O conselho de administração da Isa Cteep – Companhia de Transmissão de Energia Elétrica Paulista tomou conhecimento da habilitação da companhia para o lote 1 nos termos ofertados pela companhia no leilão de transmissão realizado pela Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) no último dia 30 de junho.

O fato relevante foi feito pela companhia (BOV:TRPL3) (BOV:TRPL4) nesta segunda-feira (28).

O conselho aprovou a confirmação de sua participação no processo para a Aneel, concluindo assim as etapas de governança necessárias para dar continuidade ao processo.

“Dessa forma, a Isa Cteep sagra-se vencedora do Lote 1 com lance de Receita Anual Permitida (RAP) de R$ 284 milhões para a execução do projeto que está localizado nos estados da Bahia e Minas Gerais e que conta com investimento Aneel de R$ 3.157 milhões, 3 subestações com capacidade de transformação de 3.177 MVA e construção de 1.093 km de linhas de transmissão”, explicou a transmissora no fato relevante.

A Receita Anual Permitida (RAP) é a remuneração que as transmissoras recebem pela prestação do serviço público de transmissão aos usuários.

No dia 23 de agosto a Comissão Especial de Licitação (CEL) publicou comunicado convocando a Isa Cteep, na condição de proponente classificada em segundo lugar, para sua habilitação no Lote 1 do Leilão de Transmissão nº 01/2023, nas condições econômicas ofertadas pela empresa no leilão.

Após inabilitar a proponente da oferta classificada, até então, em primeiro lugar, para o lote 1, a Comissão optou por convocar a Isa Cteep para a execução do lote.

VISÃO DO MERCADO

Para analistas, assumir o novo projeto deve ser positivo para a empresa, tendo em vista não apenas o tamanho dele como os termos esperados para o desenvolvimento do mesmo (margem Ebitda entre 90 e 95%, alavancagem 80 a 85%, antecipação de entrada operacional entre 12-24 meses, benefício fiscal Sudam-Sudene, etc).

Genial Investimentos

Como pontos de atenção para o case da Cteep, a Genial menciona a evolução da alavancagem da empresa (3 vezes e 4 vezes Dívida Líquida/Ebitda, ou lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações, para 2025 e 2026, de acordo com a empresa).

Isso pode limitar a capacidade da empresa em pagar dividendos extraordinários, o que frustraria uma parcela dos investidores a despeito da qualidade dos termos dos projetos adquiridos e a sua respectiva geração de valor que deve ser capturada ao longo dos anos.

Olhando para o futuro, tendo em vista o seu expressivo pipeline de investimentos de quase R$ 6 bilhões, a empresa anunciou que não deve participar do próximo leilão de transmissão, que deve ocorrer em dezembro de 2024.

Já a Genial Investimentos reitera recomendação de compra e preço-alvo de R$ 28.

Guide Investimentos

A Guide, por sua vez, vê a notícia como positiva. Ao ser uma das companhias mais ativas desta primeira rodada de leilões de transmissão com as premissas feitas pela Cteep (possibilidade de antecipação média entre 12 e 24 meses do cronograma de entrega dos lotes em relação ao que foi estimado pela Aneel, uma margem Ebitda entre 90% e 95% e oportunidades de otimização de custo em relação ao capex também estimado pela Aneel), a taxa interna de retorno (TIR) do projeto pode surpreender positivamente.

JPMorgan

O JPMorgan também avalia o anúncio como ligeiramente positivo, devido a uma TIR real de 8,0%. Uma vez que as ações companhia são negociadas a uma TIR implícita de 7,1%, o banco acredita que o bloco agregará valor para a empresa.

O JPMorgan mantém classificação underweight (exposição abaixo a média do mercado, equivalente à venda) para ações TRPL4, com preço-alvo de R$ 24,00.

Já o Bradesco BBI elevou o preço-alvo levemente, de R$ 24 para R$ 25, o que, na visão da casa, justifica manter a recomendação neutra, já que target representa uma queda de 1% em relação ao fechamento da véspera, de R$ 25,25.

Informações Financenews
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