Copasa e Cemig: analistas veem federalização como negativa, dada a incerteza de como seria a condução em âmbito federal
24 Novembro 2023 - 1:21PM
ADVFN News
Após a circulação da notícia sobre a potencial federalização das
estatais mineiras na última quarta-feira (22), levando ao
desabamento das ações das empresas, na noite da última quinta-feira
(23), após o fechamento do mercado, Copasa (BOV:CSMG3) e Cemig
(BOV:CMIG4) comunicaram o recebimento de um ofício do governador de
MG, Romeu Zema, confirmando que o estado tem buscado soluções junto
à União para a questão da dívida pública estadual de R$ 160
bilhões.
Nesse sentido, Zema também afirmou que foram apresentadas ao
governo de MG alternativas, que ainda serão analisadas pelos
técnicos do governo federal e estadual, e por isso ainda não houve
qualquer manifestação ou aceite do governo do estado sobre uma
eventual federalização das estatais estaduais com ações listadas em
bolsa.
Para a Guide, apesar de ser a primeira manifestação oficial de
ambas as companhias, o mercado já havia se antecipado desde a
circulação das primeiras notícias (com a forte queda,
principalmente de CMIG4, nas últimas sessões).
Já o Bradesco BBI vê sinalizações potencialmente mais negativas.
“Embora o Estado de MG tenha indicado que nenhuma decisão foi
tomada, vemos isso como um desenvolvimento negativo, indicando que
a probabilidade de uma virada, em que haja a mudança no case de
potencial privatização da Cemig para a federalização, aumentou”,
avaliam os analistas Francisco Navarrete, João Fagundes e Andre
Silveira, do Bradesco BBI.
Mesmo assumindo o melhor cenário de voltar ao status quo antes
da notícia sobre uma possível federalização, o fato de serem feitos
estudos para uma possível federalização significa que as discussões
sobre a privatização da Cemig (e da Copasa) serão deixadas de lado
por algum tempo, avaliam.
Parte da razão da crescente preocupação dos analistas do banco é
de que o Governo do Estado de Minas não rejeitou imediatamente a
proposta de federalização e agora indicou que irá estudar o plano.
Isto pode significar que lhe falta convicção de ter votos no
legislativo estadual para aprovar o plano de recuperação fiscal,
que até recentemente era o seu principal plano para resolver a
dívida com o governo federal.
Assim, notavelmente, para evitar não cumprir o pagamento da
dívida, o que levaria a uma situação financeira muito difícil, o
Estado de Minas tem um prazo até final de dezembro para (i) aprovar
o plano de recuperação fiscal na legislatura estadual; (ii)
prorrogar a validade da liminar do STF que impede o pagamento de
parcelas e juros passados da dívida de R$ 160 bilhões; ou (iii)
fechar um acordo alternativo para pagar a dívida (que inclui a
federalização das empresas públicas).
“O risco de um xeque-mate em que a única alternativa é aceitar o
plano de federalização aumentou, a nosso ver”, avalia.
O banco avalia ainda que, após a recente baixa das ações, com os
ativos caindo 17,80% nos últimos quatro pregões, as ações PN da
Cemig são negociadas a 12,3% de Taxa de Interna de Retorno (TIR)
real.
“Em nossa estimativa, uma empresa estatal da Cemig bem
comportada e mantida sob a gestão atual deveria ser negociada a
aproximadamente 12% da TIR real, ou R$ 11,30/ação, aproximadamente
onde está o preço atual. Em contraste, uma Cemig federalizada, cujo
opex [despesas de operação] provavelmente se deterioraria e a
alocação de capital poderia ser um risco, teria que negociar a 17%
(R$ 7,50/ação, ou queda de 31%) a 15% (R$ 8,80, ou queda de
20%).
O banco tem, no momento, preço-alvo de R$ 13 para as ações CMIG4
(upside de 18%), com recomendação neutra para os ativos.
Analistas têm visto a federalização como negativa, dada a
incerteza sobre como seria a condução das companhias em âmbito
federal, além de representar um fator de incerteza sobre os
próximos desdobramentos.
“Em nossa opinião, a Cemig e a Copasa possuem uma equipe de
gestão muito boa, que tem conseguido implementar mudanças para
melhorar a eficiência das empresas, apesar das restrições de serem
empresas estatais. No caso da Cemig, a empresa também vendeu ativos
não essenciais e tem sido muito responsável na alocação de
capital”, avaliou o Itaú BBA em relatório desta semana sobre o
tema.
Informações Infomoney
COPASA ON (BOV:CSMG3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Mar 2024 até Abr 2024
COPASA ON (BOV:CSMG3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Abr 2023 até Abr 2024