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Reguladores de Nova York plantaram uma semente para a transparência das stablecoins

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Boas notícias para os usuários de stablecoin: os padrões de transparência de stablecoin devem melhorar.

Isso é cortesia do Departamento de Serviços Financeiros de Nova York (NYDFS), que no mês passado emitiu orientações formais para emissores de stablecoin aprovados pelo NYDFS, incluindo atualizações na quantidade e qualidade das informações que os emissores devem fornecer ao público.

O aumento da transparência é um desenvolvimento bem-vindo. Isso significa que os usuários terão uma melhor capacidade de vetar stablecoins e, com mais olhos sobre eles, os emissores de stablecoins serão pressionados a fornecer um produto mais seguro.

As novas regulamentações serão aplicadas diretamente ao Gemini Dollar (GUSD), emitido pela Gemini Trust, e à binance USD (BUSD) e Paxos Dollar (USDP), emitida pela Paxos Trust. Essas stablecoins foram introduzidas em 2018, quando o NYDFS iniciou sua estrutura regulatória para stablecoins.

Qualquer pessoa que possua stablecoins em conformidade com os padrões da NYDFS poderá dormir profundamente à noite

O NYDFS é um dos reguladores financeiros mais influentes do mundo. Por força da pressão dos colegas e da demanda dos clientes, espera-se que essas melhorias se espalhem para outras stablecoins grandes e não regulamentadas pelo NYDFS, como USD coin, tether, trueUSD – e também para stablecoins ainda a surgir.

É tudo sobre os ativos

Quando as pessoas debatem as complexidades das stablecoins, a coisa mais urgente que elas querem saber é o que sustenta a stablecoin. Há boas razões para isso.

Com os bons depósitos bancários à moda antiga, a profunda camada de capital de um banco oferece aos depositantes um grau de proteção caso os investimentos do banco azedem. Os emissores de stablecoin, no entanto, não possuem as grandes quantidades de capital que os bancos possuem. Além disso, ao contrário dos depósitos bancários – que são segurados pelo governo até um certo valor – você está sozinho se a stablecoin em sua carteira falhar.

Portanto, a segurança de uma stablecoin depende muito dos ativos que a apoiam. É por isso que o tema do apoio a stablecoin atrai tanta atenção na imprensa e nas mídias sociais, e por que a transparência é tão importante.

A durabilidade dos ativos subjacentes de uma stablecoin é importante para mais do que apenas as pessoas que possuem a stablecoin. Também é crucial para a economia criptográfica mais ampla, porque as stablecoins atuam como o encanamento da criptomoeda. Se um grande emissor como o Tether falhasse, levaria todo o ecossistema a uma crise.

Uma maneira de as pessoas ganharem confiança suficiente em uma stablecoin é dar uma olhada em seu funcionamento interno. Um emissor de stablecoin acomoda isso fornecendo informações públicas sobre os ativos que apoiam a stablecoin. Ao fazer isso, o emissor dá credibilidade a uma stablecoin, o que pode ajudá-la a crescer e obter mais lucros – mas apenas se o público aprovar o que viu no processo de fabricação.

Para garantir que as informações sobre seus ativos sejam confiáveis ​​pelo público, os emissores de stablecoins primeiro as passam pelas mãos de um auditor independente. O auditor examina as informações e oferece sua opinião sobre se os números estão declarados com precisão.

A prática de fornecer ao público insights verificados independentemente sobre ativos de stablecoin surgiu em 2018, quando os emissores de stablecoins USD, Gemini Dollar e Paxos Dollar começaram a trabalhar com auditores para publicar relatórios mensais de “atestado”. Três anos depois, em 2021, a Tether – emissora da maior stablecoin – passou a publicar seus próprios relatórios de atestado, ainda que trimestralmente.

Esse olhar por trás das cortinas através da mediação de um auditor independente fornece informações úteis a usuários como você e eu.

Mas o olhar que o público recebe só é bom se 1) for oportuno, 2) fornecer uma ampla quantidade de informações úteis e 3) puder ser confiável.

Os novos padrões do NYDFS abordam essas três questões.

Pontualidade

A utilidade da informação se degrada à medida que envelhece, especialmente na economia criptográfica em rápida evolução. A nova orientação do NYDFS exige que os relatórios de atestado sejam publicados mensalmente e o mais tardar 30 dias após o final do mês.

Relatórios de atestado obsoletos têm sido um problema entre os emissores de stablecoins. Em 2021, os atestados para o USDC estavam chegando 50 dias após a data do atestado. O último atestado do Tether foi publicado 49 dias após a data de atestado de 31 de março. Os usuários dessas informações tardias foram deixados para especular como os declínios das criptomoedas de abril, maio e junho podem ter afetado as finanças do Tether.

A moeda Tether e USD não são moedas regulamentadas pelo NYDFS e, portanto, seus emissores não precisam estar em conformidade com os padrões de pontualidade do NYDFS. No entanto, dado que o concorrente Paxos está implementando os padrões para binance USD, Tether and Circle, o emissor da moeda USD, pode não ter escolha a não ser se adequar.

Completude

Um longo olhar por trás das cortinas é melhor do que um vislumbre rápido.

O NYDFS ampliará a quantidade de informações disponíveis nos relatórios de atestado, exigindo que os ativos da stablecoin sejam relatados não apenas de forma agregada, mas também por classe de ativos. Assim, um emissor de stablecoin teria que listar quanto papel comercial possui, sua alocação para fundos mútuos do mercado monetário, seus depósitos, seus títulos e sua quantidade de títulos do Tesouro. Ou seja, separadamente, em vez de juntar tudo.

Alguns emissores de stablecoins como o Tether já fazem isso. Mas outros não. Os atestados da binance USD, por exemplo, nos informam que a Paxos pode possuir depósitos em bancos, letras do Tesouro ou títulos do Tesouro, mas não revela quais são as proporções.

Confiabilidade

A aprovação de um auditor não vale muito se a stablecoin puder burlar o sistema. Das atualizações das orientações do NYDFS, as mais importantes melhorarão a confiabilidade dos relatórios de stablecoin. Existem duas maneiras de fazer isso.

Primeiro, o NYDFS exigirá que os auditores não apenas examinem a contagem de ativos no final do mês de uma stablecoin, mas também verifiquem “pelo menos um dia útil selecionado aleatoriamente durante o período”. Exigir um exame aleatório entre os dias impede que um emissor de stablecoin mantenha um conjunto de ativos de risco durante a maior parte do mês apenas para mudar para ativos mais seguros no dia anterior ao exame do auditor.

O Tether, em particular, deve considerar a adoção do teste aleatório entre dias do NYDFS como uma prática recomendada. O intervalo de três meses do Tether entre os exames é muito mais longo do que seus concorrentes. Ao fazer seu auditor testar um dia aleatório durante esse período, além do dia do final do período, o Tether forneceria aos usuários a garantia necessária.

Em segundo lugar, o NYDFS exigirá que um auditor de stablecoin forneça uma opinião sobre a eficácia dos controles internos de um emissor de stablecoin. Isso deve ocorrer uma vez por ano.

Os controles internos são as regras e procedimentos que as empresas adotam para evitar erros e fraudes. Eles incluem separação de tarefas, verificação de faturas, reconciliação e acesso controlado a sistemas de relatórios financeiros. Após os escândalos da Enron e da WorldCom no início dos anos 2000, a Lei Sarbanes-Oxley tornou necessário que as empresas públicas americanas passassem por auditorias regulares de controles internos.

Atualmente, os auditores que atestam os investimentos subjacentes às stablecoins emitidas não examinam a eficácia dos controles internos de um emissor. Um auditor precisa apenas adquirir qualquer “grau de compreensão” dos controles internos de um emissor que seja necessário para realizar sua avaliação de seus ativos.

É por isso que todos os relatórios de atestado contêm algo no sentido de que “não testamos a eficácia operacional de tais controles e não expressamos tal opinião sobre esses controles”. (Isso é do atestado do dólar paxos.)

Este é um buraco negro nas práticas atuais de atestação. Se os controles internos não forem adequados, os números não serão confiáveis. Ao exigir que um auditor examine os controles internos de um emissor de stablecoin todos os anos para garantir que esses controles sejam eficazes na promoção da conformidade com os regulamentos, o NYDFS aborda essa deficiência.

A Circle e a Tether devem considerar submeter voluntariamente seus controles internos ao exame anual e assim alcançar os padrões que estão sendo atendidos por seus concorrentes de Nova York. Como os controles internos de uma organização oferecem proteção vital contra fraudes, qualquer pessoa que possua stablecoins em conformidade com os padrões da NYDFS poderá dormir profundamente à noite.

Com informações de JP Koning/CoinDesk

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