IRB: JPMorgan reduz a recomendação dos ativos e vê valuation como inconsistente
10 Maio 2023 - 11:07AM
ADVFN News
Após uma disparada das ações do IRB (BOV:IRBR3) em abril, de
41,5%, muito além do desempenho do Ibovespa, o JPMorgan decidiu
reduzir a recomendação dos ativos da resseguradora de neutro para
underweight (exposição abaixo da média do mercado, equivalente à
venda).
O preço-alvo foi elevado de R$ 25 para R$ 30, mas ainda
representa uma queda de cerca de 14% em relação ao fechamento da
véspera, o que também justifica o rebaixamento.
Os analistas do banco justificam o avanço recente devido à
combinação de lucros registrados em janeiro e fevereiro e volta ao
benchmark da Bolsa (Ibovespa).
Notavelmente, avaliam, melhores resultados rurais e financeiros
devem ser os principais catalisadores para a melhoria dos ganhos.
No entanto, veem a ação agora negociando a um múltiplo de 0,7 vez o
P/BV (Price to Book Value), indicador que relaciona o preço da ação
ao valor patrimonial proporcional a ela, ou 1 vez o P/BV esperado
para 2023 quando ajustado para o Valor Presente Líquido (VPL) de
créditos fiscais.
“Nós vemos esse valuation como inconsistente com a visibilidade
ainda baixa em torno do ritmo de recuperação e lucratividade de
longo prazo. Particularmente, não está claro para nós quanto os
segmentos de duration mais longa ainda impactarão os resultados de
subscrição. Além disso, a deterioração observada na sinistralidade
rural no mercado de seguros deve representar menos benefícios para
o IRB no 2T23 [segundo trimestre de 2023]”, avaliam os
analistas.
A projeção do banco é de um Retorno sobre o Patrimônio Líquido
(ROE) de 3% em 2023 e de 6% em 2024. Quanto à lucratividade de
longo prazo, o JPMorgan vê os ROEs do setor mais perto do custo de
capital, o que justificaria múltiplos em torno de 1 vez o preço
sobre os ativos tangíveis.
Em nota à parte, os analistas atualizaram o modelo levando em
conta os números mensais divulgados de forma a reduzir o custo de
capital de 18,4% para 16,8%, pois veem menor chance de novos
aumentos de capital.
Informações Infomoney
IRB BRASIL ON (BOV:IRBR3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Abr 2024 até Mai 2024
IRB BRASIL ON (BOV:IRBR3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Mai 2023 até Mai 2024