Os Conselhos de Administração da Movida (BOV:MOVI3), Simpar (BOV:SIMH3) e da CS Brasil Participações aprovaram os documentos finais da reorganização societária com o intuito de integrar os negócios da Movida e da CS Frotas.

A incorporação de ações e documentos correlatos serão submetidos à aprovação dos acionistas da Movida em assembleia geral extraordinária convocada para o dia 26 de julho de 2021. E também para aprovação dos acionistas da CS Participações em assembleia geral extraordinária convocada para a mesma data.

A incorporação de ações consistirá na incorporação das ações de emissão da CS Participações pela Movida, pelo valor do seu patrimônio líquido a preços de mercado, com a emissão de novas ações ordinárias, escriturais e sem valor nominal da Movida a serem atribuídas aos acionistas da CS Participações.

Como resultado, a CS Participações se tornará uma subsidiária integral da Movida.

Assim, pela estrutura proposta, a Simpar, que hoje controla 55,1% da Movida, passará a deter 63%.

A CS Participações será objeto de uma cisão parcial. Como resultado dessa cisão, cuja data-base será a mesma da incorporação de ações (31 de março de 2021), a CS Participações será titular, no momento da incorporação de ações, de 100% das quotas de emissão da CS Frotas; e de aproximadamente 21 mil veículos (Cisão da CS Participações e, em conjunto com a incorporação).

A CS Participações terá uma dívida líquida de R$ 600 milhões (que representa uma alavancagem de, aproximadamente, 2,5x com relação ao EBITDA da CS Participações levando em consideração o período de 12 meses anterior a maio de 2021).

De acordo com o documento, a reorganização representa a possibilidade de a Movida atuar no mercado de gestão de frotas (GTF) leves no setor público, atualmente explorada pela CS Frotas no âmbito do grupo Simpar.

VISÃO DO MERCADO

Credit Suisse

De acordo com a proposta, cada ação da CS Frotas será trocada por 0,173 ação da Movida.

“Consideramos negativa a relação de troca, pois implica em 7,5 vezes a relação EV / Ebitda para CS Frotas, que é superior ao modelo do Credit da Movida de que implica na relação 6,4 vezes o EV / Ebitda, o que resulta em uma redução de R$ 0,80 por ação”, diz o relatório.

Considerando o modelo de avaliação baseado em fluxo de caixa descontado, o Credit Suisse reduziu o preço-alvo em R$ 1 por ação para R$ 21, pois incorporou as operações da CS Frotas e a dívida líquida de R$ 600 milhões.

De acordo com o Credit Suisse, com a operação, a Movida recebe um aumento instantâneo de 21 mil carros em sua frota e R$ 240 milhões de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações).

Além disso, os contratos da CS Frotas são geralmente mais longos, de até 60 meses, e envolvem carros mais caros (portanto, tarifas mais altas), o que aumentará a previsibilidade da receita e poderá resultar em um melhor custo da dívida.

A adição da CS Frotas permite a diluição dos custos fixos e proporciona benefícios de escala, redução dos custos de manutenção por carro e um melhor canal de vendas para vender a frota do CS Frotas nas lojas da Movida.

“Com a incorporação, a Movida ganha exposição ao setor público de gestão de frotas, que a empresa estima ter um mercado potencial de 600 mil veículos”, completa.

Credit Suisse mantém recomendação neutra e reduz preço-alvo de R$ 23,00 para R$ 21,00…

XP Investimentos 

A transação está pendente de aprovação pelos acionistas da Movida (AGE agendada para 26 de julho de 2021, onde a Simpar concordou em acompanhar o voto da maioria dos minoritários).

Embora já esperada (a intenção de incorporação foi anunciada em 21 de fevereiro), damos as boas-vindas à transação potencial, pois faz sentido estratégico para Simpar e Movida; e o valuation implícito parece justo também para ambos os grupos de acionistas.

XP mantém recomendações de compra para a Simpar com preço-alvo de R$ 59,00…

XP mantém recomendações de compra para a Movida com preço-alvo de R$ 23,00…

MOVIDA ON (BOV:MOVI3)
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