Chevron supera previsões com produção recorde e caixa forte no 3º trimestre de 2025

A Chevron (NYSE:CVX) entregou um trimestre que bateu as projeções, apesar do petróleo mais barato. O lucro ajustado foi de US$ 1,85 por ação (consenso: US$ 1,68) e a receita somou US$ 49,73 bilhões (consenso: US$ 49,01 bilhões). O lucro líquido caiu 21%, para US$ 3,54 bilhões, ou US$ 1,82 por ação.

A retração anual refletiu preços menores do Brent (média de US$ 69/barril versus US$ 80 em 2024), além de US$ 235 milhões em custos de transação da aquisição da Hess. Efeitos cambiais adicionaram US$ 147 milhões. Mesmo assim, o lucro ajustado alcançou US$ 3,63 bilhões, superando a base comparável e os modelos de Wall Street.

A produção global atingiu recorde de 4,1 milhões de barris de óleo equivalente por dia, alta de 21% ano a ano. A Hess contribuiu com 495 mil boe/d e os ativos legados acrescentaram 227 mil boe/d, com ramp-up na Bacia Permiana, Golfo do México e Cazaquistão. O Yellowtail, na Guiana, entrou em operação.

No upstream dos EUA, o lucro foi de US$ 1,28 bilhão, queda de 34% ante US$ 1,95 bilhão um ano antes, pressionado por menores “realizations” de líquidos (US$ 48,12/barril). A produção saltou 27%, para 2,04 milhões de boe/d, com gás a US$ 1,77/mcf, refletindo integração da Hess e ganhos na Permiana.

No upstream internacional, o lucro recuou 24%, para US$ 2,02 bilhões, impactado por menores resultados de afiliadas e realizações. A produção avançou 16%, para 2,05 milhões de boe/d, puxada por TCO no Cazaquistão e ativos da Hess (principalmente Guiana). Realizações médias: US$ 63,16/barril em líquidos e US$ 6,88/mcf em gás.

O downstream sustentou o balanço. Nos EUA, o lucro somou US$ 638 milhões, mais de 300% acima de 2024, com margens melhores e menores despesas operacionais; carga de refino subiu 7% para 1,064 milhão bpd. No internacional, o lucro avançou 11%, para US$ 499 milhões; vendas de derivados cresceram 1% para 1,517 milhão bpd.

O caixa operacional foi brilhante: US$ 9,4 bilhões no trimestre, ou US$ 9,9 bilhões excluindo capital de giro. O free cash flow ficou em US$ 4,9 bilhões, e o FCF ajustado atingiu US$ 7,0 bilhões, cerca de 50% acima do ano anterior, favorecido por reembolsos da TCO e receitas de desinvestimentos.

O investimento orgânico acompanhou a expansão. O capex alcançou US$ 4,4 bilhões, alta de 7% ano a ano, principalmente em ativos herdados da Hess; o capex de afiliadas ficou em US$ 429 milhões. A rentabilidade do capital empregado (ROCE) foi de 7,6%, comparada a 10,1% no 3º tri de 2024, refletindo preços menores e base de capital maior.

Sobre a estrutura financeira, o índice de dívida encerrou em 18,0% e o de dívida líquida em 15,1%. Ativos totais somaram US$ 326,5 bilhões e o patrimônio, US$ 189,8 bilhões. A depreciação e amortização avançou para US$ 5,8 bilhões, acompanhando o crescimento de portfólio e o maior escopo de produção consolidada.

A disciplina de retorno ao acionista foi mantida. A Chevron devolveu US$ 6 bilhões no trimestre (US$ 2,6 bilhões em recompras e US$ 3,4 bilhões em dividendos) e declarou dividendo trimestral de US$ 1,71 por ação, pagável em 10 de dezembro de 2025, com data de corte em 18 de novembro de 2025.

Para frente, a integração da Hess “avança bem”, segundo a administração, destravando sinergias e sustentando crescimento com margens elevadas. A estratégia combina ramp-up na Permiana, TCO e Golfo do México, refinarias com margens resilientes e balanço robusto. Riscos seguem no preço do petróleo, OPEP+ e tarifas, mas o guidance é de resiliência operacional.

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