Quando O Todo É Avaliado A Menos Que Suas Partes (MOAR3)

Monteiro Aranha S/A – MOAR3

Holding, tradicional pagadora de dividendos (yield=6%), não tem dívidas, mas tem (valores em R$ milhões):

Caixa em 31/03/07........................................ 107
7,67% da Ultrapar (UGPA4), com vlr equiv. de mercado de.. 401
10,68% da Klabin (KLBN4), com vlr. equiv. de mercado de.. 657
20,60% da Cisper (Capital fechado), com PL equiv. de..... 74
Total da avaliação ...................................... 1239

Vlr. de mercado da MOAR3 em 29/06 = R$ 820 m, o que representa apenas 66% da soma de suas partes.

Isto, considerando-se que a Cisper, que é uma das principais produtoras de embalagens de vidro do país, está avaliada acima pelo patrimônio líquido. Certamente deve valer muito mais se avaliada pelo desconto de seu fluxo de caixa, pois é muito rentável.