas de transmissão
da Isa Cteep foi de 99,99%, elevação de 0,02 pontos porcentuais em
relação a 2020. Já a disponibilidade dos transformadores da
companhia ficou 0,04 pontos porcentuais melhor do que um ano antes,
alcançando 99,97%. Esses indicadores têm impacto sobre a receita da
companhia.
Os resultados da Isa
Cteep (BOV:TRPL3) (BOV:TRPL4)
referentes suas operações do quarto trimestre de 2021 foram
divulgados no dia 23/02/2022. Confira o Press Release completo!
VISÃO DO MERCADO
Ativa Investimentos
Isa Cteep apresentou resultados abaixo de nossas expectativas em
função do registro de menores receitas operacionais líquidas,
decorrente do processo de reperfilamento da rede básica do sistema
existente, que acarretou numa diminuição da RAP nos ciclos 21/22 e
22/23.
De positivo, a companhia apresentou custos e despesas
operacionais com crescimento inferior à inflação e as demais linhas
de seu balanço em linha às nossas expectativas.
Esperamos, no entanto, uma recepção levemente negativa dos
resultados em função do registro de receitas e Ebitda abaixo de
nossas expectativas e do consenso de mercado.
Apesar de apresentar resultados abaixo de nossas expectativas,
enxergamos uma companhia madura, que reafirma sua intenção em
crescer através da execução de melhorias e reforços em sua rede
atual, da busca por ativos greenfield através da participação ativa
em leilões da ANEEL e da contínua procura por ativos brownfield no
mercado secundário.
Tendo sua RAP predominantemente composta por contratos atrelados
ao IPCA, a companhia segue sendo uma excelente opção para
investidores que buscam empresas que conseguem repassar o avanço da
inflação e para aqueles que priorizem a contínua distribuição de
dividendos regulares no longo prazo.
Ativa tem recomendação neutra com preço-alvo de R$ 26,00…
BTG Pactual
O EBITDA ajustado da TRPL totalizou R$ 504 milhões, em linha com
nossa projeção de R$ 493 milhões, porém 30% inferior aos R$ 723
milhões do 4T20 devido ao impacto do reperfilamento da RBSE.
Apesar dos resultados financeiros em linha, uma linha de
equivalência patrimonial abaixo do esperado trouxe lucro líquido
para R$ 133 milhões (vs. nossa estimativa de R$ 139 milhões; -64,4%
a/a).
A TRPL anunciou dividendos de R$ 145 milhões, totalizando R$
1,870 bilhão em 2021 (considerando dividendos intermediários), o
que corresponde a um payout de 213% – com base no lucro regulatório
– ou um dividend yield de 11,4% no ano.
Vemos o TRPL sendo negociado a uma TIR real implícita de 8,0%,
razão pela qual favorecemos a Alupar (10,5%) no segmento de
transmissão.
BTG Pactual tem recomendação neutra com preço-alvo de R$
26,00…
XP Investimentos
Os resultados ficaram abaixo de nossas estimativas, refletindo
principalmente o impacto do reperfilamento de parte da RBSE (-R$
150 milhões), reduzindo o componente financeiro dos ciclos
tarifários 21/22 e 22/23.
Apesar dos resultados negativos, a queda na receita da RBSE nos
ciclos 2021/22 e 2022/23, será integralmente compensada nos ciclos
seguintes, até 2028.
Dito isso, consideramos esse efeito como já precificado nas
ações.
XP mantém recomendação neutra com preço-alvo de R$
26,00…
* Com informações da ADVFN, RI das empresas, Valor, Infomoney,
Estadão, Reuters
ISA CTEEP PN (BOV:TRPL4)
Gráfico Histórico do Ativo
De Mar 2024 até Abr 2024
ISA CTEEP PN (BOV:TRPL4)
Gráfico Histórico do Ativo
De Abr 2023 até Abr 2024