A Lojas Renner divulga seus números do primeiro trimestre de
2023 (1T23) nesta quarta-feira (3) após o fechamento da Bolsa
brasileira com uma visão crescente mais pessimista por parte dos
analistas de mercado.
Às 10h51 (horário de Brasília), os ativos LREN3 caíam -1,4%,
a R$ 14,69.
A Genial aponta que as empresas de vestuário de baixa/média
renda devem ter um trimestre operacionalmente negativo. Com uma
fraca demanda para o setor e dada a sensibilidade de preço do
consumidor, a receita líquida de varejo da Lojas Renner deve perder
inclinação, crescendo 4% ao ano. A rentabilidade da companhia
também deve cair forte nesse trimestre, estimando uma margem Ebitda
IFRS 16 de 10,6% (-660 pontos-base).
O BTG Pactual aponta que a companhia deve ser um dos destaques
negativos da temporada. A receita da Renner deve crescer 4% ao ano,
desacelerando em relação aos trimestres anteriores, com margem
Ebitda (Ebitda, ou lucro antes de juros, impostos, depreciações e
amortizações, sobre receita) do varejo caindo 150 pontos-base ao
ano, enquanto sua divisão de financiamento ao consumo deve
registrar números semelhantes (e fracos) em relação ao final de
2022 (-R$ 32 milhões no lucro operacional).Neste sentido, analistas
têm revisado para baixo as suas estimativas para a companhia. O
JPMorgan cortou a recomendação para as ações LREN3 de overweight
(desempenho acima da média, equivalente à compra) para neutra, além
de reduzir o preço-alvo para dezembro de 2023 de R$ 25 para R$
16,50, ou um potencial de alta de 10,6% em relação ao fechamento da
véspera.
Às 10h12 (horário de Brasília), os ativos LREN3 caíam 2,35%, a
R$ 14,57, nesta quarta-feira (3), após a baixa de quase 6% na
véspera, em um dia negativo para o Ibovespa.
“Temos sido otimistas em relação ao case de investimento da
Renner por vários anos, apoiando nossa visão construtiva tendo como
base a liderança de mercado, execução superior gerando ganhos
consistentes de participação de mercado e balanço sólido. Porém,
diferentemente do esperado, os ganhos de market share não estão
relevantes neste momento, enquanto a divisão de financiamento ao
consumo tornou-se um tema que em parte parece ser estrutural – pior
originação”, avaliam os analistas.
Com isso, um caso relativamente previsível de crescimento
consistente e resiliente começou a trazer alta volatilidade,
tornando as perspectivas para a companhia mais nebulosas, aponta a
equipe de analistas que assina o relatório, liderada por Joseph
Giordano.
Deste modo, os analistas apontam preferirem assumir uma postura
conservadora neste momento e rebaixar a ação da Renner (BOV:LREN3),
já que, mais uma vez neste ano, cortaram significativamente as
estimativas – o lucro por ação foi revisado para baixo em 20% além
do corte em 30% no início deste ano, agora vendo outro risco de
queda de 16% para as expectativas de consenso.
“Além disso, mesmo depois de cair 23% no acumulado do ano contra
alta de 6% do Ibovespa, a ação não desvalorizou muito e ainda é
negociada a 13,5 vezes o P/L (preço sobre lucro) esperado para
2023, com incertezas persistentes em torno de seu financiamento ao
consumidor”, avalia.
Na visão dos analistas, o potencial de valorização do novo
preço-alvo é pequeno no atual ambiente volátil, com baixa
visibilidade de resultados. “Neste ponto, ficaríamos longe de nomes
de consumo discricionário e focaríamos em empresas que devem
continuar imprimindo resultados sólidos apesar da volatilidade
macroeconômica”, destacam, citando RD (RADL3) como uma deles.
O banco aponta que, enquanto 40% do mercado continua informal e
fragmentado, com o formato Renner ainda pouco explorado e assim
abrindo caminho para a aceleração dos ganhos de share, este não foi
o caso no passado recente e é improvável que seja no primeiro
semestre de 2023, levantando questões sobre a estratégia da empresa
no mundo pós Covid.
E, ao mesmo tempo, os analistas veem as operações cross-border
(ou o “comércio transfronteiriço”) como um obstáculo adicional,
especialmente no contexto em que a Renner vem aumentando os preços
em meio à alta inflação de custos e torna sua proposição de valor
historicamente boa menos atraente.
Soma-se a isso a indicação de que a tão temida interrupção das
operações de financiamento ao consumidor dos varejistas podendo
avançar à medida que veem que novos clientes que buscam o Cartão
Renner estão com uma pontuação de crédito significativamente menor
do que no passado.
“Assim, isso sugere que o Realize é um dos últimos recursos de
crédito e, diferente do passado, agora é um cartão de crédito
regular, que possui mais de 65% de sua utilização fora da Renner
versus o histórico cartão private label – restrito às operações de
varejo da empresa”, apontam.
Com isso, dada a visibilidade reduzida, os analistas do JPMorgan
adotaram uma abordagem conservadora e não assumem contribuição de
ganhos da Realize em 2023, enquanto ela deve ser responsável por 5%
do lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações
(Ebitda, na sigla em inglês), ante históricos 18%-20% e a
expectativa anterior do banco entre 10% e 12%.
Cabe destacar que, na véspera, a Genial Investimentos também
reduziu a recomendação para os ativos LREN3 de compra para
manutenção, cortando o preço-alvo para 2023 de R$ 36,25 para R$
20,50 (upside de 37,40%)
Os analistas atualizaram sua projeção de curto prazo para a
empresa dados o aumento de competitividade e um ambiente
macroeconômico ainda desafiador para Realize e Camicado. Na visão
da casa, a companhia precisará de mais tempo para conseguir fechar
o gap de rentabilidade apresentada em 2019.
“Diferente de nossa projeção inicial, o qual esperávamos uma
recuperação sequencial no 1T23, acreditamos que o varejo vestuário
de baixa/média renda terá um primeiro semestre de 2023 ainda
desafiador, dada a maior competição low price da Shein e
sensibilidade de preço do consumidor”, apontam os analistas da
Genial.
As projeções de indústria apontam que os meses entre abril e
junho ainda devem se mostrar difíceis para o crescimento de receita
da Renner, avaliam, que sofre em meio a competitividade e uma base
de comparação muito forte (2T22).
Além disso, o ramp up (início de operações) do centro de
distribuição de Cabreúva ainda deve contribuir negativamente para
margens operacionais da companhia. Ao somar esse efeito a
desalavancagem operacional e fornecimento de crédito ainda
desafiador, dada a Selic em 13,75%, a equipe de análise vê poucas
alavancas de recuperação de rentabilidade para esse primeiro
semestre de 2023.
Informações Infomoney
LOJAS RENNER ON (BOV:LREN3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Set 2024 até Out 2024
LOJAS RENNER ON (BOV:LREN3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Out 2023 até Out 2024
