As ações da Natura&Co recuavam mais de 7% nesta
quarta-feira, quando a companhia forneceu mais detalhes sobre a
integração entre as marcas Natura e Avon na América Latina,
processo chamado de Onda 2, apresentando resultados iniciais no
Peru e na Colômbia e expectativas sobre o Brasil.
Na visão de analistas do Bradesco BBI, o mercado tinha
expectativas mais altas em relação ao apresentado pela empresa mais
cedo, dada a reação na ação.
“A empresa não forneceu ‘guidance’ de margem Ebitda para a
região e indicou problemas de curto prazo relacionados à integração
na América Latina…”, citaram, acrescentando ainda que não foi
divulgado um valor específico para os custos de integração.
“A mensagem foi de que devemos esperar altos custos pontuais de
integração devido à aceleração da estratégia nos próximos dois
trimestres”, observaram, ressaltando, contudo, aspectos positivos
no anúncio, como o detalhamento do caminho para reduzir a diferença
de margem Ebitda entre as marcas na região.
De acordo com a apresentação da fabricante de cosméticos a
analistas no que chamou de “kick-off da Onda 2”, a Natura
(BOV:NTCO3) afirmou que o processo busca capturar oportunidades de
“cross-selling” com melhorias na produtividade, “o que deve
resultar em uma expansão de margem significativa”.
A nova estratégia consiste na criação de um único canal, com
mais de 4,1 milhões de consultoras, bem como redução de 23% no
número de produtos (SKUs) combinados em cosméticos, perfumaria e
higiene pessoal (CFT), além de redimensionamento contínuo da
categoria Casa e Estilo, focando em rentabilidade.
Também busca uma estrutura simples e enxuta, bem como incentivos
alinhados com o desempenho regional geral. Marketing e pesquisa e
desenvolvimento (P&D), contudo, permanecem separados para
manter as identidades das marcas.
Na visão de analistas do Citi, o destaque mais importante foi a
economia potencial, logo, a perspectiva de expansão de margem,
decorrente da integração.
A Natura&Co citou na apresentação um efeito de 9 pontos nas
vendas como percentual da receita líquida decorrentes da estrutura
comercial (1 ponto), dos sistemas de TI (2 pontos) e da integração
logística (6 pontos).
“O timing não está 100% claro, mas a administração indicou que o
processo não é rápido – mais do que 6 meses – nem longo – menos do
que dois anos, mas algum ‘tempo intermediário'”, afirmaram os
analistas do Citi em relatório a clientes.
“Isso é bom porque dá maior visibilidade de onde a empresa
espera que as margens da Natura&Co Latam cheguem após a
conclusão do processo.”
Mas, de acordo com a equipe do banco norte-americano, a
companhia indicou custos extraordinários de transformação que a
empresa ainda incorrerá durante esse processo e potencial impacto
negativo nas vendas.
RESULTADOS PRELIMINARES, BRASIL
No Brasil, que responde por 60% das vendas da Natura, a
integração logística tende a ser mais desafiadora e há maior
sobreposição de consultoras – cerca de 40% -, a Onda 2 será
dividida em duas etapas.
A primeira compreende a integração de parte dos sistemas de TI,
da equipe comercial e das consultoras, prevista para o terceiro
trimestre deste ano. A segunda, dos demais sistemas de TI e dos
processos logísticos, é estimada para o primeiro semestre de
2024.
A equipe do Bradesco BBI chamou a atenção para a existência de
altos riscos na integração logística, TI e canibalização do
portfólio, mas afirmam ver a administração confiante na
implementação gradual do plano nos próximos 6 a 24 meses.
“No geral, estamos confiantes na trajetória para atingir nossa
estimativa de margem Ebitda da Natura&Co de 16,5% em 2025,
implicando expansão de margem de 6,5 pontos percentuais desde
2022”, afirmaram os analistas em relatório enviado a clientes nesta
quarta-feira.
Também na primeira metade do próximo ano é esperada a
implementação da Onda 2 no Chile, enquanto no México e na Argentina
a expectativa é de que ocorra no segundo semestre de 2024.
Na véspera, as ações da Natura&Co fecharam em alta de 5,48%,
a reais, após a divulgação do balanço do segundo trimestre na noite
de segunda-feira, com prejuízo líquido de 732 milhões de reais,
praticamente estável ante o resultado negativo sofrido no mesmo
período do ano passado.
A companhia também apresentou resultados preliminares sobre a
integração das marcas no Peru e na Colômbia.
No caso peruano, todos os indicadores de desempenho apontam para
aumento da produtividade de CFT, “o que deve melhorar as margens de
contribuição”. Os dados da Colômbia apontam na mesma direção, mas
em magnitude diferente, segundo os dados apresentados.
Embora a estratégia seja diferente em cada uma das regiões, o
Citi destacou que os números preliminares mostram rápido aumento na
sobreposição de consultores (para +70%, de -10% antes da Onda 2) e
queda na base de representantes no Peru (-11%).
O Citi também chamou a atenção para a maior produtividade de CFT
no Peru (+26% ano a ano versus +15% para a Onda 2) e na Colômbia
(+55% ano a ano de +21% anteriormente).
Informações Reuters
NATURA ON (BOV:NTCO3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Abr 2024 até Mai 2024
NATURA ON (BOV:NTCO3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Mai 2023 até Mai 2024