A CSN e sua subsidiária CSN Mineração divulgaram, ambas, seus
resultados do quarto trimestre na noite desta quarta-feira (6), mas
as reações do mercado foram totalmente diferentes para as duas
companhias. Enquanto os papéis da metalúrgica caíam, às 14h, quase
4%, as da mineradora subiam cerca de 2,5% (em alta, ainda que
amenizando em relação às máximas de 5% registradas mais cedo).
O mercado siderúrgico brasileiro continua lutando contra as
importações de aço chinês. Com a economia do gigante asiático
cambaleando, as metalúrgicas por lá passaram a vender mais aço para
outros países, incluindo para o Brasil, com preços agressivos.
Com isso, apesar de os volumes do braço de siderurgia da CSN
(BOV:CSNA3) terem crescido, chegando a 1,06 milhões de toneladas,
alta de 6% no ano, a receita líquida, de R$ 5,6 bilhões, caiu 6% na
mesma base, bem como o Ebitda (Lucro antes de juros, impostos,
depreciação e amortização, na sigla em inglês), de R$ 331 milhões,
com baixa de 59%.
A despeito do impacto ainda negativo, o quarto trimestre também
foi visto como um momento de mudança de tendência para o negócio
principal. O Bank of America, por exemplo, menciona que o resultado
do braço siderúrgico foi acima do esperado por conta dos preços
realizados terem superado o consenso em 5,7%.
“A siderurgia conseguiu demonstrar um sinal de recuperação e
reportou crescimento trimestralmente. O nosso entendimento é de que
a evolução do mercado europeu e uma produção sem gargalos criaram
um cenário de retomada de volumes, exatamente como antecipamos em
nosso relatório de prévias”, diz o time da Genial
Investimentos.
Durante a teleconferência de resultados realizada hoje, os
executivos da CSN também destacaram esse fator. “Encerramos o ano
com o trimestre de melhor volume, mostrando recuperação. Fora isso,
apesar do oitavo trimestre consecutivo de queda no preço dos aços
domésticos, tivemos um bom preço no aço internacional. Preço médio
subiu trimestralmente pela primeira vez em muito tempo. É um bom
prognóstico para 2024”, falou o CFO, Marcelo da Cunha Ribeiro.
Fora isso, eles mencionaram que esperam que o governo tome
atitudes contra o dumping do aço chinês – e chegaram a parabenizar
a equipe técnica do Ministério de Desenvolvimento, Indústria e
Comércio. “O que vai acontecer é que há uma disposição inédita de
tornar o processo antidumping em aço galvanizado mais célere,
durando 90 dias no máximo. Pelo cálculo que fizemos junto aos
técnicos, essa margem de dumping não é inferior a 50%”, comentou
Luis Fernando Barbosa Martinez, diretor executivo.
Mineração é destaque do resultado da CSN
A siderúrgica trouxe um resultado acima do esperado, mas o
destaque do trimestre foi mesmo o braço de mineração. Ainda que
tenha sido registrado um recuo de 4,3% das vendas na base
trimestral, por conta da sazonalidade, houve o aumento de 14,5% no
ano. A receita da CMIN3 subiu 7,9% na comparação com o quarto
trimestre de 2022, para R$ 12 bilhões, e o Ebitda, 15,8%, para R$
3,6 bilhões.
“A principal diferença em relação ao nosso número é atribuída ao
desempenho de custos melhor do que o esperado na sua divisão de
Mineração. Observamos também que a produção de minério de ferro foi
um dos principais destaques positivos, elevando a produção total
para 42,6 milhões de toneladas em 2023, acima do guidance de 42 a
42,5 milhões de toneladas”, expõe o time do BBI.
“Apesar dos custos sequencialmente mais elevados na sua divisão
de Mineração, devido à menor diluição de custos fixos no trimestre,
o custo caixa (C1) foi em média US$ 21,80 em 2023, o que também é
melhor do que a sua orientação”, completam.
Os executivos da CSN Mineração (BOV:CMIN3) destacaram ainda que
houve uma melhora da qualidade do minério produzido, ligada aos
“esforços do plano central”. E, para 2024, enxergam um cenário mais
positivo, com a China estimulando uma boa meta de crescimento da
economia, emitindo bonds para estímulos, trazendo um novo modelo de
moradia social e incentivando a população a adquirir veículos
elétricos.
A Genial, por fim, pode ter expressado em seu relatório a
preocupação que derruba as ações da CSN. “Embora a CSN holding
tenha de fato seguido a tendência de arrefecimento que comentamos
em nossa prévia de resultado, o múltiplo ficou um pouco aquém do
que esperávamos e, com certeza, muito longe do desejável. A
companhia fechou 2023 com 2,58x Dívida Líq./EBITDA, acima do target
anual de 2,0-2,5x refeito no terceiro trimestre, que já embutia uma
alta em relação ao guidance inicial de 1,7-2,0x”.
Os executivos, durante a tele da holding, mencionaram que há
algumas opções na mesa para diminuir a alavancagem, como o IPO do
braço de cimento, a busca de parceiro estratégico em mineração (ou
até mesmo um follow on) ou a entrada de um novo sócio no negócio de
energia. Os diretores ainda afirmaram que a possível aquisição da
InterCement, caso a CSN faça a oferta vitoriosa no leilão, não deve
mudar a meta de alavancagem, com a empresa pretendendo transformar
a dívida em equity.
No entanto, o mercado enxerga que a movimentação pode atrasar o
possível IPO do braço de cimentos, com a empresa tendo de entregar
a integração e uma diminuição da alavancagem do próprio negócio
antes da movimentação. Fora isso, a expectativa de expansão da
companhia em diversos negócios, como a mineração, também é vista
como um sinal de alerta.
Informações Infomoney
CSN Mineracao S.A ON (BOV:CMIN3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Out 2024 até Nov 2024
CSN Mineracao S.A ON (BOV:CMIN3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Nov 2023 até Nov 2024
