Assicurazioni: alternativa bond per Cattolica (MF)
08 Abril 2021 - 3:19AM
MF Dow Jones (Italian)
L'aumento di capitale di 200 milioni chiesto dall'Ivass a
Cattolica assicurazioni potrebbe essere sostituito o preceduto da
una raccolta con un mix di obbligazioni convertibili e convertende,
più fair verso i piccoli azionisti da preservare come azionariato
storico.
La proposta, dettagliata nei minimi particolari, arriva dal
professor Francesco Brioschi. Classe 1938, professore emerito di
corporate governance e finanza al Politecnico di Milano Brioschi è
stato tra le altre cose research fellow negli anni 60 ad Harvard
University. Ed è toccato in prima persona dal riassetto Cattolica,
visto che è uno storico azionista della compagnia di Verona.
Brioschi è stato molto favorevole al riassetto di governance
chiesto da Ivass, che ha comportato anche la trasformazione di
Cattolica da cooperativa a società per azioni.
Ma l'ente regolatore ha richiesto alla società anche un aumento
di capitale da 500 milioni, con la prima tranche che come noto è
stato sottoscritta da Assicurazioni Generali per 300 milioni di
euro (azionista con il 24,4%) mentre la seconda tranche dovrebbe
perfezionarsi entro il 31 luglio per i residui 200 milioni. Oltre a
questo Cattolica deve completare la vendita di azioni proprie che
porterebbe a un'iniezione aggiuntiva di liquidità per circa 140
milioni di euro (al prezzo di 5 euro ad azione), che si configura a
tutti gli effetti come un ulteriore aumento di capitale.
«Oggi però la compagnia ha già una solida situazione
patrimoniale, con un indice Solvency II che a dicembre scorso era
del 187%», osserva Brioschi, aggiungendo che «un aumento di
capitale classico porterebbe inevitabilmente a una contrazione del
prezzo di mercato e sarebbe sgradito sia ai piccoli che ai grandi
azionisti della compagnia». La proposta di Brioschi passa invece
per la richiesta all'Ivass di soprassedere alla seconda tranche
dell'aumento di capitale per 200 milioni ma anche di consentire
alla società di annullare le azioni proprie, permettendo
contestualmente a Generali l'immunità dall'obbligo di opa derivante
dal superamento automatico della soglia del 25%. «La soluzione
potrebbe essere il lancio di un bond convertendo a 4 anni, a un
tasso ipotizzato al 3,50% di interesse annuo, con un rapporto di
conversione al termine del periodo di esercizio di 220 azioni per 1
obbligazione», suggerisce Brioschi, «o in alternativa un bond
convertibile a 4 anni al 2% di interesse con opzione al secondo
anno di conversione in bond convertendo a 2 anni al 3,00% di
interesse annuo». Un modo per uscire dall'angolo e non danneggiare
i piccoli investitori storici della compagnia.
fch
(END) Dow Jones Newswires
April 08, 2021 02:04 ET (06:04 GMT)
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