BOURSE: Les midcaps ne sont pas insensibles à la remontée des taux longs -Gilbert Dupont
10 Abril 2017 - 5:23AM
Bourse Web Dow Jones (French)
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Débuté courant 2016, le mouvement de
remontée des taux longs n'a pas eu d'impact marqué sur la
performance des marchés actions, y compris pour les valeurs
moyennes. Depuis juillet 2016, alors que le rendement de l'OAT 10
ans a gagné 90 points de base, le CAC Mid &Small a en parallèle
progressé de 21%, note le courtier Gilbert Dupont dans une récente
étude consacrée à l'effet de la hausse des taux sur les
midcaps.
Les analystes rappellent que la corrélation entre taux et actions
n'est pas "si évidente", d'autant que "ces dernières années la
hausse de taux a été interprétée comme un raffermissement de la
croissance économique".
Pour autant, la poursuite attendue du mouvement ne sera pas sans
effet sur ce compartiment du marché. "Une remontée des taux est sur
le papier un élément négatif pour les fondamentaux de certaines
entreprises car elle pourrait théoriquement : altérer l'activité
commerciale des valeurs dont la clientèle est sensible aux taux ;
renchérir le coût du crédit et donc des investissements ; abaisser
la valorisation des actifs (immobilier corporel comptabilisé en
juste valeur, goodwill …) ; et affecter les valorisations des
sociétés (hausse du coût moyen pondéré du capital retenu dans les
modèles d'actualisation des cash-flows", indique Gilbert
Dupont.
Pour en avoir le cœur net, les analystes du courtier ont ainsi
simulé une hausse de 100 points de base des taux en 2017 et mesuré
l'impact sur leur échantillon de valeurs couvertes (149 sociétés).
"Dans ce scénario mesuré", Gilbert Dupont n'anticipe pas à court
terme "d'impact notable car les taux demeureraient à un niveau
modéré et la plupart des sociétés se sont récemment refinancées
pour bénéficier des taux attractifs tout en menant une politique de
financement prudente".
A un horizon plus long, Gilbert Dupont a toutefois identifié "une
quinzaine de sociétés qui pourraient être pénalisées si la hausse
des taux s'avérait plus forte qu'escompté dans les années à venir
compte tenu de leur modèle".
Plusieurs secteurs sont sensibles : les acteurs de l'immobilier au
sens large (Mercialys, Nexity, Kaufman & Broad, MFC), les
sociétés commercialisant des résidences gérées (Pierre &
Vacances et les maisons de retraite) et des valeurs dont le modèle
économique est particulièrement capitalistique (Cegedim,
EuropaCorp, Bourbon, GLevents, Vilmorin…).
-Olivier Pinaud, L'Agefi ed: VLV
L'Agefi est propriétaire de l'agence Agefi-Dow Jones.
(END) Dow Jones Newswires
April 10, 2017 04:03 ET (08:03 GMT)
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