Ações da Novo Nordisk caem após rebaixamento do Morgan Stanley para Underweight

O Morgan Stanley rebaixou sua classificação da Novo Nordisk (NYSE:NVO) de Equal-weight para Underweight e cortou seu preço-alvo de DKr 380 para DKr 300, citando um “caminho difícil pela frente” para a empresa farmacêutica em meio à desaceleração das tendências de prescrição, aumento da concorrência e pressões de preços.

As ações da Novo Nordisk caíram mais de 3% no pré-mercado na segunda-feira, 29 de setembro de 2025, nos EUA. A Novo Nordisk também é negociada na B3 por meio da BDR (BOV:N1VO34).

Analistas do banco destacaram a estagnação das prescrições nos EUA para os principais medicamentos Ozempic e Wegovy, além do declínio contínuo do Rybelsus. Embora os volumes semanais de Wegovy tenham aumentado no início deste ano, permaneceram estáveis ​​nas últimas nove semanas, sinalizando um ritmo de crescimento limitado.

“A falta de impulso nas prescrições dos EUA para Wegovy, Ozempic e Rybelsus nos deixa cautelosos quanto ao perfil de crescimento de curto prazo”, escreveu a equipe liderada por Thibault Boutherin.

O Morgan Stanley agora espera que as vendas do grupo Novo Nordisk cresçam cerca de 5% em 2026, abaixo da previsão de consenso de 8,5%. Os analistas também projetam um crescimento de 7% a 8% abaixo do consenso para as vendas do grupo e o EBIT em 2027, alertando que não preveem um desempenho das ações antes de potenciais revisões negativas dos lucros.

A equipe espera que as projeções para o próximo ano sugiram um crescimento de um dígito no ponto médio, com riscos de queda impulsionados por um cronograma de curto prazo repleto de catalisadores.

Os principais eventos incluem os resultados dos testes do programa de Alzheimer com semaglutida, que o Morgan Stanley estima ter 75% de chance de fracasso; um anúncio de preços do Medicare Parte D até novembro, que pode reduzir os preços líquidos do Ozempic nos EUA em 50%; e um teste comparativo entre o CagriSema e o Zepbound, da Eli Lilly (NYSE:LLY) .

A concorrência deve se intensificar. O Mounjaro, da Eli Lilly, continua conquistando participação no segmento de diabetes, atingindo 56% do mercado de GLP-1 nos EUA. Na obesidade, a tirzepatida da Lilly e o futuro orforgliprona representam desafios adicionais, enquanto os GLP-1 compostos nos EUA e os genéricos em mercados como Canadá, China e Brasil ameaçam a receita internacional da Novo.

O lançamento planejado do Wegovy oral da Novo em 2026 pode gerar US$ 1 bilhão, mas analistas destacaram um “enigma de posicionamento” entre proteger as vendas de injetáveis ​​e definir preços competitivos em relação ao rival oral da Lilly.

Com sua meta revisada, a Novo seria negociada a aproximadamente 11 vezes os lucros de 2028, alinhando-se mais com grandes concorrentes europeus que enfrentam dificuldades com patentes, como Novartis e Sanofi.

“À medida que a janela antes do LOE EUA/UE da semaglutida se estreita, esperamos que os múltiplos de avaliação se comprimam”, disseram os analistas.

No geral, o Morgan Stanley vê a Novo como uma empresa com desempenho relativamente abaixo do esperado dentro de seu universo de cobertura, observando que as estimativas de consenso provavelmente serão revisadas para baixo no próximo ano, especialmente porque os efeitos da reestruturação ainda não foram totalmente precificados pelo mercado.

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