A Embraer registrou lucro líquido ajustado de
R$ 372,2 milhões no quarto trimestre de 2021, revertendo prejuízo
de R$ 70,3 milhões do quarto trimestre de 2020. O lucro atribuído a
acionistas ficou em R$ 11,1 milhões, contra resultado negativo de
R$ 7,7 milhões do mesmo período do ano anterior.
A receita líquida entre outubro e dezembro
foi de R$ 7,824 bilhões e de R$ 22,6 bilhões em todo o ano. No
quarto trimestre de 2020 a receita foi de R$ 9,812 bilhões e, neste
ano inteiro, de R$ 19,64 bilhões.
Da receita do último quarto trimestre, a aviação comercial ficou
responsável por R$ 2,3 bilhões, a executiva por R$ 2,5 bilhões e o
setor de defesa e segurança por R$ 639 milhões. Serviços e suporte
somaram R$ 1,7 bilhão. Todos os setores registraram crescimento de
receita em 2021.
Os valores da receita foram impactados positivamente pela
divisão de aviação comercial, com um aumento de 31,5% na receita,
para R$ 7,1 bilhões, no acumulado do ano.
“A aviação comercial reportou um crescimento de receita de 23%
no ano, para R$ 7.132,6 milhões devido ao aumento nas entregas de
E195-E2, bem como pelos preços mais altos. A família de E-Jets E2
(especialmente o E195-E2) representou 44% das entregas em 2021, em
comparação aos 25% do total de entregas em 2020″, afirma o texto
divulgado pela Embraer.
A fabricante de aeronaves entregou 55 jatos no quarto trimestre,
entre os quais 16 aeronaves comerciais e 39 jatos executivos (26
leves e 13 médios). Em 2021, um total de 141 jatos foram entregues,
englobando 48 aeronaves comerciais e 93 jatos executivos (62 leves
e 31 médios).
O Ebitda – juros, impostos, depreciação e
amortização – ficou positivo em R$ 342,3 milhões no quarto
trimestre, comparável a R$ 548,1 milhões positivos no mesmo período
de 2020. Ajustado, o Ebitda alcançou R$ 326,1 milhões, frente a R$
406,8 milhões um ano antes. Em 2021, o Ebitda ajustado alcançou R$
891 milhões, contra R$ 523,7 milhões negativos em 2020, com margem
de 3,9%.
“O Ebitda ajustado no quarto trimestre foi impactado pela
despesa de R$ 49,9 milhões decorrente do programa OneEmbraer, que
visa a reintegração do negócio de Aviação Comercial e seus serviços
relacionados, em conexão com a parceria estratégica, agora
encerrada, com a Boeing”, explicou a companhia.
No ano, a companhia ainda registrou uma série de outros efeitos
não recorrentes – o prejuízo líquido ajustado em 2021 foi de R$
162,6 milhões enquanto o resultado líquido foi de R$ 274,8 milhões.
Entre os “itens especiais”, destaque para o ganho de R$ 318,6
milhões de reversão de impairment da aviação executiva e para o
gasto de R$ 254,8 milhões em impairment de ativos mantidos para
venda.
A Embraer registrou fluxo de caixa livre ajustado positivo no
4T21, de R$ 1,677 bilhão, um aumento significativo no ano a ano,
que ficou negativo em R$ 4,757,8 bilhões em 2020, “principalmente
em função do forte impacto causado pela pandemia da Covid-19 em
2020 e à melhora em 2021 do resultado líquido, e a disciplina
contínua com relação ao capital de giro, em particular os Estoques,
além dos adiantamentos de clientes”.
A empresa reiterou suas estimativas financeiras e de entregas
para 2021, sendo 45 a 50 jatos comerciais e de 90 a 95 jatos
executivos, e uma receita líquida consolidada de US$ 4 a US$ 4,5
bilhões.
A Embraer encerrou dezembro com uma posição de dívida líquida de
R$ 7,7 bilhões, em comparação aos R$ 9,8 bilhões ao final do
terceiro trimestre e aos R$ 8,8 bilhões em dezembro de 2020. “Essa
queda da dívida líquida foi resultado da geração significativa de
fluxo de caixa livre no trimestre”, comentam.
Guidance
A Embraer informou seu guidance para 2022, sem a Eve,
subsidiária de mobilidade aérea urbana. A previsão é de entregas de
jatos comerciais de até 70 aeronaves e entregas de jatos executivos
de até 110 aeronaves.
A companhia projeta receita líquida consolidada em 2022 de US$
4,5 bilhões a US$ 5 bilhões , portanto com crescimento ante os US$
4,2 bilhões registrados em 2021.
A margem operacional ajustada deve ficar entre 3,5% e 4,5%,
também acima dos 3,9% apurados no ano passado. Para a margem Ebitda
ajustada, a fabricante de aeronaves trabalha com o intervalo de 8%
a 9%, abaixo da margem de 9,3% apurada em 2021.
O fluxo de caixa livre projetado é de R$ 50 milhões para o
período.
Os resultados da Embraer (BOV:EMBR3) referentes suas operações
do quarto trimestre de 2021 foram divulgados no dia 09/03/2022.
Teleconferência
Durante teleconferência com analistas, o CEO da Embraer (EMBR3),
Francisco Gomes Neto, disse que a companhia aderiu às sanções
econômicas internacionais aplicadas contra a Rússia em resposta à
invasão da Ucrânia.
Nesta quarta, a Embraer suspendeu fornecimento de peças,
manutenção e suporte técnico para Rússia, Belarus e regiões da
Ucrânia “em cumprimento às sanções impostas pelas leis das
jurisdições”. Conforme ele, porém, o conflito “não deve trazer
interrupções de materiais a médio prazo”.
Impacto nas projeções
A Embraer (EMBR3) destacou que o cenário geopolítico ainda impacta
pouco nas projeções (guidances) de 2022. Segundo Antônio Carlos
Garcia, vice-presidente e CFO da companhia, porém, há preocupações
maiores com a cadeia de fornecimentos desde o quarto trimestre do
ano passado.
Segue o executivo: “estamos vendo um tipo de disfunção,
principalmente falta de material, mão-de-obra qualificada. A gente
entende que é um cenário de risco, que a gente acredite que deve
melhorar”.
As projeções para 2022 divulgadas pela Embraer em seu relatório
de resultados de 2021, relatam entregas de jatos comerciais de 60 a
70 aeronaves; entregas de jatos executivos de 100 a 110 aeronaves;
receita líquida entre US$ 4,5 a US$ 5 bilhões; margem Ebit ajustada
de 3,5% a 4,5%; margem Ebitda ajustada de 8,0% a 9,0%; e fluxo de
caixa livre com geração de US$ 50 milhões ou mais no ano.
Falta de peças
Antônio Carlos Garcia acrescentou que a situação hoje tem
flexibilidade muito restrita e independe do modelo do aviação a ser
produzido. “Está faltando tanta peça hoje”, segundo o executivo,
que os fornecedores perguntam: “Que peça você precisa mais agora?.
Não dá para conseguir tudo. Está no conta-gotas”.
Segundo ele, isso não e só com a Embraer. “Como o nosso volume é
menor do que Boeing e Airbus, talvez eles estejam como mais
dificuldade que a gente. O desafio é entregar o que está na
guidance”, afirma.
Francisco Gomes Neto, CEO da Embraer (EMBR3), disse ainda que
com relação aos fornecedores, a companhia está “trabalhando forte
nisso, mas o cenário não está sendo favorável”.
Pandemia
De acordo com Francisco Gomes Neto, CEO da Embraer (EMBR3), a
empresa estava observando aumento de passageiros por causa de menor
inibição causada pela pandemia.
“Agora vem três impactos que pode complicar: aumento do
combustível, com aumento das passagens, afetando a demanda; a
própria guerra com as restrições de voo e um pouco a falta de
pilotos, a ser resolvido a médio prazo”, disse a analistas nesta
quinta (10) por meio de teleconferência.
Esse cenário, segundo ele, afeta mais os voos de longa distância
do que os domésticos.
VISÃO DO MERCADO
Ágora Investimentos
Para o 4T21 a Embraer registrou uma receita líquida de US$ 1,3
bilhão (-29% em base anual, -38% em relação ao 4T19), EBITDA
ajustado de US$ 107 milhões (-26% em base anual, +63% em relação ao
4T19) e lucro líquido de US$ 2 milhões (vs. -US$ 3 milhões no 4T20
e -US$ 210 milhões no 4T19).
Atualizamos nosso modelo de valuation incorporando os resultados
do 4T21 e o guidance de 2022. Nossa recomendação de Compra é
baseada em: 1) preço das ações da Embraer poderia ter alta de 55%
com o preço de mercado do valuation da Eve de US$ 2,9 bilhões; e 2)
forte desempenho operacional do legado da Embraer.
Incorporamos os resultados do 4T21 e o guidance de 2022 em nosso
modelo. Como resultado, aumentamos nossas estimativas de entrega de
aeronaves 2022 para 65 aeronaves comerciais e 105 jatos executivos
(60 e 99 aeronaves em nosso modelo anterior), que é o ponto médio
do guidance. Também ajustamos nossa receita líquida e margem EBIT
de 2022 em 0,7% e -0,8 p.p., respectivamente, a fim de atender à
orientação da empresa, o que explica nossas revisões das
estimativas de 2023
Ágora mantém recomendação de compra com preço-alvo de
R$ 37,00.
Ativa Investimentos
Com os resultados do 4T, Embraer entregou todos os itens de seu
guidance assumido para 2021. No entanto, a companhia apresentou no
trimestre uma receita inferior às nossas expectativas em função de
menores entregas de aeronaves comerciais e seu desempenho em Defesa
& Segurança, efeitos compensados em parte pelo registro de
custos e despesas inferiores às nossas expectativas.
Com seu Ebitda em linha às nossas projeções e um lucro líquido
tendo sido menor que o esperado frente a obtenção de um resultado
financeiro mais oneroso que nossas expectativas, recebemos o
resultado da companhia de forma neutra, saudando Embraer pela sua
recuperação operacional e financeira em 2021, mas temendo por um
cenário ainda desafiador e deflagrado pelo lançamento de um
guidance ainda tímido para o corrente ano.
Forte no segmento executivo e em Serviços & Suporte, Embraer
fechou 2021 com um 4o tri levemente menos potente do que prevíamos,
mas ainda assim conseguiu entregar todos os seus compromissos
assumidos durante o ano. Apesar da realidade atual já ser
completamente diferente daquela encontrada ao término da frustrada
tentativa de combinação de negócios com a Boeing e a chegada da
pandemia, enxergamos uma série de desafios para a companhia ao
longo de 2022, sobretudo em seu segmento comercial e de defesa.
Desta forma, preferimos, por ora, reafirmar nossa posição neutra
aos seus papéis.
Ativa Investimentos tem recomendação neutra com preço-alvo de R$
24,00…
Bradesco BBI
Para o Bradesco BBI a Embraer teve um “trimestre forte, com
guidance para 2022 confirmando as perspectivas positivas”.
O Bradesco BBI destaca geração de caixa livre de US$ 453 milhões
no 4T21, encerrando o ano com uma geração de caixa também positiva
de US$ 292 milhões e superando o guidance para 2021 de > US$ 100
milhões. O sólido desempenho veio com 29% menos entregas de
aeronaves em relação aos níveis de 2019 (pré-pandemia), o que
sugere que a nova equipe C-Level da Embraer conseguiu transformar a
empresa com uma estrutura de custos mais enxuta e financiamento de
capital de giro mais eficiente.
Para analistas do BBI, o preço das ações da Embraer pode subir
55% com os preços de mercado na avaliação de US$ 2,9 bilhões da Eve
e forte desempenho operacional da companhia. Assim, eles mantêm
classificação outperform para Embraer, e preço-alvo de US$
26,00.
BTG Pactual
A Embraer reportou resultados mais fracos do que o esperado para
o quarto trimestre de 2021, bem como previsões aquém das
expectativas para o ano de 2022 como um todo, enquanto o setor
aéreo se recupera gradualmente, de acordo com o BTG Pactual, em
relatório.
Os analistas Lucas Marquiori, Fernanda Recchia e Aline Gil
escrevem que a receita líquida totalizou US$ 1,3 bilhão, queda de
29% em base anual e 19% abaixo da previsão do BTG, enquanto o lucro
operacional antes de juros e impostos foi de US$ 61 milhões, com
margem de 9%. Os números foram impactados positivamente por US$ 34
milhões em itens especiais, destacam.
A Embraer também divulgou que as entregas devem ficar na faixa
de 60 e 70, ante a projeção do BTG de 87, enquanto a aviação
executiva deve entregar entre 100 e 110 unidades, ante estimativa
de 97 do banco.
Já a previsão da empresa para a receita é de entre US$ 4,5
bilhões e US$ 5,0 bilhões, abaixo da previsão de US$ 5,7 bilhões do
BTG. A margem de lucro antes de juros, impostos, depreciação e
amortização (Ebitda), por sua vez, deverá ser de entre 8% e 9%,
ante previsão de 9% do banco.
“Embora a nova orientação aponte para números mais suaves do que
o esperado, também observamos que a empresa já estava orientando
para um aumento de entrega mais gradual para 2022, à medida que o
setor aéreo se recupera lentamente da pandemia”, dizem os
analistas.
BTG Pactual mantém recomendação de compra com preço-alvo de R$
20,00…
UBS
Os resultados da Embraer no quarto trimestre ficaram
ligeiramente abaixo das expectativas, com vendas mais fracas em
defesa e segurança, enquanto o mix mais fraco em aviação comercial
e aviação executiva também pesou um pouco, avalia o UBS, em
relatório.
Os analistas Myles Walton, Louis Raffetto e Rogerio Araujo
escrevem que o lucro antes de juros e impostos (Ebit) de US$ 56
milhões veio abaixo da previsão de US$ 78 milhões, com vendas de
US$ 1,3 bilhão em comparação com as estimativas de US$ 1,41
bilhão.
“Enquanto as margens de 4,3% foram fracas, elas aumentaram
sequencialmente (3,7% no terceiro trimestre) apesar de uma baixa
contábil no programa KC-390 dado reajuste de contrato com o governo
brasileiro”, escrevem os analistas.
No geral, a Embraer teve vendas de US$ 4,2 bilhões em 2021, em
comparação com a projeção da empresa de entre US$ 4 bilhões e R$
4,5 bilhões, enquanto as margens do ano chegaram a 4%, ante
previsão de entre 3% e 4%.
Segundo os analistas, a projeção de vendas da empresa para 2022
ficou em linha com o esperado, enquanto a previsão de margem de
lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda)
de entre 8% e 9% ficou menor que a projeção do UBS de 10,7%.
Da mesma forma, o fluxo de caixa livre de US$ 50 milhões ou
menor parece mais suave, especialmente devido aos comentários
recentes da administração que colocariam o dinheiro mais perto de
entre US$ 100 milhões e US$ 200 milhões, embora parte do caixa
possa ser pontual, dado o quão forte foi no quarto trimestre, dizem
os analistas.
UBS mantém recomendação de compra com preço-alvo de US$ 26…
XP
As estimativas da Embraer para o lucro operacional e receitas em
2022 são mais fracas do que o esperado e podem resultar em uma
revisão baixista para as ações da companhia, avalia a XP.
Em relatório, os analistas Lucas Laghi e Pedro Bruno comentam
que a previsão da Embraer de receita líquida de US$ 4,75 bilhões
está 11% abaixo da projeção da XP e consenso de mercado.
“A empresa espera também margens Ebitda e Ebit ajustadas de 8% a
9% e de 3,5% a 4,5% [respectivamente]. Esses números estão 1 ponto
percentual abaixo da nossas expectativas e do consenso”,
reforçam.
Em relação aos resultados do quarto trimestre de 2021, eles
ressaltam o forte desempenho do fluxo de caixa, com geração de
caixa livre de US$ 452 milhões.
Laghi e Bruno destacam que isso resultou em uma geração anual de
caixa de US$ 292 milhões, bem acima das indicações anteriores da
empresa de US$ 100 milhões. “O que suportou a redução da
alavancagem para atingir 3,5 vezes [a relação] dívida
líquida/Ebitda ante 5,6 vezes em 2019”, dizem.
Em contrapartida, a equipe da XP pondera que o desempenho da
divisão de aviação comercial teve rentabilidade morna, com margem
bruta de 5,7%, abaixo do visto um ano antes. Porém, eles esperam
uma recuperação nos próximos anos.
XP tem recomendação de compra com preço-alvo de R$ 27,30…
* Com informações da ADVFN, RI das empresas, Valor, Infomoney,
Estadão, Reuters
EMBRAER ON (BOV:EMBR3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Fev 2024 até Mar 2024
EMBRAER ON (BOV:EMBR3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Mar 2023 até Mar 2024