A Unidas registrou lucro líquido de R$ 276,9
milhões no quarto trimestre do ano passado, alta de 40,5% em
relação ao mesmo período de 2020. Entre janeiro e dezembro o lucro
da companhia somou R$ 1,02 bilhão, recorde histórico e mais que o
dobro do lucro apurado no ano anterior.
A locadora de veículos mais que dobrou o lucro líquido em 2021,
ao alcançar o resultado recorde de mais de R$1 bilhão, 153% maior
que em 2020, refletindo o forte resultado nos segmentos de locação
e o bom desempenho da operação de Seminovos.
A receita líquida total da Unidas atingiu R$
1,51 bilhão no quarto trimestre, queda de 6,5% ante igual intervalo
de 2020. Na locação, a receita alcançou R$ 959,9 milhões, avanço de
46,6% sobre igual período do ano anterior. Em seminovos, houve
queda de 42,6%, para R$ 553 milhões.
O Ebitda – juros, impostos, depreciação e
amortização – ajustado cresceu 55%, totalizando R$ 722,5
milhões. Já a margem Ebitda (Ebitda sobre receita líquida) ajustada
atingiu 75,3% no período, alta de 4,1 pontos porcentuais frente a
margem registrada em 4T20.
O Ebitda do RAC teve um impacto positivo de R$ 84,4 milhões,
devido a recuperação de PIS/COFINS na depreciação acelerada dos
veículos, o que elevou a sua Margem Ebitda a 62,9%.
Os negócios de locação, de maneira consolidada, avançaram 64,0%
e 55,9%, no 4T21 e 2021 respectivamente. Por fim, a Margem Ebitda
de Seminovos avançou 11,8 pontos porcentuais e 14,1 pontos
porcentuais, no 4T21 e 2021 respectivamente, totalizando uma margem
de 22,2% e 19,1% em cada período.
No segmento de terceirização de frotas, a taxa
de ocupação ficou estável em 97,8%, enquanto o número de diárias no
trimestre foi de 14,2 mil, alta de 23,5%.
Já o segmento de seminovos registrou alta de
35,4% no preço médio de venda dos veículos, em razão do “contínuo
aumento de preço” dos carros novos, impulsionando a demanda pelos
usados.
O retorno sobre o capital investido (ROIC, na sigla em inglês)
foi de 14,3% no quarto trimestre de 2021, aumento de 0,4 pontos
porcentuais na comparação com o quarto trimestre de 2020.
A dívida líquida da companhia ficou em R$ 7,1 bilhões no final
de dezembro de 2021, crescimento de 113,7% em relação ao mesmo
período de 2020.
O indicador de alavancagem financeira, medido pela dívida
líquida/Ebitda recorrente, ficou em 2,55 vezes em dezembro/21,
elevação de 0,61 vez em relação ao mesmo período de 2020.
Os resultados
da Unidas (BOV:LCAM3) referentes
suas operações do quarto trimestre de 2021 foram divulgados no
dia 21/03/2022. Confira o Press Release
completo!
VISÃO DO MERCADO
Ativa
A Unidas apresentou um resultado trimestral abaixo das
expectativas em função de uma receita de seminovos mais baixa, mas
com margem de lucro antes de juros, impostos, depreciação e
amortização (Ebitda) acima das projeções, diz a Ativa
Investimentos, em relatório. Segundo a corretora, as expectativas
são de crescimento do setor de locação de automóveis como um
todo.
O analista Leo Monteiro escreve que o gargalo na entrega de
veículos novos mais uma vez fez com que as locadoras priorizassem
sua frota para a operação de aluguel, de modo que o número de
veículos vendidos no trimestre caísse 57,6% em base anual, e a
receita líquida do segmento apresentasse retração de 42,6% mesmo
diante de preços mais atrativos.
Ainda assim, o trimestre teve alguns pontos positivos, com
destaque para os recordes em frota, receita de aluguel, Ebitda
consolidado e lucro líquido da companhia. A margem Ebitda de 47,8%
ficou 3,3 pontos percentuais (p.p.) acima das projeções da
Ativa.
Em aluguéis de carros (RAC, na sigla em inglês), destaca-se a
alta demanda, que permitiu que a empresa aplicasse tarifas mais
altas sem prejudicar o número de diárias, diz o analista. A receita
da operação cresceu 50,4% em base anual, para o recorde de R$ 428,1
milhões.
Por fim, em gestão de terceirização de veículos (GTF), a
atividade comercial segue aquecida para os próximos trimestres e a
empresa segue crescendo diária média e frota de maneira
significativa no segmento, com receita líquida recorde de R$ 528,3
milhões, maior valor histórico no trimestre. Por outro lado, houve
queda na margem Ebitda do setor. Já o resultado financeiro da
Unidas piorou, com alta nas despesas financeiras.
“Acreditamos nos fundamentos da companhia, que é líder no
segmento GTF e, mesmo em cenário adverso, seguiu apresentando
resultados recordes, comprovando a resliência de seu negócio”, diz
o analista. “Vemos a fusão de negócios com a Localiza como
transformacional para a empresa.”
Ativa mantém recomendação de compra com preço-alvo a R$
29,40…
Bradesco BBI
Analistas do Bradesco BBI destacaram que o Ebitda de R$ 638
milhões ficou em linha com as projeções do banco e 9% abaixo do
consenso de mercado. A receita líquida também veio em linha com a
estimativa do BBI, mas 11% abaixo do consenso. A gestão de frota
teve faturamento recorde, impulsionado por volumes maiores e preços
mais altos de aluguel. Os volumes de rent-a-car também aumentaram,
juntamente com uma diária média de R$ 92,80; e a receita líquida de
Seminovos caiu -43% devido ao menor volume de -58% A/A, embora
parcialmente compensado pelo aumento de +35% A/A dos preços médios
dos carros vendidos.
Bradesco BBI mantém recomendação de compra com preço-alvo
de R$ 28,00…
BTG Pactual
Os resultados da Unidas do quarto trimestre de 2021 vieram em
geral dentro do consenso, impulsionados por créditos fiscais,
avalia o BTG Pactual, em relatório, destacando a forte margem do
setor de seminovos.
Os analistas Lucas Marquiori, Fernana Recchia e Alien Gil
escrevem que a receita foi de R$ 1,5 bilhão, queda de 7% em base
anual e em linha com as previsões do BTG, com fortes vendas nos
setores de aluguel de carros e de gestão de terceirização de
veículos, com maiores volumes e altas de tarifas.
Já o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização
(Ebitda) atingiu R$ 722 milhões, alta de 55% em base anual e 10%
acima das projeções, na medida em que os números relatados foram
impulsionados pela maior depreciação fiscal em alguns veículos de
aluguéis (RAC) e o reconhecimento dos correspondentes créditos
tributários de PIS/Cofins. Excluindo esse impacto, o Ebitda
estimado é de R$ 638 milhões, em linha com as previsões, dizem os
analistas.
Eles destacam ainda que margem Ebitda da divisão de seminovos
atingiu 22%, ante 10% no quarto trimestre de 2020. As vendas de
seminovos caíram 43% em base anual, para R$ 553 milhões, devido a
menos carros vendidos, enquanto o preço médio de venda disparou,
afirmam os analistas. Já a alavancagem da Unidas cresceu na
comparação trimestral, acrescentam.
“Olhando para o futuro, continuamos a ver atualizações sobre a
combinação de negócios com a Localiza como principal acionador de
negociações para a ação”, concluem os analistas.
BTG Pactual mantém recomendação de compra com preço-alvo de R$
36,00…
Citi
Mesmo com números operacionais positivos, com Ebitda e lucro
líquido recordes, o Citi diz que a Unidas teve um quarto trimestre
misto, com queima de caixa em R$ 1,4 bilhão no ano de 2021. O
Ebitda recorrente de R$ 722 milhões foi 5% além do que esperava o
banco americano.
Os analistas Stephen Trent, Brian Roberts e Filipe Nielsen
escrevem que a falta de geração de caixa da empresa no longo prazo
é um ponto a se prestar atenção, uma vez que não se sabe se ela vai
continuar mantendo o bom momento operacional.
“Isso nos leva a pensar a razão de a empresa ter limitado o seu
potencial de valor de mercado ao decidir se unir com sua principal
rival”, ponderam. Eles destacam que o lucro por ação de R$ 0,54 foi
pouco abaixo dos R$ 0,57 estimados.
Citi tem recomendação neutra com preço-alvo em R$ 27,00…
Credit Suisse
Os resultados da Unidas no quarto trimestre de 2021 foram
robustos, mas vieram levemente abaixo das estimativas, na medida em
que foram apoiados por créditos fiscais, avalia o Credit Suisse, em
relatório.
Os analistas Regis Cardoso, Henrique Simões e Alejandro Zamacona
escrevem que o lucro antes de juros, impostos, depreciação e
amortização (Ebitda) consolidado de R$ 723 milhões ficou 3% abaixo
das estimativas do Credit Suisse, devido a um menor número de
carros vendidos no trimestre.
Já o Ebitda dos negócios de aluguel de R$ 600 milhões superou as
estimativas em 8%, mas os resultados foram ajudados por estudos
técnicos que reduziram a vida útil dos carros de aluguéis (RAC)
utilizados para fins fiscais de 60 para 24 meses, gerando
PIS/COFINS extra, que o Credit Suisse só incorporou nas estimativas
a partir do segundo trimestre de 2022, dizem os analistas.
Excluirmos esse efeito, o Ebitda dos negócios de aluguel teria sido
de R$ 515 milhões, 7% abaixo do previsto.
O Ebitda da gestão de frota, por sua vez, foi 6% inferior à
previsão, apesar das diárias e tarifas 1% superiores, devido a uma
margem Ebitda inferior, diz o analista. “No futuro, esperamos
ganhos fiscais extra recorrentes de R$ 30 milhões por trimestre,
contra os R$ 85 milhões no quarto trimestre de 2021”, dizem os
analistas.
Segundo eles, houve forte crescimento da frota, auxiliado pela
redução do número de carros vendidos, levando a uma redução no
Ebitda de seminovos, embora com uma forte margem de 22,2%, em linha
com as estimativas. Já a depreciação por carro foi menor do que a
prevista, dizem os analistas, o que pode ser explicada por um
melhor mercado de seminovos, como exemplificado pelo maior preço
médio de venda neste trimestre.
Credit Suisse mantém recomendação de compra, com preço-alvo de
R$ 33,00…
* Com informações da ADVFN, RI das empresas, Valor, Infomoney,
Estadão, Reuters