Os analistas da XP iniciaram a cobertura da CSN com recomendação de compra e preço alvo de R$ 17 por ação para o final de 2023.

A casa aponta que a CSN é uma empresa complexa e uma visão positiva em relação ao nome talvez seja a sua principal posição “fora do consenso”.

“Embora não possamos negligenciar os riscos de alavancagem, especialmente em um ambiente doméstico desafiador para os preços dos aços planos e considerando nossa visão cautelosa sobre os preços do minério de ferro, ainda vemos potencial de valorização quando analisamos todo o portfólio combinado”, aponta a equipe de análise.

Nesse sentido, a análise de soma das partes (“SOTP”) dos ativos da CSN (BOV:CSNA3) implica em um desconto de 39% em relação ao seu valor de mercado atual, o que os analistas consideram excessivo.

Os analistas apontam que, com a atuação majoritariamente representada por suas divisões de mineração e siderurgia (com destaque para cerca de 80% de participação na CSN Mineração), a CSN também possui ativos nos segmentos de logística, energia e cimento, o que adiciona complexidade à tese de investimento, dadas as diferentes ciclicidades, riscos operacionais e tendências de crescimento de cada divisão quando analisados separadamente (e suportando algum grau de diversificação, pelo lado positivo).

Sobre a alavancagem, a XP cita que os níveis de dívida líquida/Ebitda da CSN estão atualmente em 2,4 vezes (ou 2,9 vezes, se incluírem os passivos de arrendamento e os saldos de “Risco Sacado”), com a desalavancagem contínua dependendo da melhora do Ebitda nos próximos anos para apoiar sua geração de fluxo de caixa livre (especialmente considerando as altas expectativas de capex em 2024-27, dados os planos de expansão da CSN Mineração). “Apesar dos riscos, vemos níveis de valuation descontados da empresa implicando em uma margem de segurança”, aponta.

Informações Infomoney
SID NACIONAL ON (BOV:CSNA3)
Gráfico Histórico do Ativo
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