Convergência Dos Bancos: Caso Alfa (BRIV3)

Prezados Amigos

Venho nesse espaço abrir a discussão sobre a convergência dos múltiplos dos bancos. O propósito é mostrar as oportunidades de arbitragem que ainda existe em alguns papeis tais como BRIV3 , BMEB e outros.

Meu foco é o BRIV3 ou banco Alfa. Quem quiser mais detalhes pode ver que este banco está em 7o colocado em quase todos os rankings da revista Valor de bancos divulgada essa semana.

O ponto aqui é o seguinte: a relação do banco preço / patrimonio é muito baixa : 1,2 x contra 3x dos bancos com as mesmas características ou até em situação inferior. Não faz nenhum sentido esse banco que opera bem, com lucro liquido positivo, retorno sobre o patrimonio medio de 15% custar apenas 1,2x preço patrimonio.

Fiz uma regressão simples entre a relação Preço / PL de diversos bancos e encontrei um valor justo do Banco Alfa de 2,5x . Isso apenas para ficar justo. Se isso for verdade, o Banco vai performar 100% em um período curto de tempo. Entretanto, o principal ponto é que a entrada do PINE, SOFISA, Cruzeiro do Sul e Daycoval vai forçar uma precificação para esses bancos que estão fora de preço (tais como Alfa, BMEB etc...).

Outra questão é sobre o floating do Alfa. Eu acredito que a equipe do Alfa deve estar acompanhando a facilidade de captação de recursos do mercado. Não seria essa uma ótima oportunidade de captar recursos novos no mercado via uma venda secundária? Se isso ocorrer o preço sobe fácil 200%, vide o que aconteceu com a Drogasil.

Por fim, fiquem atentos ao processo de consolidação que passa o sistema financeiro no Brasil. O Alfa é um banco barato é ótimo para ser comprado por bancos estrangeiros que estão de olho no mercado brasileiro. Vide atual disputa do Real no Brasil.

Eu acredito que depois que o Real for vendido vai ocorrer uma corrida para ver qual é o próximo a ser vendido...

Gostaria de ouvir a opnião de outras pessoas. Minha aposta é o Alfa via valuation e oportunidade. O Banco é um growth case .

Forte abraço