Suzano ou Klabin? Morgan Stanley explica quem se saiu melhor com aquisições bilionárias de ativos florestais
04 Janeiro 2024 - 5:02PM
ADVFN News
A Suzano e a Klabin adquiriram novos ativos florestais no Brasil
e, pelo valor das transações, o Morgan Stanley calcula que o preço
pago pela Klabin foi muito superior.
Em relatório publicado nesta quinta-feira (4) sobre as
aquisições, realizadas no fim do ano passado, o banco americano
pontua que a Klabin teria pago um valor muito maior não somente
pelo valor absoluto da transação (R$ 68 por hectare ante R$ 37 por
hectare na transação da Suzano) mas também considerando o valor do
preço da terra sem a madeira. A hipótese do banco é que a diferença
pode ser explicada por diferenças regionais nos preços da
terra.
“Existe uma diferença significativa nos preços da terra entre as
regiões no Brasil, o que pode explicar em parte a discrepância de
valoração de ambas as transações recentes de ativos florestais.
Além disso, além da madeira em pé e das diferenças regionais nos
preços da terra, observamos que o valor dos ativos florestais
também pode ser diferente devido a investimentos em infraestrutura
e outros (estradas, acesso a rodovias, etc.)”, afirma o banco.
A particularidade envolvida na aquisição da Klabin (BOV:KLBN11)
é a presença de madeira em pé, que tem impacto significativo no
preço implícito da terra. A companhia informou que, da operação de
cerca de R$ 5,8 bilhões, R$ 2,8 bilhões seriam atribuídos à terra e
R$ 3 bilhões à madeira. Ainda assim, mesmo que descontado o valor
da madeira informado pela companhia, a transação cairia para R$ 33
mil por hectare.
No caso da Suzano, o valor da madeira não foi informado, então
não há como realizar o cálculo com exatidão. Os analistas do Morgan
Stanley estimaram que, descontando o valor presente da madeira na
operação, o valor pago seria de cerca de R$ 12 a 23 mil por
hectare.
A terra adquirida em 21 de dezembro pela Klabin fica no estado
do Paraná e pretende abastecer o projeto Puma II. A transação de
US$ 1,16 bilhão inclui 31,5 milhões de toneladas de madeira em pé e
vários blocos de terra distribuídos pelos estados do Paraná e São
Paulo, totalizando uma área total de 150 mil hectares, dos quais 85
mil hectares são considerados produtivos.
A Suzano (BOV:SUZB3) realizou a aquisição em 23 de dezembro, na
região Centro-Oeste do Brasil, em uma transação de R$ 1,8 bilhão,
em aproximadamente 70 mil hectares de terra, dos quais 50 mil são
produtivos.
O Morgan Stanley tem recomendação equalweight (desempenho em
linha com a média do mercado, equivalente à neutra) para ambos os
ativos, com preço-alvo de R$ 60 para SUZB3 e de R$ 24 para
KLBN11.
Informações Infomoney
KLABIN (BOV:KLBN11)
Gráfico Histórico do Ativo
De Mar 2024 até Abr 2024
KLABIN (BOV:KLBN11)
Gráfico Histórico do Ativo
De Abr 2023 até Abr 2024