Família Sanepar (SAPR4)

Esta discussão está sendo criada tendo em vista que a SANEPAR é uma empresa que merece ser melhor avaliada pelo mercado e o melhor local para que possamos centralizar as informações e opiniões é o Fórum da ADVFN.

Para quem não conhece a empresa, aí vão alguns dados iniciais e interessantes sobre a companhia:

A Sanepar (Cia. Saneamento do Paraná) é a concessionária dos serviços de distribuição de água e coleta e tratamento de esgotos em 343 dos 399 municípios do Paraná e em 1 município de Santa Catarina.

O Estado do Paraná é um dos estados da região sul com melhores índices sociais do Brasil e, portanto, a Sanepar atua numa área cujo poder aquisitivo é dos maiores. A cobertura de quase todo o estado do Paraná, garante à companhia uma receita bem invejável.

O único senão relacionado com a empresa é o fato dela ser de controle público e sujeita a todo tipo de interferência na sua gestão ainda mais quando o Paraná é governado por uma figura que tem todo o viés despótico, podendo ser comparado nos dias de hoje com o "bolivariano" Hugo Chavez.

A interferência do atual governador paranaense é tão grande nos negócios da companhia que a própria empresa declara no Relatório de Desempenho do 1º trimestre do ano em curso o seguinte:

"Lucro Líquido

A Companhia obteve um lucro líquido de R$ 50,5 milhões no 1º trimestre de 2007, 12,6% abaixo do resultado de R$ 57,8 milhões obtido no mesmo período de 2006, esta queda deve-se principalmente a não aplicação de reajuste tarifário no período de 03/2005 a 03/2007 e ao aumento de 5,0% nos custos e despesas operacionais(de R$ 207,9 milhões no 1º trimestre de 2006 para R$ 218,3 milhões no 1º trimestre de 2007), enquanto a receita operacional bruta registrou queda de 0,4% em relação ao mesmo período de 2006."

Analisando as informações verificamos que o resultado da companhia tem origem numa decisão governamental (leia-se acionista majoritário) que resolveu não reajustar suas tarifas de prestação de serviços ainda que isso implique em não fazer a reposição dos custos operacionais e perda da capacidade competitiva o que irá se mostrar perniciosa no futuro.

Esse tipo de intervenção governamental enquanto acionista majoritário de empreendimentos que têm títulos cotados em Bolsa de Valores cedo ou tarde pode afetar a lucratividade de tais sociedades e um exemplo bem recente da intervenção perniciosa pode ser vista no caso do Banco Nossa Caixa SA, que entregou todo o seu patrimônio líquido ao Estado de São Paulo em troca da exclusividade de uma folha de pagamento, que certamente vale bem menos do que o valor pago.

Apesar dos pesares a Sanepar ainda apresenta lucro na sua atividade operacional, mas esse vem decrescendo como podem ser vistos pelas demonstrações financeiras da empresa.

É lógico que diante de um quadro desses o mercado aplica um desconto ao que poderia ser o valor da empresa e in casu esse desconto é de 51% do valor patrimonial da companhia.

Assim as ações da empresa que deveriam estar valendo algo em torno de R$5,80 valem apenas R$2,90.

Para o Estado do Paraná que faz demagogia com as tarifas da companhia tudo bem mas para os investidores do papel é uma canoa furada.

Olhando no LP vemos que o período requiônico acabará em poucos anos e quem sabe a sanidade volta para gáudio dos acionistas da Sanepar!?

Comparando o valor das ações da Sanepar com outras do mercado existe a possibilidade de haver uma valorização em torno de 15 a 30% nas cotações atuais e ademais essas encontram-se em área de suporte o que reforça a nossa expectativa.

Vamos acompanhar o papel e ver se ele irá ou não reajustar dentro dos parâmetros que indique no parágrafo precedente.

Abraços a todos.